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本来周末还整理了一个券商策略分析师的观点汇总，想要在昨天发出来。结果画风突变，先把最紧要的事说了，今天重新捋了下，列出来给大家过一遍。下面的排序是按照策略团队的新财富排名（以外的咱们就不列了），重要的部分咱们用红字标注：始于19年初的牛市格局不变。牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股，疫情只影响阶段性盈利。2月4日来市场上涨源于流动性充裕，目前海外疫情蔓延、国内基本面数据较差，短期市场仍需要盘整。坚定信心，保持耐心，着眼全年关键看盈利，符合转型方向的科技+券商是主线。市场中期方向仍是具备产业逻辑并受益于新基建的科技成长。建议关注需求大幅上行的IDC、服务器；中期产业逻辑稳固的医疗信息化；景气拐点向上，国产替代可能加速的新能源车。短期可适当增配传统经济板块以平衡持仓（医药、食品、农用化工）。中期角度，全球“资产荒”+中国制度优势，最好的资产在中国股市。长期来看，在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下，继续看好A股长牛。兴业策略建议重点关注低估值、高分红、增长稳的核心资产价值龙头方向。4月市场从春季躁动转向震荡市是大概率。配置上，新基建兼顾“稳增长”和“调结构”，基本面和政策面共振向上，是现阶段的最强方向，继续战略看好5G和新能源汽车，环保和电网建设也是新基建。在全球不确定性因素持续发酵的背景下，同时科技股的股价超前于基本面太多以后，国内A股市场的主线缺失，相对来说，逆周期政策发力就成了为数不多的逻辑主线。重点看好“新旧基建”中的5G链条、地产、水泥、建筑。（1）综合国内外的因素来看，国内流动性过剩的环境预计短期不会有变化，分歧在于会不会马上更进一步放松（比如降准降息），而全球疫情扩张和发酵程度暂时无法有明确结论，相当于是平添了不确定性因素。考虑这两点，类似1-2月整体提估值的贝塔阶段正在进入尾声，但A股市场暂时看不到持续下行的风险，未来不管是科技板块内部、还是传统板块，更多需要挑选结构性机会。（2）Q2风格有可能阶段性向蓝筹漂移。但站在事后的角度来看，过去8次风格趋势中的阶段性漂移，能够对最终业绩和排名，起到决定性作用的就是2014年11-12月那一次金融地产的短期爆发，只有这一次风格的阶段性漂移最终成了全年的制胜局。因此，如果我们确信这一次并不是长期风格趋势的逆转、并且是相对比较温和的风格漂移，那么就大概率不是今年的“制胜局”。（3）动态来看，考虑到国内服务业复苏缓慢（借鉴03年非典经验），同时海外疫情的扩散和全球经济持续面临不确定性。虽然地方政府投资能否大规模扩张、投资计划会不会修改仍然不确定，但是国内政策应该会朝着逆周期调节不断加码的方向走。上面列出的内容观点不一，兼听则明就好。最长的那个，也就是天风的观点是我相对最认可的。当然卖方怎么看是一回事，咱们作为买方，简单讲讲我自己的观点：1、2019年一季度财政和货币政策的基数较高，加上一季度的通胀数据可能会在猪的推动下达到峰值，但考虑到疫情影响，不排除三月就看到刺激政策出台。刺激政策包括降准、局部降息甚至全面降息。今年的春季躁动在暖冬已经发生（新能源/电子/面板/5G），一波将预期打满。但是预期太早兑现，估值也出现过早的抬升，而基本面的各项数据还在进一步恶化，一季报会出现极大的分化。资金面上，产业资本作为牛市先行指标，依旧大幅减持；除部分私募之外，北上、公募、融资融券数据指标持续处在高位。近期的调整，属于预期之中，尤其是科技的调整，这点咱们在2月24日的夜报《外围市场血崩》，科技见顶的前一晚也有铺垫过。2、二季度在经过一季度后段的调整后，市场重新具备一定估值上的性价比，另外会有一些新的推动力出现。这里得铺垫一组数据，估计多数人没注意到：中国海关总署7日公布的最新数据显示，今年1-2月中国外贸进出口总值4.12万亿元人民币，同比下降9.6%。其中，出口2.04万亿元，下降15.9%；进口2.08万亿元，下降2.4%；贸易逆差425.9亿元，去年同期为顺差2934.8亿元。所以，结合这轮科技调整前，咱们做的二八转换的铺垫，二季度市场的新动力得看内需的那一环，简单地说就是以地产链条为主的品种。二季度的科技应该会逐渐结束调整，至于科技能否重新起来走第二波，那就得看2会的政策导向了。前些天的文章《今晚不看会后悔！》有讲过思路。以上整体的思路，咱们在1月12日的年度展望也有讲过，结合最新的情况，今天做了微调，但是大的思路不变，今年总体还是看震荡，系统性涨跌会变多，结构性相对2019年会明显弱化。关于今天的市场，没太多可说，属于系统性风险，泥沙俱下。现阶段我认为上证支撑先看2879-2900，创指看2068。但是给支撑线的意义在于观察市场在这个位置的止跌情况，并不意味着能出现大幅反弹。况且，支撑也有可能短暂停留片刻，再被击穿。另外，这次系统性风险受外围影响很大，加上内生的一些问题会在一季报的披露期逐渐显现。到了现在，相信大家已经能体会到我之前担忧的问题了，既然都已经发生了，如果没有躲过就冷静处理，越是慌张越没有用，还有近期的抄底难度不小，小心为妙。 【猫叔复盘手记】
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