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行业平稳增长,个中分化持续剔除疫情导致去年同期低基数的影响,2021 年前三季度医药工业增长已恢复到疫情前水平。但是,疫情对医药上市公司的影响仍在延续,各板块业绩差异愈加显著:生物制品和IVD 在疫情“常态化”背景下实现业绩高增长,CRO/CMO 在行业高景气叠加疫情所致的海外订单加速离岸的双重作用下,保持高速发展。 后疫情时代复苏,新旧更迭演化 后疫情时代,“新旧更迭”将不断演化,创新与国际化为“药械”发展的时代最强音。国内外新冠疫情控制情况分化显著:1)受益于高效的防控举措与广泛的疫苗接种,国内免疫屏障已初步形成;2)海外疫情因新冠突变病毒的影响,多有反复。着眼未来,四维一体(物理防护+疫苗+新冠中和抗体+小分子药物)的防护体系是全球范围内控制疫情持续发酵的关键。 国内医药行业创新持续演进,在政策端与产品端,均与国际积极接轨。药政改革的深入极大缩短了创新药的上市周期,与此同时,国内创新药重磅License out 不断,研发实力可圈可点。值得关注的是,2022 年或将成为国内生物药的“国际化元年”。 对于创新药来说,纳入国家医保目录的重要性不言而喻,有助于产品放量并形成完整的产品商业化闭环。存量市场,集采机制愈发成熟,招采合一、量价挂钩、应采尽采是核心要义。 蜕变与新生:“完善供给+优化保障”折射出的发展机遇纵观医药行业发展,在充分享受刚需红利的同时,也承受着医保控费的压力。在人口老龄化逐步加深的背景下,需求端持续旺盛,但随之而来的医保压力也成为近几年行业政策变迁的主旋律。在医保调整的背景下,国内药品销售也经历了较大的变迁。辅助用药品种逐步退出历史舞台,为更具临床疗效的专科用药及肿瘤用药“腾笼换鸟”。在政策引导和国际化竞争压力之下,国内药企都在积极投身创新研发,迸发出的勃勃生机为上游配套服务的快速发展提供了历史机遇。 投资建议 CRO/CMO:全球研发热情不减,行业高景气维持。上游配套服务:“工业需求+基础科研”双向驱动,前景广阔。原料药:政策面利好频现,产业链逐步升级。化药与生物药: 创新是永恒的主题,国际化篇章徐徐展开。医疗器械:机遇大于挑战,进口替代与国际化比翼齐飞。连锁药店:短期扰动逐步出清,行业整合&处方外流持续兑现。 风险提示: 1. 相关监管政策对行业影响大于预期; 2. 创新药和创新器械研发进度不达预期。 |
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