【原】重磅会议，重要拐点来了

这周末各路资金为芯片和白酒吵翻了天，手上满仓芯片新能源的朋友对手上满仓白酒消费的朋友疯狂输出，为报今年年初白酒歧视芯片的一战之仇。我就不参加芯片白酒的大讨论了，主要是不想内卷，接下来该怎么配置，我会在8月奇兵组合调仓交出我的答卷。

这周末最重点我认为还是7月政治局会议的内容，如果大家这周末都被白酒芯片吸引走了目光而忽略了这次政治局会议内容，很可能又会错过许多东西。

经过最近教育行业和互联网行业的教训，让市场各路资金都对监管有了新的认知。怎么提高对监管的认知？每一次重磅会议内容就是机会窗口。

各家券商宏观团队也很内卷，周五晚就加班加点把会议内容的重点梳理出来了，我拿的是华泰宏观团队的，如果看不清楚，大家可以点开图片放大看。

数据来源：华泰宏观

看回我文章的标题《重磅会议，拐点到了》，重点正是拐点到了。上半年我给大家反复强调了好几次拐点将至👉《好消息，拐点将至》，果然还是得等到下半年才看到拐点的到来。

看纲领性内容，监管对经济形势判断做出了调整，相比上半年这次多了一句“外部环境更趋复杂严峻”。再看纲领要求，上半年是要利用好稳增长压力较小的窗口期慢慢恢复经济并推动结构性改革，这次重新调回“稳中求进”了。

PS：从此可以看出，监管对于上半年中国经济是比较乐观的，并且有压制经济增长避免过热的预期。对于下半年中国经济监管变得没那么乐观了，重新强调要稳中求进。

接下来看政策性内容，上半年宏观政策是不急转弯，把握时机，固本培元，稳定预期。下半年重新强调要做“跨周期调节，做好今明两年的宏观政策衔接”。货币政策方面，变化倒是不大，依然是保持对实体经济薄弱环节，重点领域进行强化支持，相比上半年重新强调了政策自主性，但我们现在的政策本身就有很强的自主性了，我们跟美联储并不在同一个节奏上。

相比货币政策，财政政策变化比较大，相比上半年这次强调了“形成实物工作量”，这里我理解的意思是上半年主要是结构性刺激，而下半年我们需要看到整体量的增大。进一步理解就是在不动利率的基础上（不动货币政策），下半年要用财政政策加码刺激经济。

我翻查了数据，今年上半年全国一般公共预算收入117116亿元，同比增长21.8%，已经完成了今年预算的59.3%。而全国一般公共预算支出121676亿元，同比增长4.5%，只完成了今年预算的48.6%。今年上半年专项债只发了约1万亿，只完成今年预算的26.7%。

PS：主要是对面阵营控制疫情水平太菜，外需增长比较强，我方一名叫“出口”的队友上半年杀疯了，直到上个月还在连杀超神，我方经济整体平稳发育，打辅助的“财政”就半打半挂机了。但随着我方中路”消费“逐渐显露疲态，对面阵营不断提高疫苗接种率堆高防御力，下半年出口也可能会走弱，财政该停止挂机出来辅助，甚至输出了。

最后看行业政策内容，地产方面还是那样，没什么值得说的。这次重点是“纠正运动式减碳”。在碳中和政策影响下，市场一直对大宗商品抱有比较强烈的供给减少预期，所以爆炒资源品，上游材料大幅涨价，中下游企业叫苦连天。

下半年尤其要小心国内定价的资源品，比如说煤炭。一纸政策就可以让之前停产的煤矿复产，一旦供应增大，之前供不应求的预期逻辑就会被粉碎。国际定价的资源品，比如铜油暂时不需要过分担心这个问题，虽然各国都在想增大产能趁机会捞钱，比如OPEC最近就在想办法增产，但海外疫情依然严峻不可控。

相比上半年，这次会议直接强调支持新能源汽车加快发展。可能下周会迎来新能源板块的高潮，但新能源在会议之前的预期就已经很高了，相比其他内容，新能源不是拐点，只是又一次信仰强化。

PS：我短期不会再加仓新能源，近期最好的加仓机会是上周市场全面大跌的调仓换股，当时无论是加仓还是换股都可以，我当时也是带着你们这么干的。但要我明天再去追高，那是不可能的。

回头看，每次市场多数人高喊YYDS的时候，往往就不是永远的神，而是一样得死。我希望我这次判断是错的，否则又会有很多新朋友像年初套在白酒山顶那样套在了新能源上。

我很少在公众号聊资源股，主要觉得普通人投资资源股难度太大，就不多说了，你们自己下半年多注意煤炭股的风险就行。组合内的华宝资源优选基金，等调仓的时候我再统一说。

说那么久，一些朋友可能都看懵了，我简单做个总结：

1、上半年不要过分乐观，下半年不要过分悲观。如果上半年已经吃了过分乐观的亏，那下半年就不要再吃过分悲观的亏。

2、下半年是宽货币+结构性紧信用，但其实也可以理解为宽货币+结构性宽信用。

宽货币就不用说了，看中美两国十年期国债收益率就明白，都创阶段新低了。

结构性紧信用这么理解呢？

比如对于地产行业而言，如今就是2018年，我不是说地产行业现在的状态是2018年，而是地产行业正在经历去杠杆，不断有政策出台限制房地产企业，它现在经历的就是我们在2018年所经历的，所以特别惨，跟地产挂钩的行业现在也比较惨。

但对于新能源等高端制造业而言，现在是最舒服的时候，各路政策开绿灯。

政策是结构的，行情自然也是结构的。买对行业就是牛市，买错行业就是熊市，做好行业轮动比做好仓位大择时更加重要。整体不会出现大熊市，上半年是如此，下半年大概率也是如此，如果没有发生预料不到的黑天鹅的话，比如说病毒变异超出想象，那就得再分析了。

3、下半年财政政策逐步发力之后，各行业景气度可能会出现回升，具体得跟踪各行业数据了。到时候各路资金就不需要那么内卷，扎在新能源芯片赛道里面争夺超额收益。高端制造也不止新能源芯片，部分资金忽略了军工设备。

所以要小心新能源赛道拥挤程度达到极致之后的情绪崩盘，长期来看新能源还是核心主力赛道，只是不知道当新能源短期大回调的时候，大家能不能顶住压力。对于内心充满自信的朋友，我建议可以看看最近互联网和白酒，做下预防性演练和沙盘模拟。

在A股，还要研究下棋人的想法，好难

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