|
最近两年出现很多热门股、赛道股被爆炒，而且炒作的都似乎“有理有据”！各种商业前景分析，各种财报分析，各种乐观评估计算价值，以此来佐证自己“炒作”的合理性。仿佛这些估值高达几十倍、上百倍的企业，有着无限美好的商业前景，广阔的发展空间，再加上最近一两年高速增长的业绩，于是把股价推高到了极度高估的地步。而且还不忘嘲笑一下拒绝炒作的“老实人”，说上一句“怕高都是苦命人”。 其实股票投资主要就是两个问题： 1评估企业价值。2对比股票价格。 假设评估出企业价值大概为每股10元，而目前股票价格仅仅5元，那么相当于以5元的价格买到了价值10元的东西。 如果目前股票价格50元，那么相当于付出50元的价格只得到了大概价值10元的东西。 价格容易得到，市场每个交易日都会报出股票价格，随便找一个股票软件，一看就知道了。但是价值是如何评估的呢？这个可有点复杂，说起来话长。往复杂点说，首先要了解股票所处的行业，还要了解企业的发展前景，了解公司的竞争对手，市场份额，企业的最近几年的基本面情况如何，收入、利润、资产、负债、现金流、应收账款等等各项数据最近几年的变化。而且不同行业差距也很大。往简单点说，就是看企业基本面好不好，估值低不低，如果业绩不错 估值极低 股息率又高，那大概率值得买。反之则大概率是高估了。 估值方法也有很多种，比较常见的市盈率 市净率估值法，PEG 预期利润增长率/市盈率 估值法，股息率估值法，DCF现金流折现估值法等等等等。有些简单，有些复杂。以前写过很多文章，专门讲过各种估值方法，但今天重点不在这里。 今天要说的是，很多炒作高估值热门股的人，为了给自己壮胆，挑了一种看似比较复杂且高大上的估值方法，DCF现金流折现估值法，想以此来证明自己炒作的合理与正确！于是很多人都这样计算：“DCF估值大法：我今天下午5点在马路边捡到了100块钱，按照DCF估值法和终局思维，一天24小时我将捡到2400元，一年365天我将捡到87万6千元，到2060年，我一共会捡到3500万元，给100倍前瞻PE，我单靠捡钱的生意模式，就值35个亿。”～这是雪球上一个球友的比喻。虽然显得很夸张，但是大概意思说的很形象，很多人确实就是这样给那些高估值热门股估值的！宁德时代是不是就是这样被算出的“不贵”？甚至有一家券商竟然算出了宁德在40年后的业绩，厉害不？ DCF估值法都被玩坏了，成了炒作高估股票的借口，挑一个高增长年份，再乐观的给出一个高增长率计算十年 甚至几十年的业绩增长、现金流增长，还动不动就“永续增长”。实际上预测未来三五年业绩都非常困难，有些人竟然预测到了几十年后。真是能扯淡！现在很多消费股估值依然高达三四十倍以上，有些甚至七八十倍上百倍，而一些半导体股 新能源股 估值更是高的吓人！可能大概就是用的这种“马路边拣钱法”计算的价值。 现金流折现估值法都是从巴菲特那学来的，巴菲特说过：“上市公司的内在价值就是该企业在其未来生涯中所能产生的现金流量的折现值”，这便是巴菲特用来给公司估值的方法，叫做自由现金流折现法（DCF），是巴菲特认为唯一正确的估值方法。很多人会按照这种方法列出公式去计算企业的内在价值。 但是芒格却声称：“我从未见过巴菲特计算企业的自由现金流。” 为什么？因为现金流折现估值法更多的是教会投资者运用正确的评估企业价值的思维方式，而并不是真的要投资者去拿笔计算数学公式。实际上没有什么方法能够精确计算企业真实价值，充其量只能判断企业大概价值区间，以此来对比价格，是高估？低估？或者高低的不明显？仅此而已！就好比你看见一个胳膊和腿比别人腰都粗的人，那他大概率属于胖子。而另一个细胳膊细腿细腰的人，大概率算是一个瘦子。 股票投资也是如此，你看见一家公司业绩一直稳定增长，基本面不错，但是估值极低，股息率很高，那么这家公司大概率被低估了。 而另一家公司虽然业绩增速也很好，比如业绩增速15%，但是估值高达几十倍 上百倍，那么大概率它被高估了。可能这家公司十几倍 最多二十倍估值可能才是比较合理的。 就如同看见一个很胖或者很瘦的人，判断他属于胖子还是瘦子一样的道理。如果不明显的呢？那更简单了，说明他不算太胖 也不算太瘦，说明这家公司不存在太明显的高估或者低估的机会。我们只要判断那些非常明显的胖瘦就足够投资所用了。 业绩增速15%，合理价值是多少？彼得林奇说是价值15倍市盈率，也就是PEG估值法。约翰聂夫说价值“预期增长率+股息率＝估值倍数”，其实也是类似的答案。 那么为什么有一些业绩增速15%的公司，会给出几十倍上百倍估值呢？炒作的理由有很多，但是最常被挂在嘴上的理由“这家公司未来前景广阔 业绩增速会爆发增长”。 很多人在评估企业价值的时候都忽略了一个重要前提，单纯的认为设定一个增长率，然后依据公式就可以推算出企业未来N年的收入 利润 现金流，然后再折现一下，把这个当作企业内在价值。 比如有一家公司今年业绩增速100%（仅仅是一年的增速而已），然后很多人据此推算，未来十年每年利润都增长100%，所以多高的估值都不贵！ 还有人自认为保守，预计第二年业绩增长100%，第三年业绩增长80%，第四年增长50%，第五年增长20%，然后永续增长10%，所以现在80倍 100倍市盈率买入也不贵。 虽然这些人会刻意找出一堆支持自己高增长判断的依据，以此来证明自己正确。但实际上，他们的判断早已经违背了常识。就好比说一个11岁孩子身高140CM，而今年长高了10CM，以此推算这个孩子未来十年会长高100CM，在二十一岁的时候身高会达到2.4米。这显然不符合常识！什么是投资中的常识呢？股票投资中的常识有很多，其中之一就是：没有企业可以长期高增长！特别是那些已经上了规模的上市公司。 实际上几乎很少有企业能够长期保持30%以上的业绩增速，即使长期能保持20%增速都是非常非常牛的伟大公司了，可以说是凤毛麟角。 所以，评估企业价值的很重要的前提是什么？是要懂常识，是要保守的评估！ 那些动不动以50% 甚至100%业绩增速评估企业价值的人，不是自欺欺人是什么？ 为什么评估价值要保守呢？因为没人能够准确预测企业未来几年的业绩增速，甚至公司的高管 公司的大股东 各种什么专家 也不能！所以，你评估业绩增速的时候必须要保守，给自己留下“容错空间”，否则太过乐观的估值，得出一个离谱的价格，还自欺欺人的幻想股价会进一步上涨，那结果公司实际业绩增速与你的预期差距过大，那么结果会怎样？结果会是“戴维斯双杀”，业绩下降+估值降低。历史中无数的例子证明了这个结果，每一次的乐观爆炒，结果都是崩盘收场！因为炒作的时候太过乐观，把不可预知的未来幻想的太过美好！结果“买的高 摔的疼”！ 评估企业价值要“懂常识”的评估，要“保守”的评估，太过保守也许会让你错过一些投资机会，但是却会让你在投资中避免犯大错！投资不是比谁赚的快，而是比谁犯错少 赚的久。因为一次重大错误，也许需要十次盈利来弥补，慢即是快，少即是多，这个道理其实并不难理解。。。。
|
|
|
