|
一、财务管理的环节与目标 （一）财务管理的相关概念 1.财务管理：是指企业在生产经营过程中关于资金收支方面的事物。 2.财务活动过程（资金运动过程）：企业在生产的过程中，从货币形态出发，经过若干阶段，依次转换形态，又回到货币形态，这一过程称为资金的运动过程。 企业财务管理是以价值增值为目标，围绕企业各项财务活动而展开的决策、控制和评价的过程。 3.财务管理涉及企业管理的所有方面,它具有综合性，其本质是一种价值管理。财务管理的实质在于决策与控制。 （二）财务管理的内容 财务管理的主要内容包括筹资管理、投资管理、营运资金管理、股利分配管理四个方面的内 （三）财务管理的环节 企业的财务管理通常包括以下几个环节： | | | | （1）测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据；
（2）预计财务收支的发展变化，确定经营目标；
（3）测算定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。
主要有定性预测和定量预测两种方法 | | （1）财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划；
（2）财务预算是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实 | | | （1）财务决策是从各种备选方案中选出最佳方案的过程；
（2）财务决策是财务管理的核心；
（3）决策成功与否直接关系企业的成败。
主要有经验判断法和定量分析法两种方法 | | 财务控制是对企业财务活动施加影响或调解，以便实现计划所规定的财务目标的过程。
财务控制方法：前馈控制、过程控制、反馈控制
财务控制措施：预算控制、运营分析控制、绩效考评控制 | | | 财务分析是根据企业财务报表等资料，采用专门方法，分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程。
财务分析方法：比较分析法、比率分析法、综合分析法 | | 财务评价是将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人完成任务的过程。
形式：绝对指标、相对指标、完成百分比、综合评价 |
（四）企业管理目标的类型 | | | | 优点：指标计算简单，易于理解；有利于企业资源的合理配置，有利于企业经济效益的提高。
| ①没有考虑利润实现时间和资金时间价值；
②没有考虑风险；
③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；
④可能造成企业经营行为的短期化 | | 观点：以实现股东财富最大化为目标，对于上市公司，股票数量一定时，股价越高，股东财富越大。优点：①考虑了风险因素；
②避免经营行为短期化；
③容易量化，便于考核和奖惩 | ②股价受众多影响因素；
③对股东以外的其他相关者的利益重视不够 | | 优点：可以揭示不同规模企业或同一企业不同时期之间进行比较，揭示盈利水平的差异
| | | 企业价值是所有者权益和债权人权益的市场价值，等于企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
①考虑了取得报酬的时间和资金时间价值；
②考虑了风险与报酬的关系；
③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，克服短期行为；
④价值代替价格，避免了过多受外界市场因素的干扰 | ①过于理论化，不易操作；
②非上市公司只能专门进行评估，而评估很难做到客观和准确 |
【2017年·单选题】下列各项企业财务管理目标中，既没有考虑资金的时间价值，也没有考虑投资风险的是（ ）。
A.每股市价最大化
B.每股收益最大化
C.股东财富最大化
D.企业价值最大化 『正确答案』B
『答案解析』利润最大化和每股收益最大化均没有考虑资金时间价值和风险问题。 二、利益相关者的要求 在企业价值一定的情况下，股东财富最大化可能意味着其他利益相关者的利益得不到充分保护。股东财富最大化目标理论是有其假设前提的，这些假设包括：
①股东与经营者目标是一致的；
②债权人的利益得到充分保障；
③资本市场是有效的；
④企业不存在外部不经济。
以股东财富最大化作为财务管理目标的首要任务就是要协调相关者的利益关系，协调他们之间的利益冲突。
在所有的利益冲突协调中，所有者与经营者、所有者与债权人的利益冲突协调至关重要。
（一）股东和经营者利益冲突与协调
经营者和股东的主要利益冲突，就是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险，而股东则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。为了协调这一利益冲突，通常可采取以下方式解决：
1.解聘
解聘是一种通过股东约束经营者的办法。
股东对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳 ，就解聘经营者。
2.接收
接收是一种通过市场约束经营者的办法。
如果经营者决策失误，经营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或兼并，相应经营者也会被解聘。 3.激励
激励就是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，以使经营者自觉采取能提高股东财富的措施。激励通常有以下两种方式：
（1）股票期权
它是允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业股票,股票的市场价格高于约定价格的部分就是经营者所得的报酬。
（2）绩效股
它是企业运用每股收益、资产收益率等指标来评价经营者绩效,并视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。
如果经营者绩效未能达到规定目标，经营者将丧失原先持有的部分绩效股。
【解读】这种方式使经营者不仅为了多得绩效股而不断采取措施提高经营绩效，而且为了使每股市价最大化，也会采取各种措施使股票市价稳定上升,从而增加股东财富。
即使由于客观原因股价并未提高，经营者也会因为获取绩效股而获利。 （二）股东和债权人的利益冲突与协调 首先，股东可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险,债权人的负债价值也必然会降低 , 造成债权人风险与收益的不对称。
因为高风险的项目一旦成功，额外的利润就会被股东独享，但若失败，债权人却需与股东共同承担由此而造成的损失。
其次，股东可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，从而使偿债风险相应增大，致使原有债权的价值降低。
股东与债权人的上述利益冲突，可以通过以下方式解决： 1.限制性借债
债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件,使股东不能通过以上方式削弱债权人的债权价值。
2.收回借款或停止借款
当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而保护自身权益。 【2016年·多选题】以股东财富最大化作为财务管理目标的首要任务就是协调相关者的利益关系，下列属于股东和债权人利益冲突的解决方式有（ ）。
A.股权激励
B.限制性借债
C.收回借款或停止借款
D.通过市场约束债权人
E.压缩投资 『正确答案』BC
『答案解析』协调股东和债权人利益冲突的方式有：限制性借债、收回借款或停止借款。 【2018年·单选题】以股东财富最大化作为财务管理目标的首要任务是协调相关者的利益关系。下列不属于股东和经营者利益冲突解决方式的是（ ）。
A.因经营者决策失误企业被兼并
B.因经营者经营不善导致公司贷款被银行提前收回
C.因经营者经营绩效达到规定目标获得绩效股
D.因经营者绩效不佳被股东解聘 『正确答案』B 答案解析』股东和经营者利益冲突的解决途径有：解聘、接收、激励（股票期权、绩效股）。股东和债权人利益冲突的解决方式有：限制性借款、收回借款或停止借款。 三、经济环境与金融环境 （一）经济环境
经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。
在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。 1.经济周期
在市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性。大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段的循环，这种循环叫作经济周期。在不同的经济周期 , 企业应采用不同的财务管理战略。
经济周期中的财务管理战略
2.通货膨胀水平
通货膨胀对企业财务活动的影响是多方面的。主要表现在：
（1）引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求；
（2）引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失；
（3）引起利润上升，加大企业的权益资金成本；
（4）引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度；
（5）引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难。
应对通货膨胀的措施 | | | ①进行投资避免风险，实现资本保值；
②与客户签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；
③取得长期负债，保持资本成本的稳定； | | ①采用比较严格的信用条件，减少企业债权；
②调整财务政策，防止和减少企业资本流失。 |
（二）金融环境 金融市场的分类
以期限为标准,金融市场可分为货币市场和资本市场。两种市场的特点参见下表：
| 货币市场
| 资本市场
| | ①期限短；
②交易目的是解决短期资金周转；
③金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。 | ①融资期限长；
②融资目的是解决长期投资性资本的需要；
③资本借贷量大；
④收益较高但风险也较大 |
|
