高景气“培育钻石行业”分析

一、钻石行业趋势分析

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行业发展阶段

培育钻石行业发展契机已现，爆发拐点正在到来。供给端看上游大克拉培育钻石量产技术成熟+中游可与天然钻石通用加工产线+下游风向转变（2018美国联邦贸易委员会（FTC）为培育钻石正名，纳入钻石大类+戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉等珠宝商从抵制培育钻石到大力布局引导消费者习惯+ GIA/IGI/NGTC 均出具培育钻石分级证书），需求端培育钻石更符合新生代消费者悦己消费理念，消费者对于培育钻石接受度正在快速提升，行业有望进入快速成长期。

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培育钻石市场规模预测

（1）市场空间

根据贝恩咨询报告显示，2020 年全球天然钻石/培育钻石产量约 1.11 亿/700 万克拉，预计培育钻石有望保持年化 15%-20%增长，我们预计 2025 年培育钻石终端饰品/毛坯将达到近 600/1800 万克拉，对应约 1300/380 亿市场规模。

（2）竞争格局

中国厂商占据全球约 41%的毛坯产能，在高温高压法具备绝对优势，其中黄河旋风、中兵红箭占据主要市场份额，在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均具备领先优势，将深度受益行业爆发。

（3）国内钻石在首饰中消费结构

与国际水平相比，我国钻石在首饰消费结构中占较低。珠宝首饰主要包括黄金、钻石、宝石、铂金等，我国钻石类产品销售额仅占15%，与国际水平47%相比有较大的差距，未来钻石消费仍有很大提升空间。

二、产业链及其数据分析

产业链及其数据分析

（1）产业链

产业链上下游毛利率最高，中游较低。

（2）培育钻石渗透率

当前培育钻石行业仍在高速增长，渗透率仅为个位数，全球范围内除了美国市场之外，国内及其他市场需求尚未真正起来。

（3）产业链上净利率水平情况

三、产业链各环节相关公司

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上 游

（1）生产方法和产能分布

最常用的是高温高压法（HPHT 法）和化学气相沉积法（CVD 法）。产能集中，中国为 HPHT 钻石毛坯的主要生产商。中国产能占近一半。根据贝恩咨询发布的《2020~2021 全球钻石行业报告》2020 年培育钻石产能全球约 600~700 万克拉，其中中国产能远超其他国家达 300 万克拉，占比近 41%，主要集中在河南地区，其次为印度和美国，分别为 150万克拉及 100 万克拉，合计占比超 30%。

（2）上游产业链主要公司

国内培育钻石生产技术主要采用 HPHT 法，以黄河旋风（600172）、中兵红箭（中南钻石000519），豫金刚石（300064）、力量钻石（301071）为代表，部分企业采用 CVD 法生产，以上海征世、杭州超然为代表；欧美、印度和新加坡主要采用 CVD 法培育钻石，俄罗斯主要采用 HPHT 法培育钻石。

（3）国内上市公司情况

培育钻石生产商的上市企业中，中兵红箭的营收体量最大，归母净利润稳中有升，黄河旋风在经历了架构调整后，2021 年上半年业绩改善、转亏为盈，力量钻石营收体量较小但净利率表现亮眼，2020年力量钻石规模净利率为 29.8%。

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中 游

中游劳动密集型

印度为全球天然钻石与培育钻石加工帝国。印度占据 95%的毛钻加工市场。

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下 游

（1）品牌商积极推广，美国先行。国内培育钻石零售布局在 2020-2021 年取得较快发展。

（2）培育钻石品牌定价及运营着力点

（3）国内培育钻石运营品牌

国内培育钻石新兴品牌小白光引领“克拉自由”新理念，打造年轻奢华的品牌定位。2020年小白光正式推出，2021 年 1 月在上海开设首家线下门店，小白光提供以 HPHT 法生产的培育钻石，推出终端售价为 19999 元的 1 克拉钻戒的主打产品，希望基于材料创新、提供高性价比、更环保的钻石产品，实现年轻人可负担的奢侈，打造属于 Z 时代的“克拉自由”。

培育钻石生产企业郑州华晶，缔造时尚绿色钻石珠宝品牌“MULTICOLOUR”。Multicolour 是郑州华晶旗下的培育钻石品牌。

（4）认证及分级标准逐渐完善

目前主流的鉴定机构有：美国宝石学院(GIA)、国际宝石学院(IGI)、比利时钻石高等评议会(HRD)、国家珠宝玉石质量监督检验中心 NGTC。

小结：未来随着培育钻石合成技术不断提高、市场消费理念和消费习惯改变，培育钻石将迎来快速崛起的契机，展现出更好的成长性，空间巨大。

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