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今天把项目自由现金流和资本金现金流一次性捋完，模型做到自由现金流的计算，基本上也是最简单的一部分了。关于这两个自由现金流的基础知识，可以参考一下历史文章 图一 项目自由现金流 我不逐行来讲了，就是套公式来计算。有人曾经问到过经营成本，说跟总成本的金额对不上。 这里的经营成本，不是总成本。经营成本是不包括财务费用、折旧和摊销费用的。因为项目自由现金流是融资前现金流，也有的叫做无杠杆现金流、全投资自由现金流，所以我们在计算经营成本的时候是不包括财务费用的。经营成本里不考虑折旧，这个应该比较容易理解，因为折旧不是现金支出（详见历史文章《聊聊折旧》）。 第26行是计算出来的项目自由现金流，用来计算IRR和NPV 第27行则是累计自由现金流，用来计算投资回收期。 图二 资本金自由现金流 图二中的资本金自由现金流与图一的项目自由现金流相比，在现金流出里面用资本金和借款还本付息的流出（图二第15-19行）代替了图一中的建设投资（图一第15行）。 第27行和28行则是分别用于计算IRR、NPV和投资回收期。 图三 FCFE 图一和图二的计算方法，是按照可研报告的格式来做的项目和资本金自由现金流。 学过财务管理和CFA的都知道FCFF和FCFE的公式。图三是我套用FCFE的公式来做了一个复核检查。第46行到53行是根据FCFE的公式计算资本金自由现金流。第56行则是图二中的第27行。通过计算能看出来，它们两个的计算结果基本相同。 但是需要有两点注意，增值税抵扣和固定资产余值回收这两项在FCFE的公式中是没有的。上面计算中，我补充了第52行的可抵扣增值税。我在46-53行的计算中没有考虑固定资产的余值回收，这就使得根据第53行计算出来的IRR只有1.87%。如果考虑固定资产的余值回收，资本金IRR是3.74%。 如果你在自己的模型中用FCFE或者FCFF公式来计算自由现金流，要记得适当考虑增值税抵扣和固定资产余值回收这两个计算。 最后说明一下，海运模型所采用的数据均是编写的，用于模型的学习交流。这里所列的自由现金流和内部收益率等财务数据和指标，不能反映这类项目的真实经营情况，对于LNG罐箱的经营也没有任何借鉴和参考意义。 |
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