行业研究：电力设备新能源· 氢能——国信证券 标题：氢能专题研究之一：氢能重点产业链介绍 观点：超配...

标题：氢能专题研究之一：氢能重点产业链介绍

观点：超配

投资建议及可比公司估值表：

一、氢能产业链上中下游：

二、全球氢能产业规划

三、氢能关键装备市场展望与相关标的

1、生产端市场前景——电解槽

A、阳光电源——电解槽 $阳光电源(SZ300274)$  

· 公司是一家专注于太阳能、风能等可再生能源电源产品研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。公司是中国目前较大的光伏逆变器制造商、国内领先的风能变流器企业，拥有完全自主知识产权。主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、电动车电机控制器，并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。公司先后承担多项国家重大科技计划项目，主持起草了多项国家标准，并取得了多项重要成果和专利。
· 阳光电源成立了专门的氢能事业部，并与中国科学院大连化学物理研究所，以大功率PEM电解制氢装备的研究开发为核心，同时在先进PEM电解制氢技术、可再生能源与电解制氢融合、制氢系统优化等方面展开合作，目前其已签订了光伏制氢示范项目。

成立氢能事业部，进军光伏制氢。公司发布了单槽功率250kW的电解槽，是国内目前单槽功率最大的PEM电解槽，也是国内首款量产的50标方PEM电解槽。

B、宝丰能源——电解水制氢

· 公司位于的宁东国家级能源化工基地核心区，自2005年成立以来打造了集“煤、焦、气、甲醇、烯烃、聚乙烯、聚丙烯、精细化工”于一体的高端煤基新材料循环经济产业集群。
· 公司建设国家级“太阳能电解制氢储能及应用示范项目”。该项目采用单台产能1000 标方/小时的高效碱性电解槽制氢设备，并配套相应的氢气压缩与储存设备，可年产2.4亿标方“绿氢”和1.2亿标方“绿氧”。目前已经有10台投入运营，计划今年年底前全部建成投产。

公司为全球最大的太阳能制绿氢企业，首先实现绿氢生产。绿氢生产带动化工产业链实现绿色零碳革新和氢燃料交通，在化工行业内创造了一条技术先进、经济可行的“碳中和”科学路径综合效益显著。

2、加氢站市场前景

A、美锦能源——全产业链 $美锦能源(SZ000723)$  

· 公司主要经营范围为焦化厂生产、煤矿、煤层气的开发、投资、批发零售焦炭。主要产品为焦炭、煤焦油、煤矸石、粗苯、煤气、冶金焦等。

依靠自身制氢优势，已实现全产业链布局。公司拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化”一体化的完整产业链，在氢能产业链广泛布局，正在形成“产业链 区域 综合能源站网络”的三维格局。

B、中国能建——全产业链布局 $中国能建(SH601868)$  

· 公司是中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提供整体解决方案、全产业链服务的综合性特大型集团公司，经营工程建设、勘测设计及咨询、清洁能源及环保水务、工业制造、投资及其他业务等五大板块。
· 日前公司公告拟出资50亿元于北京大兴设立全资子公司中能建氢能源发展有限公司，统筹引领公司氢能业务发展，打造公司氢能全产业链和一体化发展平台，充分发挥投资带动和产业牵引作用，做强做大公司氢能产业。成立氢能公司后，公司有望开展氢能前端技术研究，探索氢能商业模式，全面布局氢能产业链，推进氢能在工业、建筑、交通等主要终端领域的低碳化应用，并完善“风光储充换氢”供能体系。

能源巨头提前卡位氢能全产业链发展布局。公司围绕“30·60”系统解决方案“一个中心”和储
能、氢能“两个基本点”，发挥全产业链优势，大力开展低碳能源电力业务，推动能源电力低碳转型。

C、厚普股份——加氢设备

· 公司主营清洁能源的高端设备制造及相应的能源工程咨询、设计、施工，包括但不限于  CNG/LNG车用加气站成套设备、船用天然气供气设备、系统及其核心零部件的研发、生产和集成；井口天然气净化及液化处理装备的研发、生产和集成；加氢站成套设备、核心部件及系统、充电装置及分布式能源相关装备；同时具备了“清洁能源 互联网 云计算 大数据分析”一体化智慧能源系统开发及能源互联网运营维护的业务能力。

自主研发的多项氢能加注设备关键部件打破了国际垄断，目前具备加氢站批量交付能力。

D、雪人股份——加氢设备

· 公司是中国最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商之一。主营业务包括制冰、储冰、送冰设备及系统的研发、生产及销售，以及冷水设备、冷冻、冷藏、空调、环保等相关制冷产品的设计、生产及销售。
· 公司长期从事空压机研发制造及燃料电池相关产品的研发，在氢燃料电池核心零部件（空压机、氢气循环泵）及液氢、加氢设备方面进行技术积累以及技术布局。目前已有氢燃料电池系统、氢燃料电池空压机、氢气循环泵、氢气压缩与氢气液化等产品。

公司凭借掌握的螺杆压缩机技术，正在推进从传统压缩机业务到氢能源动力领域的产业延伸，不断整合氢能源领域的技术、人才等优质资源，进一步拓展公司氢能源领域的市场发展空间。

3、燃料电池汽车与电堆市场前景

A、亿华通——燃料电池发动机

· 公司是一家专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化的高新技术企业，具备自主核心知识产权。在国内率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化，产品主要应用于客车、物流车等商用车型。

受益于冬奥会以及示范城市群:
 通过与福田汽车、丰田汽车的合作协议，亿华通将有望独家供应北京冬奥会氢能源交通车的燃料电池发动机。
 示范城市群潜在订单超万辆，公司具有京津冀地区区位垄断优势。

B、雄韬股份——全产业链（燃料电池为主）

公司是全球主要蓄电池生产企业之一，以中国深圳为管理中心，业务遍布中国大陆、欧洲、中国香港、越南。连续多年保持中国密封铅酸蓄电池出口量第一。
产品涵盖密封铅酸、锂离子电池两大品类；产品应用在通讯、电动交通工具、光伏、风能、电力、UPS、电子及数码设备等领域。

公司已实现氢能产业链闭环布局。公司建有系统和电堆自动化产线，具备大批量产品交付能力；在配套供氢基建方面，在武汉、大同两地分别投资建设了武汉雄众加氢站和大同经雄制氢加氢一体站。

4、燃料电池核心零部件市场前景

A、贵研铂业——催化剂

目前公司具备燃料电池催化剂相关技术，研发水平领先。相关产品正处于实验室阶段，未来一旦燃料电池汽车大规模推广，公司有望率先受益。

B、中自科技——催化剂

公司目前正在积极探索其技术在氢燃料电池电催化剂等新能源领域的应用。在氢燃料电池电催化剂方面，公司将基于已有技术和公司参与的“高性能/抗中毒车用燃料电池催化剂的合成技术与批量制备”国家重点研发计划，持续进行技术研发。

C、东岳集团——质子交换膜
· 公司是从事氟硅材料高新技术企业，主营新型环保冷媒、含氟高分子材料、有机硅材料、氯碱离子膜和氢燃料质子交换膜等的研发和生产，掌握了大量全球领先的技术，产品广销 100多个国家和地区。

· 东岳集团子公司东岳未来氢能材料股份有限公司是国内首家实现全氟化质子交换膜全产业链量产技术突破的企业，具有规模化供应能力，其燃料电池质子交换膜产品性能达到国际先进水平，目前150万平米质子交换膜生产线一期工程投产。

D、泛亚微透——质子交换膜材料

公司生产的ePTFE材料可用于生产氢燃料电池用质子交换膜，目前处于研发阶段。

5、储氢瓶市场前景

A、京城股份——储氢瓶
· 公司主要产品有车用液化天然气(LNG)气瓶，车用压缩天然气(CNG)气瓶，钢质无缝气瓶，钢质焊接气瓶，焊接绝热气瓶，碳纤维全缠绕复合气瓶，板冲式无石棉填料乙炔瓶ISO罐式集装箱，氢燃料电池用铝内胆碳纤维全缠绕复合气瓶以及低温储罐、LNG加气站设备等，可为客户提供LNG/CNG系统解决方案。
· 公司拥有亚洲地区最具规模、技术水平最先进的铝内胆碳纤维全缠绕复合气瓶的设计测试中心及生产线，所生产的35MPa 高压铝内胆、碳纤维全缠绕复合储氢气瓶（III型瓶）已批量应用于氢燃料电池汽车、无人机及燃料电池备用电源领域。目前成功研制出70Mpa高压储氢瓶，并已通过爆破、疲劳、耐久性和火烧等试验，同时与整车厂进行合作，在示范样车上安装使用。

公司拥有先进的铝内胆碳纤维全缠绕复合气瓶生产线，技术由国外引进，可设计制造公称工作压力为15-70Mpa的各种规格铝内胆碳纤维全缠绕高压储氢瓶及供氢系统。