喜提三连板

今天市场很惨，但我并不想说。

因为要交欠你们的作业，光伏行业研报。

...

银地保如果是三傻，

那锂电、光伏、芯片就是三精。

深圳燃气，燃气龙头，就因为收购了一家做光伏EVA膜的公司，股价连板三天。

两周涨了50%，非常凶残。

光伏不是个新行业，以前还要靠补贴。

但现在时代变了。

一是因为政策引导，搞碳中和搞能源转型，二是光伏行业自己争气，多年努力下，发电成本总算能跟火电PK了，正式进入平价时代。

整个行业蛋糕做大了，再加上降本增效是光伏企业的基操，所以未来十年，光伏企业的利润空间是很大的。

完整的光伏产业链是这样的，

把核心环节挑出来就是这样的，

上游是各种资源。

比如工业硅/非晶态硅（生产薄膜组件）、银浆、半导体材料、铜铝、以及生产EVA胶膜的各种化合物。

工业硅是多晶硅、单晶硅的原材料，主要产地是新疆、云南和四川，国内主要的工业硅提供者，有合盛硅业和新疆索科斯等。

跟锂不同，地球不缺硅。

硅料以往的产能，总是过剩25%左右。

但因为碳中和，国内外的光伏装机量明显放大，按照机构预测，今年硅料就不会太过剩，程度为4%，处于紧平衡。

因为硅料缺，所以硅料价格涨得很快。

从去年12月开始，硅料价格从81元/kg涨到210元/kg左右。今年上半年，很多硅料工厂都处于满产状态，三四季度将逐步进入检修，硅料价格预计三四季度将仍然坚挺。

也可能有意外。

比如，保利协鑫七八年前搞了一种新工艺，硅烷流化床法，这种方法比主流的改良西门子存法，成本更低。

现在已经投产，可能会压低硅料价格。

硅片的带头大哥是隆基，一家占据近40%的市场份额。

原来是多晶硅硅片占优，但现在单晶硅的市占率有七八成，隆基是做单晶硅的，地位很稳。

中游的话，

电池片、胶膜、背板、玻璃，组成层压件，加上接线盒、密封胶和其他组件，组成发电核心部件：光伏组件。

胶膜就是我一开始举的例子。

深圳燃气收购的公司叫斯威克，就是做EVA膜的，这一领域龙头是福斯特，还有个玩家是科创板上市的海优新材。

斯威克对龙头也是有威胁的。

因为当初东方日升卖它，是因为东方日升配不上。东方日升是做光伏组件的，算是EVA膜的下游，它的组件出货速度赶不上斯威克EVA膜的出货速度。

前几年为了斯威克的发展，东方日升还打算分拆它上市。

所以斯威克的上限在哪儿，没人知道，或许可以冲击福斯特的龙头地位。

电池片是个又重要又尴尬的环节。

说尴尬是因为，它卡在硅料硅片和组件之间，硅料硅片涨价，它得受着，对下游组件企业的话语权又不强，所以利润空间不大。

强如隆基，干这个的毛利率也不如它做硅片。

电池片企业的毛利率，不高

说重要是因为，光伏企业基操里的降本增效，这个效，说的就是电池片的转换效率。

普通单晶硅电池理想条件下最高效率为24.5%，隆基的PERC电池效率，最高已达24.06%，很接近天花板了。

现在有两条技术路线，TOPCon和HJT。

两条技术路线都还没有到大规模量产的阶段，但从实验室效率及已量产效率上看，都比当前电池强。

如果纯看效率，HJT更强。

下游的光伏电站，除了核心光伏组件之外，还有逆变器、汇流箱、蓄电池、储能系统、跟踪系统、支架等。

咱就单说逆变器。

带头大哥是华为和阳光电源。

这个环节，跟半导体的封测环节很像。

能拿得出手跟老外PK。

今年1-5月，国内逆变器的出口增速49.4%，远大于光伏组件的出口增速24.5%，我国相对于海外厂商，无论是技术还是成本，都有很大的优势。

在大型电站市场，全球逆变器出货量，华为和阳光电源占了50%。

产业链的其他玩家，我也整理了下，因为行业景气度的提升，光伏行业内的玩家也都在搞上下游渗透。

你做我的硅片我抢你的电池片，企业模式开始趋同，那最后比的是渠道。

好了，今天就写到这吧。

跟半导体行业差不多，光伏的工艺环节也不少，很多子产业链我就不展开说了。