2018年3月，我开始定投上证50，2020年4月开始定投沪深300。当时我对这两个宽基指数的解释是：上证50是上海证券交易所最强的50家上市公司，而沪深300是上海和深圳证券交易所最强的300家公司，他们能够代表中国的整体经济走势。而中国的经济发展最快，所以定投上证50和沪深300，就是定投中国的国运。这个策略，在一个牛熊市内，肯定是稳赚不赔的，除非没有坚定地执行定投策略。因为熊市很长，牛市很短，定投熊市越长，成本肯定是很低的。如果在熊市2019年开始定投，那么到现在2021年8月22号，大概率是赚的。可是如果是牛市2020年12月开始定投，到现在大概率是很难赚的。可是，既然沪深300和上证50是代表中国国运，中国经济是发展最快的，那么是不是定投10年20年，肯定大赚？有的小伙伴跟我说，打算定投10年，直到自己退休，当时我是很认可的，毕竟这可是长期主义的思考。可是，我有时候也有疑惑：沪深300或者上证50，真的能代表中国国运吗？第一、从2008年大牛市开始，中国的最近两轮牛市的上证综指或者沪深300，都没有跑赢08年牛市的最高点。第二、中国有大量的好公司，不在上证综指和沪深300内，比如都在港股和美股上市，比如腾讯、阿里巴巴、京东等等，还有的好公司，都没有上市，比如华为。 所以我从来没有公开建议定投沪深300或者上证50超过10年，而是建议“熊市定投，牛市稳赚”。2019年7月，笑来老师的《定投——大佬的自我修养》电子书上线，这是《定投改变命运》的第一版本。再后来，《让时间陪你慢慢变富》纸质版出版，这是定投改变命运的第二版本。同一年，他更改了至少7次，再一次出版第三版电子版《定投改变命运》。阅读完三版后，我对定投的理解更深刻了，市面上对于定投的解释，绝大多数都是有瑕疵的。开篇他就对定投策略进行定义，甚至直接推荐相关的基金和股票作为案例。“定投策略很简单：针对某个投资标的在很⻓的时间内定期投资⼀定的⾦额。例如，在未来的 5 到 10 年之中（很⻓的时间，即⻓期），每周（定期）投资 BOX 这个⽆管理费的区 块链数字资产 ETF 产品（投资标的）150 美元或者 1000 元⼈⺠币（⼀定的⾦额）…… 当然，你可以把BOX 替换为任何值得⻓期投资并持有的标的，⽐如苹果公司股票、贵州茅台股票，可⼝可乐股票，或者标准普尔指数基⾦（S&P 500）。” 书里详细讲解的定投案例，是标普500。（如果想阅读了解这本书，在文末扫码加我微信，回复“定投”）我知道笑来老师对于案例的采用，是非常谨慎的，尤其是没有严谨的数据支持和逻辑论证之前，他不会随便举例。难道是因为沪深300的时间太短了？可是沪深300在2005年已经创立，而文中举例的是在2007年最高点开始定投标普500，沪深300也已经创立了。我当时有意识忽略了这个关键，于是我对外分享定投的时候，还是会拿沪深300作为案例，比如说可以定投5到10年。可是，我知道我内心的疑惑，一直都在，就是在困惑中前行。我知道，如果不解决这个困惑，对于沪深300或者上证50，我可能就是熊市定投，牛市稳赚，分批次卖出的策略。这个疑惑，直到2021年8月21号，我在笑来老师的定投人生课堂听了一节“一个数据分析的实例”，才终于解决了我的困惑。笑来老师拿出了两张图，第一张是中美日GDP总额（1960-2020），如下图我们能够看到，在2010年前，中国的GDP是比美国和日本都差的。甚至在1960年到2000年之间，中国的GDP增长都是相对慢的，而在2000年后开始快速增长，在2010年左右超过日本，2020年的时候已经远超日本，成为世界第二。在最近20年里，中国的经济发展，就是最快的，没有之一。可是，经济发展最快，股市带给投资者的回报率是不是世界第一呢？第二张图包括了三个国家的股市走势（2001年8月-2021年8月），道琼斯工业指数的增长为242.47%——代表美国，上证综合指数的增长为78.19%——代表中国，日经指数的增长为145.03%——代表日本。最近20年，日本的经济增长接近为0，但是股市带来的回报，还有145%。经济发展和股市回报率，好像也不是完全成正比。可是，中国经济发展最快，但是股市带来的回报，却是最慢的！笑来老师说：中国股市的上市公司是证监会选出来，而不是投资者选出来的。美国和日本的指数，包含的所有上市公司，都是以投资者选出来的为准，所以更能代表国家的经济走势，更能代表国运。而中国之前的核准制，是以证监会的发审委审核上市，上市难，退市也难，上市和退市的模式，都不一样。现在的注册制改革，其实就是为了解决这个问题，只不过现在还是在科创板和创业板试点。简单来说，核准制上市，是慢进慢出，由证券会严格审核。注册制上市，是快进快出，还是由证监会审核，但是放低盈利标准，要求公司信息披露更加严格和全面。在得到专栏《香帅的北大金融课》提到：六个核桃的母公司养元饮品，2011年它开始冲击上市，申请了5次，到2017年才通过证监会发行审核委员会的审查，取得了上市资格。可是，养元股份不是个烂公司啊，它在2016年的净利润是27.4亿，当时A股的平均利润是8亿，养元股份的利润可是超过平均利润的3倍！其中一次申请失败，是因为养元股份给股东分红了24亿，银行理财有47亿，财务情况非常好。于是证监会的发审委就认为，你这公司不缺钱，干嘛上市募资？有圈钱的嫌疑。还有一次，发审委还对六个核桃的商业模式和盈利前景提出质疑，说他们95%的收入来自核桃乳，产品太单一，太过重视营销，没有做好研发。财务状态良好，主业专一，反而都可能成为上市的缺点，这就像是面试官面试职场新人，主观性太大。好公司想要在A股上市，要么排队审核，就像六个核桃这种，申请了5次！比如2017年顺丰通过借壳鼎泰新材上市，借壳这种方式，就是母公司控股一家没有什么价值的上市公司，然后母公司再上市。像顺丰这样毫无置疑的优秀公司，都得借壳上市，你就知道在A股上市的排队和审核门槛，有多麻烦了。所以，很多优秀公司，才会跑到国外上市，像阿里、美团、新东方、好未来等等。有的就是在港股上市，比如腾讯和哔哩哔哩等。这就出现了：A股的优秀公司不是靠投资者选出来的，而是由证监会选出来的。90年代有一种炒股策略，就是买1元以下的股票，因为股票不会退市，所以买1元以下，迟早会涨起来。于是出现这样的情况：上证综指和沪深300都有不少好公司，但是还有不少好公司跑到其他地方上市，或者是等了很久才上市，而垃圾公司退市慢，拖垮了整个指数的发展。如果公司上市快，带来的投资回报率高，有更多的投资者买，就留下来。而如果公司长期业绩差，给上市公司带来很多损失，那么就退市，那么投资市场，才算是由投资者选出来的。注册制之后，上市速度大大增加，很多好公司回到A股上市，而差公司快速退市，整个投资市场才会形成良性循环。到时候沪深300和上证综指里面的公司，肯定会大变样，也只有这样的指数，才更能代表中国国运。那么，沪深300和上证50，值得定投5年到10年吗？现在注册制试点创业板和科创板，以后也会试点主板，而且国家要求2035年之前，全面实现股票发行注册制。2020年的大牛市，就是靠注册制推动起来的，未来可能也会形成一个长期大牛市。只不过，现在注册制的趋势还没完全确定，短期肯定很难快速上涨。最近教培行业暴跌，导致国外投资者对中国股市开始恐慌，一纸政策就能让他们投资血本无归，于是他们对投资其他中国公司也开始恐惧，形成了“踩踏事件”——在国外上市中国概念的股票，集体下跌。从这个角度看，可能还是定投上证指数和沪深300的低位呢？如果你想等注册制有一定效果后，再长期定投，那么可以考虑熊市定投，牛市分批分次卖出。当然，如果想要收益超过定投国运，那么要做的事情，就是定投行运。比如我一直强调的——互联网、人工智能、区块链，就是全球发展最快的行业。只不过，你找到的指数基金，和我推荐的，可能完全不一样。如果你想要参与区块链行业指数基金的定投，建议先阅读《定投改变命运》，然后加入定投人生课堂，和我一起借力高成长行业的发展，定投7年以上。
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