问题汇总（一）

前段时间收到了几个问题，当时忙得焦头烂额，只能简单得回答一下，有得来不及回答。今天不忙，在征得各位读者的同意之后，我把到目前为止收到的部分问题整理了一下，汇总起来。

• 敏感性分析中的产品价格和原料价格：引用的是哪个产品或原料的价格？为什么要乘以1？重要比重的产品是多个的时候，需要分几个产品价差，怎么弄？

在模型中，敏感性分析是引用了所有的产品和原材料的价格。

用1去乘以“基础数据”表里的产品价格和原料价格，是为了实现EXCEL中“数据表”的应用。数据表的使用，我只会用它来做单变量和双变量的敏感性分析。这个模型里面的敏感性分析是用的单变量的方法做，理论上我们只能填一个数字，所以就用1来作为那个单变量分析中需要填的一个数字；然后拿1去乘以“基础数据”表的产品和原料价格，就能实现产品和原料价格按照一定比例去增减了。

关于分产品价差，如果理解了上面乘以1的原理，就能解决了。想看哪几个产品价差变化，就那1去乘以哪几个产品的价格，不想变动的参数，就不去乘1就好了。

• 经济性分析应用迭代公式吗？按理利息和利润表，现金流量表里需要循环，但是我看到的经济分析里都没启用迭代，能解释一下吗？

这个模型里还真没用到迭代计算（循环引用）。说实话，我自己都没有注意到这次没有用到迭代计算。这些年养成了习惯，开始做模型之前，就先启用迭代计算，然后就去写模型，只要没有错误提示，我也就不会去检查循环引用（唉，年纪大了、变懒了！）。这回的模型，我没有刻意的躲避迭代计算，尽管这是做模型的时候还是要尽量避免的。

问题里提到的利息和利润表、以及现金流量表里需要循环，我理解的是如果需要流动资金贷款弥补资金短缺，是会造成迭代计算。还有就是引用“总投资使用计划与资金筹措表”中的贷款金额来做后面的贷款还本付息计算，也可能会造成迭代计算。

在现金流量表的期末余额不足的情况下，例如少1000万，那么我们就需要1000多万流动资金贷款。由于这个贷款的金额是从现金流量表的计算得出来的，而贷款利息进入利润表，贷款还本付息又进了现金流量表，这样一来就产生了循环引用

PS: 我也问个问题，资金缺口是1000万，为什么贷款要1000多万呢？提示一下，有两个原因。

• .基础数据表——总投资

预备费如何资产化，固定资产和无形资之间分摊吗？还是都摊给固定资产？

这个模型没有考虑预备费，通常可研报告里面的预备费是计入无形资产摊销5年。还有一种叫做生产预备费，其实就是类似于投产前的流动资金、用于购买原料生产调试用的，我就放到固定资产里面，按照3-5年折旧了。

总投资里是否包含建设期利息？

基础数据表里面的总投资通常都不包括建设期利息，但是“总投资使用计划与资金筹措表”里是包括建设期利息的。

利息资本化分摊到固定资产吗？

是的，建设期利息按照不同资产金额的权重分摊到各类固定资产中提折旧。

• 基础数据表-产品和原料

模型一旦确定，做经济分析最大的难点是未来预测的价格体系。价格预测部分有好的方法可否共享。

这个我是真的不会。在可研报告里，通常都是一个价格从第1年开始一直用到项目期末，没见过乘以CPI（通胀指数）。

我以前外资企业模型，到是设计了CPI，允许对每年的价格进行调整。但是这个CPI真的是没有意义。首先CPI的来源多种多样，选择不同来源的数据对分析的结果影响很大。另外一个原因就是应用了CPI之后由于产品和价格的变动幅度不同，很可能会扭曲利润水平，反而不能真正反映项目的盈利能力。还有一个原因就是我之前做的多是发电项目，盈利水平都比较稳定，上网电价是固定的，所以可调整的只有原料部分的价格，而这个波动对投资回报是什么样的影响，项目做多了，大家心里都有数，也就不再做原料价格的未来调整，因为也没人知道原料价格会变成啥样。

等那天有空的时候，我可以做个CPI的表格出来，告诉你怎么在运营期内调整价格。但是如何确定CPI的水平，我也不知道啊。

• 基础数据表——税率和税的计算

出口退税部分接触过吗？

出口退税没做过，所以回答不了，抱歉。

• 流动资金估算表：是否碰到过现金的周转

现金周转的案例我有看到过，但是我自己从来没有做过。现金的周转包括了工资、其他生产费用、其他制造费用、其他管理费、营业费用等没有包括在直接生产成本里的那些内容，计算方法跟应付账款的算法是一样的。