良信股份最近表现不太好，之前刚写文章说它的好，就打了脸，但红着脸含着泪也得说：良信股份，真好，跌下来，更香。（以下内容纯交流，别作为投资依据，感觉是那么回事就点个赞）1、市场过去一年多无脑拉估值终会被反噬，无忧树有很多文章讲了这种阶段性拔高估值后不具有持续性。就像人们说白酒是永恒神话一样，这不太可能，所以一旦反噬，也是阶段性的泥沙俱下；
2、市场先生对于业绩最为敏感，在市场风险变化后，业绩稍微不及预期或者进度变慢，几乎不需要额外的理由来下跌；
3、回到良信本身，通信和新能源部分业务在二季度低于市场预期。 一个事物的好坏与格局需要用全面、发展的辩证思维理解与观察，并最终平静的来推动自身决策。比如赛道股估值大幅提升是阶段性的，不能作为一个长期的投资依据，认为企业的基本估值就应该是那样；但这并不妨碍我们对于赛道本身价值的推演，其中部分赛道具有长期价值，其价值演绎会随着时间越来越丰满；所以其中阶段性因素与长期性因素要全面的进行理解。去年捶骂未能及时跟进赛道的今年继续大概率捶骂那些跟进赛道的。增长：营业收入（2016年21%、2017年18.46%、2018年8.38%、2019年29.53%、2020年47.98%）GAGR25.07%；扣非净利润（2016-2020年19.46%、24.13%、8%、32.75%、44.91%）GAGR25.85%；roe（2017-2020年12.96%、12.87%、15.32%、19.53%）；资本支出：主要为构建固定资产及研发费用（占2020年收入的12.9%，研发费用占2020年收入的9.1%），目前主要建海盐基地。低压电器市场需求增速与社会用电量、固定资产投资等宏观经济因素密切相关，如果未来宏观经济增速继续下行、用电量与投资意愿疲软、地产调控力度加大，则低压电器整体需求规模可能面临增速放缓风险。公司新推出创新1U微断产品已绑定行业龙头华为，如果未来5G商用推广与基站建设推进不及预期或华为5G基站出货量不及预期，则对应直流微断产品需求空间增速将低于预期，公司通信业务尤其是1U微断产品交付将受到影响。看调研记录：第二季度5G、风电等部分下游项目开工进度较慢。低压电器产品原材料如铜、银、钢、塑料等成本占比较高，如果大宗原材料价格出现较大波动，公司成本将受较大影响，产品毛利率有下降风险。原材料价格确实涨了，公司暂时无法转移上游价格压力。报告期内市场规模数据多基于一定的假设条件进行测算，存在实际规模不及测算预期的风险。四个变量中有两个短期低于市场预期，那是不是长期的系统性问题呢？不是，调研显示5G下半年有望放量，前期移动开启5G相关设备招标，有望拉开下半年帷幕，公司1U产品后续需求将得到拉动。2021年末全国风电并网规模有望达330GW左右，据此估算下半年风电新增装机有望达40GW左右，今年全年新增规模有望达50GW左右。低压电器下游应用广泛，电力系统、房地产、制造业、新能源、通信等领域。低压电器市场需求一方面源于新增发电装机容量带来的新增需求，另一方面源于存量低压电器的替换需求。未来国内低压电器发展趋势主要为智能化、信息化、小型化、模块化、组合化、标准化、性能与可靠性提升、智能制造等。从市场结构来看，未来中高端需求会提升。新能源汽车、新能源发电行业包括光伏发电和风力发电等行业的快速发展；智能轨道交通和5G通讯等新基建领域相关需求快速增长；地产方面，目前良信销售额市占率仅5%左右，增量空间大；新能源方面，行业快速增长，良信销售额市占率超10%；5G领域19年联合华为推出1U微型断路器，加速该领域国产替代步伐，通信行业需求30亿元左右，良信销售额市占率15%左右，有望与行业共同实现超30%的快速增长；工建、工商建已积累百余标杆项目，行业空间大，300多亿，项目储备多；电力、智能家居等领域方面，提前布局解决方案，联合客户持续攻关，目前基数尚小，成长空间大。根据行业白皮书显示：行业龙头施耐德与正泰增速一直优于市场平均水平。10亿至50亿销售额区间的公司，增速呈现波动性略大，其中良信比较特别，抓住大客户深入挖掘的趋势，达成高速成长。未来5年，市场处于新一轮增长周期，大公司受益多，集中度会提升，但不改变需求分散的行业特点。
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