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腾讯 2021 年第三季度营收 1424 亿元，同比增长13%，按非国际财报准则，归母净利润318亿，同比减少2%，每股基本盈利3.329元。乍一看，收入增长，净利润却同比下降了，按说情况不乐观，股价要下跌。实际情况恰恰相关，昨天财报公布，腾讯控股股价大涨4.22%，达到了483.6元，目测近期可以突破500元大关。 原因很简单，业绩表现超出了之前投资者预期。众所周知，腾讯的游戏业务近年面临的监管压力一重接一重，广告大户如在线教育等自身难保，投放锐减，在这种情况下还能稳得住，还能保持增长，说明大企业的抗风险能力之强。抗得住，让投资者放心，股价当然会涨。 但不管怎么说，收入增长放缓，利润下降是事实，我们还是要分析一下具体原因。 首先收入放缓的主要原因与两大业务板块——增值服务（游戏）和网络广告有关。增值服务收入752亿元，同比增长8%低于13%的平均数，其中本土游戏同比增长5%，国际游戏同比增长20%，出现如此大的差距很明显受到了今年出台的防止未成年人沉迷网络游戏新政影响。腾讯表示为积极配合监管，在防范未成年人沉迷游戏方面采取了一系列措施，2021年9月，未成年人在其本土市场游戏时长的占比为0.7%，较2020年9月的6.4%显著下降。收入方面，于2021年9月，未成年人在其本土市场游戏流水的占比为1.1%，也比2020年9月的4.8%有显著下降。（这个我绝对相信，今年和我大侄子就没打两场王者，时间实在对不上，再说一个小时管什么用，可怜他每季都是王者，现在成了白银） 当然，实现全面合规是要付出成本的，要承担企业的社会责任，就得主动放弃一部分利润。腾讯花了大量的时间精力去开发各种工具，减少未成年人的游戏时长和花费，成本增加，收入减少，利润当然会受影响（当然这种结果各方都会满意）。 网络广告在第三季度收入有225亿元，同比增长5%。增长明显放缓，主要原因前面也说了，教育、游戏广告需求直线下降，这是积极配合监管的结果，估计未来也难有起色。好消息是必需消费品和互联网服务的广告主需求稳步增加，确保了广告收入整体增长。可见大平台的优势，这边需求少了，立即有新客户补上来。 腾讯三季度净利润同比减少的另一大原因是加大了科研的投入。财报显示，仅在第三季度腾讯的研发支出就高137.3亿元，前三季度累计378.59亿元，同比增加36%，远高于收入增长。在基础科研花这么多钱，短时间不可能有多少回报。 最后再聊聊金融科技与企业服务板块，这个板块三个季度创收433亿，同比增加100.62亿元，增长30%，是所有板块增速最快的一个。收入高，成本增长也很快，钱主要花在腾讯云基础设施和对各行业的技术支持上了，按官方的话说：腾讯云开放技术和服务生态，面向金融、教育、医疗、零售、工业、建筑、交通、能源等领域，助力各行业实现数字化升级。助力是肯定的，但同时也加深和实体经济各行业的深度合作，相当于提前布局，相信金融科技与企业服务将是腾讯未来最具想象空间的一个板块。 总体分析，腾讯正在为新一轮增长做准备，短期盈利增长虽然面临压力，但加大的研发投入可以为腾讯打开业绩增长的长期空间，面对新政策、新环境能及时调整战略方向，寻找到新利润增长点，这正是腾讯的高明之处。 |
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