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核心观点 芯片及原材料价格影响逐步减退，且行业库存较低，预计2022 年汽车产销量偏乐观，自主品牌崛起迹象明显，市场份额有望突破历史瓶颈，另外，全球电动车销量持续高增长，智能网联汽车加速渗透，国内核心零部件在全球化推进过程中将迎来新的发展机遇，建议关注新能源汽车产业、智能驾驶及车联网等高景气细分领域的核心零部件供应商。 投资要点： 1、汽车需求偏乐观，利润有望改善：受制于芯片供给的影响，二、三季度汽车产销增速放缓，预计2021 年国内汽车销量同比增长5.5%，但自10 月以来，国内汽车产销环比逐步改善，且目前行业终端库存水平极低，在补库存动力及芯片影响逐渐减弱的背景下，预计明年汽车产销增速依然较为乐观。另外，原材料价格于三季度末见顶，随着汽车产销量的上升，预计行业利润端也将明显改观。 2、抢占电动智能先机，自主市场份额持续提升：自主品牌在全球“缺芯”环境下应对良好，零部件供应链管理能力强于合资品牌，短期实现率先复苏，长期受益于电动化、智能化发展趋势，自主品牌抢占电动智能化先机，市场份额有望持续提升。 3、新能源汽车渗透率提速，核心零部件全球化推进：国内新能源汽车非运营车辆占绝大部分，私人领域消费需求旺盛且技术创新不断及优质车型供给丰富，国内新能源汽车销量持续超预期，10 月新能源汽车渗透率达到15%以上，预计2021 年国内新能源汽车销量有望达到340 万辆，2022 年将达到500 万辆以上，渗透率提前超过20%。海外方面，美国电动车政策有望加码促使其新能源汽车销量爆发增长，而欧洲虽然部分国家补贴政策力度减弱，但碳排放压力依然较大直接倒逼车企稳定推广新能源汽车。在中国、欧洲、美国等主要市场推广带动下，预计2022年全球销量超过1,000 万辆，且国内新能源汽车核心零部件全球化推进良好，尤其是特斯拉本土供应商的示范效应，预计进入全球汽车集团供应体系的机会更大。 4、智能汽车快速发展，智能座舱、ADAS、车联网等加速迭代：随着人工智能、互联网、大数据、5G 等新技术应用和汽车产业变革的蓬勃兴起，智能汽车已成为汽车产业发展的重要战略方向，短期智能座舱成为车企差异化核心竞争力，且座舱大屏、多屏互动及液晶仪表应用趋势显著，智能座舱价值量在逐步增加。另外，受益于汽车智能化AD发AS展，装配率持续提升，2021 年上半年L2 级ADAS 装配率突破15%，未来将处于加速阶段，而根据自主品牌最新发布的五年计划，2025 年国内或将迎来L4 级别自动驾驶车型的量产。车联网与智能驾驶相辅相成，5G 的商用促使车联网步入5G-V2X 发展阶段，车载设备制造商与软件开发商迎来发展机遇。 5、投资建议：自主品牌崛起，汽车电动智能核心零部件迎新机，建议关注两方面：（1）、乘用车板块，自主品牌崛起，市场份额持续提升，乘用车产销量的增长也有望带动自主品牌车企业绩回升。（2）、电动智能核心零部件供应商，零部件公司相对下游整车来看具备更强的韧性及更高的成长性，尤其是在电动智能化产业变革之际，国内零部件在部分领域已取得了较大的进步，且国内零部件全球化推进良好，前瞻性布局电动化、智能化、网联化赛道的优质零部件公司迎来二次发展新机遇。 6、风险因素：汽车销量不及预期，全球新能源汽车销量不及预期，原材料价格大幅上涨，芯片供给不及预期。 |
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