国电南瑞大约2020年末、2021年初协作，公众号只发布了一个问答录，其它协作内容未发。本次为国电南瑞例行追踪（来自无忧树每周三的企业追踪，追踪者无忧树@徐鑫）。不知大家发现没有，最近无忧树的标题已经变得越来越朴素。我们不再想因为标题而吸引不相干的人，无忧树是一个坚持长期投资的组织，长期投资需要的就是“平常”，而标题体现了一些希求与愿景。我对国电南瑞的定位是碳中和时代的核心标的，无法绕开。2021H1公司预计实现归母净利润17.48-18.86亿元，同比+27%-37%，公司2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比预计增加37,100万元到 50,900万元，同比增加27%到37%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，预计将增加41,900万元到54,700万元，同比增加33%到43%。其中2021Q2实现归母净利润15.47-16.85亿元，同比+19%-30%。本期业绩预增的主要原因：2021年上半年，公司抢抓能源清洁低碳转型等机遇，大力开拓市场，持续优化产品结构，加快推进项目执行，业务规模稳步增长。同时，公司强化应收账款管理，加快款项催收力度，资产周转效率得到进一步提升。
国电南瑞7月份涨势明显，在市场爆跌的基数上实现沪市贡献度第一。大的逻辑还是要放到电网投资体系来理解，我认为是反映了电网投资结构的调整。研究电网投资历史，我国电网投资共分为三个阶段，每个阶段整体投资增速下降主要是因为过去投资基数较大，且很多基础电网建设已较为完善，当前阶段在碳中和目标下，电网将往智能化以及更大的消纳能力方向发展。简而言之就是以新能源为核心，以智能化为核心。我国正在进行能源转型，智能电网是碳中和重点战略领域。能源转型最主要就是大力发展核电、光伏、风电等清洁能源；而新能源发电系统上网后，面对规模巨大的电力系统，就必须要提升电网系统的智能程度，才能让电力系统更加高效运转，而新能源发电系统上网后，面对规模巨大的电力系统，就必须要提升电网系统的智能程度，才能让电力系统更加高效运转。智能电网是指以特高压电网为骨干网架，利用先进技术，构建以信息化为基础的电网系统，其本质是以电网输配电等环节的智能化建设解决能源供给侧存在的相关问题。智能电网龙头是谁？国电南瑞。此逻辑是层层递进，从上到下，最后摸到了国电南瑞头上。数据方面可以看公司业绩、订单、整个社会电网投资额，这些都是非常好跟踪的，从这几点看都是景气度一直向上的，而碳中和新基建背景下预期也是向上，公司本身兼具科技和制造的属性，符合市场审美。直接跟踪电网投资数据：2011-2015年，我国电网总投资1.5万亿，其中智能电网投资额1750亿，占比11.6%；2016-2020年期间，这一占比又提升至12.5%。展望2021-2025年，电网投资数额或超过2.26万亿元，智能电网的占比可能提升至15%，行业规模将达到3400亿。以上是讲中短期电网投资转向智能化的逻辑。看长远，展望国电南瑞的未来，我非常惊讶，原因就在于碳中和，整个社会在电气化背景下，作为国家电网电力智能化的旗舰公司，积累的产品和技术优势，到底在未来，在网外能找到多大量级的应用场景，与“电”相关的应用场景又有多少？长远看是看不到边际的成长性。这一点展望有些遥远，难以定价，但凭国电南瑞硬件+软件的集成方案的技术能力，可以在发电端、充电桩、轨交、工控软件、环保、IGBT端不断实现业务拓展，理论上南瑞处在电力行业价值分配的一个中心环节。
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