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实盘业绩  周周同行目前配置了9只基金，随着二季报披露完毕，今天看看为我们服务的九位“打工人”说了什么。 相比于前几年，越来越多的基金经理愿意把自己的想法，通过季报、年报，分享给持有人。这是一个好现象，它可以让我们更好的了解基金经理的思路。 着墨一如既往比较多的是杨锐文、张坤，其余的人写的则有多有少，刘旭和董承非则惜字如金，下笔不多。 杨锐文（景顺长城创新成长）是成长股选手，“坚持投资具有伟大前景的新兴产业企业 ”。也许是因为布局企业的初创期，持有人看到投资收益的时间会比较晚，所以他尤其喜欢写长文，解释自己的理念。这次季报也不例外，洋洋洒洒写了几千字。 杨锐文（景顺长城创新成长）认为下半年的风格依然是结构性的，更有可能的机会来自估值压抑多年的中小市值龙头与科创板；看好半导体、电动智能汽车等行业。 季报还阐释了他投资的方法论，“只有拥抱代表未来趋势的新兴产业，伴随时代的发展才能确保投资过程中不被估值反噬，从而赚取利润增长的钱”。从基金的持仓来看，他确实也是这么做的。我把杨作为进攻性选手。 张坤（易方达亚洲精选）是最近两年的网红，前两年因业绩优秀被捧为“iKun”，现在则因为业绩萎靡而承担压力。盈亏同源，任何一种投资策略都有优点和缺点。 张坤在之前的季报中曾解释过他的投资策略，并在今年初市场过热时大幅限购其管理的基金，从信托责任的角度来看，我认为张坤做的还是不错的。 本次季报中，张坤承认之前的选股错误，同时认为部分优质行业估值过高，当前的市场环境对投资的难度很大，建议投资人大幅降低未来的收益预期。 组合持仓最显著的变化是增加了银行、地产等行业的配置，清仓了教培股。从他的描述看，我认为是知行合一的。 周蔚文（中欧新蓝筹）关注两类投资机会，一类是高景气度，但也高估值的新兴行业，当前主要是做好研究，等待未来更合适的位置增持；另一类是市值与景气处于低位的行业，受疫情影响大，但估值低，投资的性价比更高。周蔚文更偏向后者。 王崇（交银新成长）则在季报中反思了他错过新能源车的大幅上涨行情，“到底是是自己的研究和认知没有到位，还是市场的定价水平远超过自己固守的投资框架内的买入持有标准”。 我认为他的反思大可不必，因为一个策略不可能赚到所有的钱。他对部分高估值景气行业持谨慎态度，坚持从中长期视角，在非热门行业中选取有竞争优势的公司。 谭丽（嘉实价值精选）认为，随着疫情的好转，货币政策会逐步收紧。在操作上，在配置价值股的基础上，基金寻找性价比好的中小盘股。形成“潜在成长(反转)、低速成长以及稳健成长这几类资产”的均衡配置。 范妍（圆信永丰优加生活）则在季报中委婉的批评高市盈率是投资的敌人，“高市盈率本身涵盖了对未来的美好的预期，而通常未来都是比较'骨感’的”。 吴兴武（广发医药健康）继续在高景气的CXO、医疗服务、创新药、高端医疗器械进行配置，适度增加了头部优秀企业的持仓比例，减持了一些受政策负面影响的行业。 刘旭（大成高新技术）、董承非（兴全趋势）写的不多。大成高新技术的持仓一如既往变动不大，因为刘旭是长期持有风格。 倒是兴全趋势今年表现另类，因为公募基金主要做选股，很少做择时，但董承非年初就开始降仓位，二季度更是降至63%，在公募基金中颇显不同，显示董承非对后市谨慎。
看基金季报，一方面是跟踪基金的重仓股，以此验证基金经理的投资框架和思路，是否知行合一，是否风格漂移。另一方面是看看基金经理对市场的看法，能够给自己带来启发。 周周同行挑的选手总体偏均衡型，没有对单一行业重仓（行业基金除外）。季报看下来，一部分人认为当前市场出现局部泡沫，需要降低预期，另一部分人（主要是成长风格）认为有结构性机会。 本文落笔之日，市场“极化”行情愈演愈烈，少数高景气度的行业估值上天，与此同时，受政策打压和经济影响的行业估值持续下跌，可谓是冰与火的世界。 当前投资进入“Hard”模式，所幸，我们不需要为此烦恼，把这个难题交给基金经理（打工人）即可。但我们要降低未来投资预期，如果哪天市场出现波动，不要感到意外。 |
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