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JayTC（2021.08.22）

HJT异质结电池（捷佳伟创、爱康科技）：①2022年硅片成本和非硅成本较目前降低40%+，带动HJT电池相对于目前主流单晶PERC电池形成性价比优势，带来产业链爆发；②目前设备加速国产化+电池效率提升，华晟、金刚玻璃、华润、明阳智能等新玩家纷纷入局HJT电池，目前全球HJT规划产能已经超120GW；③中信、广发、中泰证券等电新团队提示投资者重视未来1年会迎来产业链爆发机会，关注公司包括核心设备供应商捷佳伟创、金辰股份、异质结制造企业爱康科技、东方日升，异质结中的材料环节如帝科股份、隆华科技等；④风险提示：国产化设备降本不及预期等。

光伏异质结电池全球规划达120GW正式进入爆发期，下半年催化剂不断，分析师整理产业链重点受益公司名单

近期，随着设备、材料国产化和工艺成熟度持续提升，HJT异质结电池的关注热度不断提升。8月18日爱康集团与理想万里晖签署了爱康一期泰兴高效异质结项目首条整线设备采购协议；8月13日华润电力12GW高效异质结太阳能电池及组件制造项目启动，项目总投资110亿元。

中信、广发、中泰证券电新团队近期纷纷覆盖HJT产业链，认为目前产业链降本加速下新玩家纷纷入局HJT电池，截至目前全球HJT规划产能已经超120GW，未来1年会迎来产业链爆发，建议重视关键时间节点，相关公司可关注：

①领先布局HJT核心设备供应商，具备整线能力的龙头设备厂商迈为股份、捷佳伟创、金辰股份；

②当前已布局异质结制造的企业如爱康科技、东方日升；

③异质结量产带动的材料需求如苏州固锝、帝科股份、隆华科技；

④受益装机需求确定性且技术迭代加速利好串焊机龙头奥特维、切入HJT设备赛道且单GW价值量提升的电池激光设备龙头帝尔激光。

HJT电池降本趋势与空间明确，工艺成熟度提升明显

HJT降本主要来自硅片、银浆及设备三方面，Solarzoom预计2022年硅片成本和非硅成本较目前降低40%+，HJT电池总体生产成本从目前的0.9元/W下降至0.52元/W，HJT电池相对于目前主流单晶PERC电池的性价比优势有望逐步显现，从而有望实现对于单晶PERC的替代，各个环节降本预期如下：

1）银浆降本：低温银浆国产化+银包铜技术+SMBB技术，耗银量降至10mg/W以内，料将共同推动银浆降本60%+；

2）硅片降本：硅片减薄至130μm以内，有利于HJT电池降本提效，预计成本下降幅度40%+；

3）设备降本：随着国内设备厂商积极推进HJT整线设备国产化，预计设备成本降低40%+。

降本和量产进展共同催化，建议重视未来一年关键时间点

2021年之前，因HJT产线设备投资额度大，国内外很多电池厂商处在观望和MW级别的中试产线。但目前设备加速国产化+电池效率提升，华晟、金刚玻璃及明阳智能等新进入厂商纷纷入局异质结GW级别量产线。

安徽华晟：7月9日，华晟自主研发的166尺寸单晶HJT转换效率刷新记录，达到25.26%；HJT超25%的量产效率将与PERC的23%量产效率拉开明显差距，为异质结大规模商业化推广奠定了基础。

公司一期产线1的PECVD设备由理想万里晖提供，其余设备都由迈为参与提供，后续预计公司Q3季度将进行二期2GW项目招标。

金刚玻璃：7月29日举行了1.2GW异质结光伏项目启动以及项目生产线设备签约仪式，公司的1.2GW项目是迈为HJT设备第一次GW级的整线交付。

通威股份：公司3月底250MW的HJT中试线平均效率达24.3%，最高效率达25.18%。1GW的HJT中试线于7月份投产，预计将在Q3季度获得量产效率数据。

爱康科技：2021年3月25日长兴基地220MW异质结电池产能投产，平均效率达到24.77%，4月11日长兴1.5GW高效异质结电池生产设备开始招标。

从产业化进展看，下半年开始将迎来多个项目关键节点，包括通威金堂，捷佳中试，晋能及爱康科技等项目的效率数据，华晟二期、晶澳科技及华润电力招标，明阳智能及其他新进入者量产线规划的持续催化。

未来一年，HJT电池会迎来产业化和降本提效进展的共同催化，中信证券建议重视关键时间节点。

 $捷佳伟创(SZ300724)$    $爱康科技(SZ002610)$