 特斯拉最近涨势甚好。 这句话，最近两年都是废话。 但是，它太疯狂了，绝对不能再买了。  １５００多倍的静态估值，３００多倍的动态估值，４０余倍的市净率，２０余倍的市销率，零分红零股息。 无论从哪个角度看，它都已经非常非常不便宜了。 别告诉我平常人的思维已经跟不上马斯克追求梦想的脚步。 马斯克从二级市场兑现１０余亿美元之后，最近接受媒体采访大方坦言：我也认为特斯拉的股价真是太高了，但我也不知道它为什么会涨得这么高。 意思是说：特斯拉的股价，不是我炒起来的…… 腾腾爸是一个不太在意别人怎么说但非常在意别人怎么做的人。 我只知道，老马最近刚刚卖了特斯拉的股票，并且扬言还会继续卖出。 腾腾爸也不是一个看到别人卖就认为股票不好看到别人买就认为股票好的人。 我眼里盯着的，还是企业的经营业绩、财报数据。 我相信数据逻辑显示给我们的判断结果，常常比感性结论更可靠——  这是特斯拉最近五年的营收数据。 年年高增长，看起来非常不错吧？  这是特斯拉最近五年的营业利润。 感觉如何？ 是不是马上观感减半？  这是特斯拉最近五年的归母净利润。 是不是感觉特别糟？ ２０２０年之前，原来它从来没有盈利过。 营收年年大增，而亏损年年发生。 这就是典型的增收不增利啊。 想一想，２０２０年特斯拉为什么盈利？ 这个问题先放在这，我们过会再聊。 以上讲的这些，都还不是最重要的。 历史上，很多新诞企业，在高速成长期，为了抢占市场，是不惜薄利多销的——通过价格战，来挤垮市场。 我更关注的，是下边这组数据——  这是特斯拉最近五年的经营性现金流。 最近三年，看起来还不错，是吧？  这是特斯拉最近五年的投资性现金流。 它一直在加大投资——我们可以将它理解为加速成长——对吧？ 你对比一下它最近五年的经营性现金流净额总值，与它最近五年的投资性现金净额总值，经营性现金流能覆盖得过来投资性现金流吗？ 显然，不能。 饭不够，水来凑——  这是特斯拉最近五年的筹资性现金流。 是不是每年都需要大额的外部筹资（输血），才能维持它的生存和扩张啊？ 这就是两年前，特斯拉一再传闻倒闭的根源所在——它的现金流，真是太紧张啦！ 最近两年发生了什么事呢？ ２０１８年底，中美贸易战打得最紧张时，在国外白左和国内癞皮狗疯狂攻击我们国家在“闭关锁国”时，特斯拉和中国上海达成合作意向。 特斯拉在上海的超级工厂开建。 钱从哪来的呢？ 在中国融的资啊。 所以，我们看到，２０１９、２０２０年，特斯拉在中国净融资数百亿人民币！ 并且，最最重要的是，上海超级工厂只用一年多时间就建成投产了，很快就开始在中国及欧美市场攻城拔寨了。 中国的低成本、高效率让特斯拉在欧美市场与发达国家传统汽车ＰＫ时，有了无与伦比的价格优势。 这就是２０２０年，特斯拉终于不再亏损的主要原因！ 应该说，是中国和中国市场，在关键时刻救了特斯拉，救了马斯克。 而特斯拉股价遭爆炒，也恰恰发生在２０２０年之后的这两年。 但是，我必须提醒朋友们： １、像中国这样的市场，只有一个——中国之后，它还能找到继续给它如此大规模续力的市场吗？ 而且，哪怕是在中国市场，电动汽车国产新势力也如雨后春笋，纷纷崛起。 这注定是一个竞争非常激烈的蓝海市场！ ２、更重要的是，特斯拉所从事的，又是一个特别消耗资本、现金流总体较差的重资产行业。 所以我们看到它过去五年的经营性现金流，并不足以支撑它的生存和扩张，因此需要不断地从外部进行融资输血。  看看特斯拉的年Ｋ线图（后复权）吧。 它的炒作，是最近两年才开始的。 别动不动地就犯傻，说什么：特斯拉的股价一直这样高呀？特斯拉的估值一直这样高啊？ 它只是这两年，被疯狂炒作了而已。 如果两年前你没买它，也没有看好它，现在你就算了吧。 别赚钱时没你，坑钱时一把薅住你。 一讲特斯拉的这些臭毛病，就总有杠精吐糟说：亚马逊也是这样的，一直高估，一直被唱衰，然后，一直涨。 昨天我在微博上谈特斯拉的疯狂，果然又有人拿亚马逊说事。 索性，今天我们就拿亚马逊来跟特斯拉对比一下。 先看看亚马逊的营收和利润——  这是亚马逊最近五年的营收数据。 确实也涨得很好，对吧？  这是亚马逊最近五年的营业利润。 确实也涨得很好，对吧？ 这是亚马逊最近五年的归母净利润。 同样——确实也涨得很好，对吧？ 说特斯拉与亚马逊一样的朋友注意了：过去五年，特斯拉是增收不增利的典型，而亚马逊是既增收又增利的典型——它们一样在哪了？ 此为其一。 还有其二——我们再接着往下看： 这是亚马逊最近五年的经营性现金流。 这是亚马逊最近五年的投资性现金流。 这是亚马逊最近五年的筹资性现金流。 说特斯拉与亚马逊一样的朋友注意了：比亚迪光靠经营性自造血功能，无法支撑自己的生存和发展，而亚马逊经营性现金流异常丰沛，只靠自己的造血功能就能完全支撑自己的生存和发展，完全不需要外部的输血和融资——它们一样在哪了？ 所以，同样是上涨，同样是高股价，但二者的涨姿完全不同—— 特斯拉是以前一直不涨，最近两年才涨。 亚马逊是一直在涨，稳稳地上涨。 特斯拉就像爆发户，而亚马逊就像天生的贵族。 没办法，这是它们的商业基因决定的： 特斯拉重资产运营，高资本开支，现金流差； 亚马逊轻资产运营，低资本开支，现金流充沛。 这二者的差距，大得不是一点半点。 昨天网上还有朋友笑话我，说：超级成长股就应该在高估值时买，然后在成熟期低估值时卖，比如卓胜微，去年１０００倍估值还疯涨，今年估值下来了，反而跌得惨。 我看了这吐槽，马上去翻了翻卓胜微的财务数据。 这里不再一一切图了，有兴趣的朋友，自己去找、去计算——就用我今天提供的方法。 这里只谈谈我的看法： １、卓胜微这些年的营收、营业利润、归母利润，也在高速增长，而且也在同步地高速增长。 也就是说，既增收又增利。 这一点，跟特斯拉完全不同。 ２、卓胜微的经营性现金流也很丰沛，不用对外筹资，同样可以依靠自身的造血功能支撑得起企业的生存和发展。 也就是说，现金流状况较好。 这一点，同样跟特斯拉不同。 ３、卓胜微上市不过三年，上市时间还太短，将来会怎样，还有待进一步观察。 ４、上市以来的三年，卓胜微正好处于行业高景气周期，业绩大爆发，从而得到了市场的追捧，股票估值最高时确实超千倍——但你真在它超千倍估值时买入，现在笃定被晾在山顶晒咸鱼了。 哪怕今年前三季度，它业绩继续同比１００%以上地增长，但它的股价却下跌了。 原因何在？ 原因就在于，它前两年被炒得太高了。 说要买就买在估值高位的朋友，非傻即坏！ 再说一遍：世间所有的炒作，最终都是一地鸡毛。 全文完。 作者简介： 我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。 擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。 擅长做市场判断、估值定位和企业分析。 擅长在网络上撒泼、打滚、吹牛、灌水、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。 喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。 |
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