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本篇主要针对业绩说明会的重点问题和对上一篇半年报分析（二）部分问题进行分析、部分更正。一方面之前的分析，有不少朋友在下面提出了疑问和非常好的意见，另一方面业绩说明会后，我带着自己的疑问和大家的意见给公司打了电话，简单的交流，进一步证实和了解情况。有的问题在讨论交流后进一步清晰，有的问题因为我能力有限，暂时无法给出符合逻辑的解释，公司在电话中也没有正面回应，所以具体的东西还有待后面验证。 一、价格。业绩说明会提到“公司储能产品1-6月平均售价较去年同期下降10.39%，公司产品平均销售价格下降主要系人民币汇率上升及销售结构调整所致”我在半年报分析（一）里面有过估算，价格下降是10%左右，大致和披露接近。汇率的事后面说，销售结构我进一步问了是国内国外的国别结构还是户用、工商业、发电侧的产品结构，电话解释是国别结构。因为国内上半年储能很火，政策密集出台，很多投资者都在追问公司国内市场布局情况，希望公司加大国内业务。但必须清醒认识到，国内毛利远低于国外，且商业模式不清晰，所以公司只是有选择的，根据公司自身情况进行竞标。作为投资者，应该清醒认识到，国内业务、业绩增长、产能三方面是不能都兼顾的，不能回到既要、又要、还要的沙雕循环。 二、汇率。这个问题很多人留言说，即使是出口欧洲也全部是美元结算收汇，如果是这样的话，那么几乎可以认为10.39%的降价的80%可以归于汇率，我求证了公司，回复是出口欧洲产品既有欧元也有美元，欧元为主。因此，我在半年报分析（二）的分析结论，欧元、美元的汇率变化对售价影响大致有3.5-4%是不准确的，最终可能会有5-6%，剩下的5%多是因为销售结构。 三、产能。业绩会提到“达到预期产能利用率的爬坡周期约为2-3个月”，对于我这不算是新披露消息，我之前在和公司交流时已经知晓，只不过我那时问是在6月底7月初，即投产不到一个月的时候，但是需要注意的是业绩说明会是8月20日，此时距离6月中旬投产已经有2个月了，但公司的口径依然2-3个月，两个可能，（1）公司自己忽略了这个问题，只是简单保持口径一致；（2）现在也没达到全部产能释放。这个我不去详细评判，大家自己判断。 四、存货。业绩会提到“存货增加主要系公司基于市场判断及未来经营考虑导致的原材料采购增加”，而半年报分析（二）中分析过，再贴一下表格，原材料增长的金额和幅度是最大的，但其实在产品和库存商品都有增加，且幅度也不小。我当时的猜想是“可能还是航运、港口的问题，货发不出去” 。电话回复是截止630，确实是因为上海港在6月最后一周停港的影响。 五、再融资。这大概是业绩说明会中除了价格，提问频率最大高的，看来不仅是我在关注，还有很多投资者都非常关心这个问题。但是公司的回答是非常官方的。这是很正常的，对于这么重大的决策，谨慎一点的公司都不会通过这种形式披露，这只能走一步看一步，相信管理层应该看到了这个问题。 六、航运费用。这个需要更正之前的分析，因为之前的分析，因为之前我分析是公司对三费控制的很好，销售和管理费用同比下降，其实销售费用有个问题，之前航运费用计入销售费用，但半年报归入营业成本，所以造成了销售费用同比下降，管理费用下降没问题。那么，回头来看，营业成本二季度2.72亿元，同比54.55%，一季度同比49.05%，二季度增速快了5.5个百分点，如果把航运、原材料的因素考虑进去，我仍维持原观点，成本控制很好。有一点需要说明，年初公司已经做出了囤积原材料的决策，上半年公司在产能没有增加的情况下，成本控制的比较好。但是随着产能释放，已囤积的原材料可能消耗非常快，那么届时就必须以远高于年初原材料价格进行采购，当然公司可能会在产能释放前再进行囤积，但不管如何价格也会高于年初囤积价格。说了这么多，我的观点是三季度、下半年，营业成本会在进一步增加，且幅度大于上半年。 平时我发言很少，只有在重大披露信息和节点才发言，因为在没有啥可分析的时候，只能对短期价格涨跌评论，短期波动，我不是那么在乎，所以不想说废话。半年报系列应该差不多结束了，错字不改。 $派能科技(SH688063)$ |
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