自诩“躺平”的年轻人们到了夜晚的小酒馆，就点燃了嗨点。酒运亨通的小酒馆海伦斯，就这么收割了一批“酒零后”。8月22日，港交所披露，海伦司国际控股有限公司通过聆讯，中金公司为独家保荐人。据同花顺财经，海伦司目前估值为3亿美元，人民币大约19.4亿。
如果成功上市，海伦司将成为香港资本市场中的“线下酒馆第一股”！“酒馆里的十元店”、“夜间星巴克”......各种头衔都掩盖不了海伦司的光芒。根据国际著名的市场研究公司弗若斯特沙利文的数据显示，截至2020年12月31 日，海伦司是中国市场中唯一门店数量超过100家的连锁小酒馆。2018年至2020年，海伦司连续3年成为中国最大的线下连锁小酒馆。毫无疑问，海伦司站上了资本风口：2018年至2020年，其营收分别为1.15亿元、5.65亿元、8.18亿元，年复合增长率167%。疫情之下，别人闭店都来不及，它是怎么成为开店越开越欢的幸运儿？和那些动辄几百上千块的“妖艳贱货”相比，海伦司的价格，那叫一个朴实无华。自家的招牌产品Helen's精酿、果啤、扎啤，分别售价7.8元、8.9元、8.9元。打开大众点评，多出现“价格实惠、性价比高”等词汇。发现里面产品价格确实都不算高，几元到一百多不等，很适合学生党或者小白领日常约朋友聚会小酌。业内人士R先生认为，“一般般，无功无过，价格上算过得去了。”业内人士C先生认为，“性价比比较高，对甲方而言，承租能力较低。”2018年~2020年海伦司自有产品的毛利率分别为71.4%、75.3%、78.4%，高于第三方酒饮在对应期间的39.2%、52.8%、51.5%。2009年，创始人徐炳忠带着从老挝开酒馆赚来的第一桶金，在北京五道口开了第一家海伦司。彼时，海伦司的主要消费群体为外国留学生。2012年，海伦司将目标客群转向国内年轻人，2015年，海伦司将品牌定位为“年轻人的聚会空间”，并启动连锁管理。2021年2月，海伦司完成成立以来第一次、也是IPO前唯一一次融资，黑蚁资本和中金分别投资3079.4万美元和201.0万美元。8月22日，港交所披露，海伦司国际控股有限公司通过聆讯。从目前开店情况看，二线及三线城市为海伦司重点布局方向——截止2020年，海伦司在中国共开店351家， 二三线城市的门店数量最多：一线66家，二线296家，三线165家，香港1家。2020年，海伦司一线城市的直营酒馆销售额为8886万元，占其总营收的11%，二线城市的直营酒馆销售额为4.79亿元，占其总营收的59.3%，三线城市的直营酒馆销售额为2.40亿元，占其总营收的29.7%。其次，地理位置上“捡漏”，选址策略是「选好地段+偏僻的位置」，多数在大学城附近。海伦斯避开高贵的中心位置，往往选择犄角旮旯的位置，这带来两个好处：位置不好，人流量不大，运营、营销需努力；成本不高，试错成本低。海伦司里没有绩点，没有大英测试，没有托福GRE，对于大学生而言，就是天堂。海伦司的核心消费群体是大学生，对酒精消费仍是小白级别，尚未形成固定的口味习惯，因此是可以“被教育”的。从这个意义上来说，海伦司部分承担了对年轻群体消费者进行“入门教育”的功能。与此同时，海伦司还提供了校园赞助，例如为复旦大学的校园活动提供赞助，提高在学生群体里的知名度。虽然海伦司目前的势头很猛，但是其背后的隐患也不得不忽略：从成都走出来的“贰麻酒馆”等一些新品牌，也正在通过快速标准化操作、时尚氛围和明星产品的经营，在全国范围内进行规模化的尝试。奈雪、凑凑、星巴克也开始打酒馆副牌，就连卖饺子的喜家德都开始发力小酒馆，在深圳、沈阳等城市试水“饺子就酒”的市场空间。其次，重资产模式，盈利的另一面，租赁负债却在不断攀升。海伦司的业务策略属于重资产模式，过快的扩张可能会造成公司高毛利率下的低净利率，且企业的现金流不够充裕。招股书显示，海伦司面临着人工成本、租金成本、使用权资产折旧、厂房及设备折旧等资本开支。其选址多集中在年轻客户集中的优质商业地区，租赁成本偏高。2020年，海伦司的租赁成本为1.05亿元，占总营收比重12.9%。员工成本达1.79亿元，占总营收比重21.9%。此外，海伦司的租赁负债也在不断攀升，2018年-2020年，海伦司租赁负债分别为1.48亿元、3.84亿元及5.39亿元。最后，一旦扩张之路行不通，海伦司的生意又该如何做呢？当门店数量和密度大幅提升到一定程度之后，单店的经营数据会受到影响，收入和利润都会受到挤压。没有任何一家店是可以通过无限制扩张获得无限的利润的。据预测，中国酒馆行业的收入将于2025年达到1839亿元人民币，相较于2020年约776亿元人民币，复合年增长率为18.8%。海伦司作为酒馆的领军者，目前势头还是很猛，还是期待它上市后的表现！
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