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很久之前就在 EarlETF 的推送中说过，我希望做一个兼顾各种风格的基金组合，既有黄金圣斗士中老将的特色，也有不抱团组合的孤僻。 名字，很早就想好了，ONE 组合，一个就好的意思。 当然，这个组合里面到底放什么，一直在思考，之前想过是根据国证六风格，做一个基于风格分散的基金组合，也就是大盘成长、小盘价值来布局，但后来发现这样的风格组合，品类不好选，而且其实依然不够分散。 最近，突然恍然大悟，ONE 应当是一个基于策略分散的基金组合——其实这些年国际投资界，多策略组合早就是比多资产组合更红火的概念了。 虽然 A 股基金其实可实现的策略很少，但思想是一致的。 先给出组合清单，然后再是我分类别的讲解。注：以下2021年收益数据均截至2021年11月17日。 类别一：主动宽基主动宽基，我一共选了三只。
在做 ONE 组合的时候，我一般尽可能也实现基金公司的分散，大多数基金公司只选择一只产品。 主动宽基上有一个例外，易方达放了两只。 一只，是陈皓的老牌旗舰易方达科翔。易方达著名的三剑客，也就是张坤、萧楠和陈皓里面，陈皓可能是最低调的那个，前两位在去年的白酒行情中可是大出风采。 陈皓我之前《🔗别追行业轮动了！均衡才是超额收益 「法宝」》中介绍过，看标题就是均衡的特色。 也正因此，2019 年和 2020 年都是 60% 出头的收益，不出彩。 但是 2021 年今年迄今 20%+ 的收益，才凸显了均衡的价值。 另一只是林森的易方达瑞程。 在分析张清华的《🔗解码张清华：择时高手？善攻不善守？背后藏大佬？》中，我就指出相比张清华，我更看好林森这位隐藏的固收大佬，在易方达瑞程刚刚从机构定制转向向散户开放时，也就买了——同时固收 + 类产品，也是买他管的易方达裕祥。 今年迄今，易方达瑞程表现依然令人信赖，近期还刚刚创了新高。 宽基剩下的一位，则是国泰基金的徐治彪，今年交流特别多的一位。 对于许多行业，徐治彪兄总有自己独到而不随大流的见解。 之前在 「不抱团」 组合中有他的国泰大健康，虽然这也是一只宽基，不过名字终究还是有局限，所以放入 ONE 组合的，是他另一只国泰研究优势，去年发行的新基金，今年迄今收益 21.06%。 类别二：SmartBeta 宽基作为多年的指数投资拥趸，我始终对于指数投资这样透明化的载体有偏爱。 虽然中国 A 股，主动基金很容易打败指数，产生超额收益，但是要打败聪明的 SmartBeta，也依然不容易，这一点此前在 🔗主动基金的两条及格线 中也有提及。 正因此，在宽基上，我还增加了两个不同风格的 SmartBeta 基金。 一只，是我曾经在张坤限购时作为替代品的中金 MSCI 质量，这只的指数编制规则是偏好这类核心资产的，所以最近这三年的表现也是极为类似。 虽然这是 ONE 组合里面少数今年迄今亏损的基金，不过为了确保这种投资范式的覆盖，依然要放入。 也正是为了确保基金不偏离这一范式，所以反而更要用指数基金而非主动型。 另一只，则是反复提起过的创成长(参见：赚钱 「自动挡」 是怎样的体验)，走得是科创风格的。因为是场外，所以用的是联接基金。 类别三：深度价值两只 SmartBeta 宽基，其实都是偏成长的。 所以自然是要有价值风格的配置——而且是硬核的深度价值。 价值这块，指数或者 SmartBeta 没什么特别好的选择，还是得有赖主动型基金经理。 一位，是中泰资产姜诚的中泰星元，之前 「不抱团」 组合中持有过，也写过🔗在孤独 「躺平」 中创新高，是怎样的体验。 虽然前两年表现看着不起眼，但是深度价值投资，本来求得就不是进攻性，而是防守性和差异性。 另一位，是广发林英睿的广发价值领先，之前 「不抱团」 组合中持有过他的广发睿毅领先，《🔗累计收益前 12%，最大回撤前 7%，平静的策略催生的不平凡》中也写过他。 之所以这次放入广发价值领先，还在于对于价值投资者，不能投港股局限性太大，所以改用广发价值领先。 当然，广发价值领先是新基金，下图用的是广发睿毅领先的回报数据，比较能体现其风格。 其实，我也很想放入唐晓斌的广发多因子，那种快速调仓搭配低估值，极有特色。怎奈最近规模太大，又增加了新的基金经理共同管理，风格能否延续不好说。唐晓斌新发的基金又是定期开放的，只能忍痛。 类别四：行业主题虽然我不认同 A 股投资就是赛道投资，但不可否认的是某些赛道可能有长期价值。 这块上，其实之前也提过，消费、医药和新能源，是不可少的。 所以效仿 「三叉戟」 的思路，三个赛道各取一只。 消费选的是富国王园园的富国消费主题，一位在食品饮料领域也有诸多不一样想法的女将，之前曾介绍过《🔗买消费股，「女神」 的确不可少》。 医药选的是赵蓓，很传统的选择，也是 ONE 组合里面少数过百亿元规模的基金。同样是少数在 2021 年仍有不俗表现的医药主题基金。 新能源，选择的则是陆彬的汇丰晋信低碳先锋。 这是陆彬在新能源领域偏进攻的产品。 关于陆彬，之前也写过《🔗陆彬为何能逃离基金 「冠军魔咒」》。 新能源热大家都知道，但怕的就是太热。 所以类似陆彬这样会谈 「估值约束」 的风格，我比较信赖。 唯一的遗憾是，这只也是过百亿规模的基金了。 类别五：量化基金对于量化基金，我也是很偏爱的。虽然是 「黑箱」，不似指数投资那么透明，但是一切规则化代码化，可以规避许多主动投资的人心弱点。 可惜的是，量化基金包括指数增强，最近限购的都厉害，比如我之前买过的盛丰衍总的西部利得量化成长，限购 1024，相当于买不了。 幸好，中欧量化驱动还没限购，这是量化派老将曲径基于偏股型基金基准做的一个产品，之前有写过：《🔗不买钢铁新能源也能大涨？靠选股这只基金今年迄今也 30%+ 了》 类别六：港股 QDII虽然之前选的基金中，有一些是可以投港股的。 不过考虑到历史上港股往往有着与 A 股并不同步的行情，而且许多 A 股基金通过港股通买港股有诸多限制，所以还是专门备一个港股 QDII 基金。 虽然我很喜欢南方香港成长基金经理近期长达五页纸的季度总结，但不可否认其波动还是大了点。 所以放入组合的，是张峰的富国蓝筹精选 QDII，这也是唯二的一家公司两只产品的情况。
相关系数矩阵之所以将这 12 只基金分为了六类，就是希望从收益来源层面，就做足够的分散。 当然，组合之后，终究还是要靠相关系数才能论证他们彼此是否相关。 可惜，我用的同花顺 iFind 仅支持最多 10 个基金跑相关系数矩阵，所以这里剔除了三只行业基金之后，跑了一个矩阵。 结果还是挺满意的，过去一年的相关系数矩阵，鲜有超过 0.8 的严重相关，反而是 0.5 以下的一大堆，这样的分布还是很令我满意的。
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