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2020东京奥运会在2021年夏天举行，4年一度的流量被拉长到了5年，这也注定了东京奥运会会成为话题中心。半个月以来，上班时间都有人在刷直播发朋友圈，也不知道同学们的老板是什么心情？  奥运会 随着赛事临近尾声，中国队始终保持在金牌榜的榜首，金牌总数第一应该问题不大。如果说本届奥运会最令人印象深刻的赛会项目，那无疑就是田径。 在笔者记忆中，前几届奥运会中国队大多都能夺得首金，并且初期在金牌榜上领跑，但随着赛事进行，美国队总会逼近并取代中国队金牌榜第一的位置，原因无他，田径比赛被安排在赛事的后半段。 曾几何时，作为奖牌大户的田径赛事，是美国的强项，无论是跑还是跳，美国都会在那长度400米的一圈跑道内找回自己的场子。而中国队员的身影往往只局限在竞走和女子长跑，刘翔是那时我们熬夜的唯一理由。 但东京奥运会，我们有苏神，有铅球、有标枪，有男女4×100接力冲入决赛，虽然最终未能项项第一，但是能看到黄种人和黑人、白人们站在一起争夺奖牌，这说明了局势在慢慢发生变化，我们不是没有能力，更不是没有机会。 武田 无独有偶，近日MNC纷纷公布半年报，我们在全球收入TOP10药企中也看到了武田的身影——这也是亚洲药企的最好成绩。这与奥运会何其相似，曾经西方的天下，如今有了亚洲的座次。 药企的使命都是悬壶济世，但对于运营一家制药公司的掌门人来说，增加营收是份内之事，能将企业带上这个榜单可以说是毕生的愿景，中国的制药企业家或许也有这样的内心追求。 那么做到这一点的武田，能给我们带来什么启示？ 1781年武田创立，之后的一百年都在售卖草药，但之后武田经历了3个关键的转型期：
除了现代化之外，武田的MNC之路对于中国企业来说都很有借鉴意义，我们也来从商业化能力、全球化步伐、资本化进程3个维度解析一下恒瑞医药、百济神州、信达生物这3家最被看好的中国药企。 中国的MNC 恒瑞医药 商业化能力★★★★★ 全球化步伐★★★ 资本化进程★★★ 提到恒瑞，近半人员是销售团队已经成为企业的标签。但去年还是6000亿恒瑞，今年过半已经跌去4成，但恒瑞仍旧是最被看好的本土药企。孙飘扬回归，最大的问题是解决国际化的问题——无论是商业国际化还是项目国际化。 以PD-1为例，虽然同为license out，但三小龙都是10亿美金级别的交易，而恒瑞卡瑞利珠仅为八千七百万美元。虽然交易金额要看内容和条款，并不能以绝对金额做定论，但是其中的野心和无奈，想必是写在脸上的。 根据医药魔方NextPharma®数据库，恒瑞121个管线中有102个进入国际临床及以后阶段，项目全球化比例为84.2%，对比另外两家超9成的国际化率还是有所保留。 资本化是恒瑞的短板，当然这是在和现在的新兴药企比较之下。业务相对稳定的恒瑞虽然没有强烈的融资需求，但是在不同国际资本上的信任度及透明度上，以及股东回报的角度讲，却是不及多地上市的企业。 百济神州 资本化进程★★★★★ 全球化步伐★★★★ 商业化能力★★★ 百济神州准三地上市自不必说，诞生之日起就是国际化团队，欧雷强熟稔资本运作，为百济的融资扩张立下汗马功劳，上图中PD-1的最高license out价格就是百济创下的。根据医药魔方NextPharma®数据库，百济52个管线中有49个进入国际临床及以后阶段，项目全球化比例高达94.2%。 但百济全球化步伐略激进的同时，商业化能力还有待检验，一方面是创新药企一般以研发和临床为重心，商业团队是最后才搭建，另一方面，产品初初上市，营销还在放量阶段，真实收益一时无法得出。这也从百济H1财报中可见一斑：百济2021H1营收2.44亿美元，却花了4.14亿美元的销售费用和管理费用。 信达生物 资本化进程★★★★ 商业化能力★★★★ 全球化步伐★★★ 信达的发展相对平衡，仍以PD-1为例，无论是信迪利license out 10亿美金，还是2021上半年销售额13.9亿元（礼来口径），反超早上市的君实，仅次于恒瑞，商业化和全球化的能力都得到了一定的验证。 信达虽然只在港股上市，但是港交所是外资滩头，国际化程度更高。 根据医药魔方NextPharma®数据库，信达36个管线中有33个进入国际临床及以后阶段，项目全球化比例为91.7%。 不过上述信息也可看出，信达生物短板在于相对单薄的产品管线，比百济神州晚成立一年，管线数量比百济少30%。 总结 当然，评估公司的维度绝不是仅仅是以上3点，上述对比简单粗暴并不严肃，惟愿周末博君一笑。只是如同赛场上的奥运健儿一般，我们看出了他们眼中的雄心，他们也感受到我们心中的期待。摘金夺银的时刻，一定是场上场下同频共振的结果。 期待中国走出一家又一家的MNC，让那个排行榜也有我们的flag飘扬。 你心中谁最有潜力成为中国的MNC，欢迎在评论区留言打call。 |
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