 一、特斯拉带动11月销量环比+8%，渗透率5.6%创历史新高 美国11月新能源汽车销量公布：2021年11月美国乘用车整体销量106.4万辆左右，同比-15%，环比-3%；新能源汽车销量6.0万辆，同比+80%，环比+8%，渗透率为5.6%，环比+0.5pct；其中纯电动车销量4.3万辆，同比+62%，环比+15%；插电混动车销量1.6万辆，同比+160%，环比-7%。   特斯拉内销发力带动电动车整体销量环比上升，本月销量合计3.4万辆，为单月销量历史最高。本月特斯拉MY销量1.85万辆，环比+26%，M3销量1.2辆，环比+33%，叠加3.5K辆MS和1.5K辆MX，合计贡献0.7pct的渗透率增量，同时带动特斯拉带动纯电占比回升5pct至73%。 新抵免政策一定程度上压制其余车型年底销量。剔除特斯拉后，其余车型销量环比-8%，推测主要系拜登政府单车最高1.25万美元税收抵免政策预计2022年生效，对2021年底销量有一定压制作用，叠加一定程度缺芯影响。特斯拉不受政策影响主要系特斯拉当前交付订单均为存量订单，年底订单需2022年才可交付。    11月美国新能源车新车型（21年上市）销量1.0万辆，市占率17%，环比-4pct，推测主要还是受到美国全新税收抵免政策明年生效而对今年年底销量的压制影响，而特斯拉存量订单交付顺畅下，未受政策影响，市占率环比+8pct至57%。累计来看，今年以来美国新车型周期启动，车型丰富度快速上升，吉普Wrangler、大众ID.4、野马Mach-E在美持续热销，月均销量分别达到4.1K、1.7K和2.2K，累计贡献6万纯增量，并合计贡献0.4pct渗透率增量。   福特和通用先后布局芯片业务，预计明年美国车企缺芯问题将进一步缓解。11月美国乘用车整体销量106万辆左右，同比-15%，环比-3%。今年第三季度以来，福特、通用、丰田、日产、Stellantis等多家车企的部分工厂减产或停工，经销商车辆库存降至历史最低点，供给受产能限制与需求产生缺口。日前，福特宣布与美国半导体巨头格芯达成了联合开发汽车芯片的战略协议，通用汽车随后宣布与包括美国高通公司和荷兰恩智浦半导体公司在内的多家知名芯片企业接洽，达成联合研发和制造芯片的协议，缓解缺芯造成的供需缺口。 二、政策利好叠加电动皮卡市场显现，2022年美国需求持续强劲 政策方面，拜登政府《重建更好未来》法案主张重振并加大抵免金额，主要影响为：1）特斯拉、通用等头部车企重获至少7500美元税收抵免（当前因累计销量超过20万辆而不再享受）；2）美国工会企业组装的（通用、福特、Stellantis）以及美国制造电池的汽车额外追加4500/500美元，即单车最高抵免1.25万美元。当前该议案已通过众议院，下一步提交至参议院进行投票，若通过则将交至总统签署，成为正式法律，2022年起正式生效。   长期目标确立，美国电动化进程再进一步。8月5日拜登政府签署行政令，设定了美国到2030年零排放汽车（包括纯电、插混、燃料电池）销量占新车总销量50%的目标，并提出新的汽车排放规定。该行政令旨在树立美国电动化目标，预计后续将持续落地配套刺激方案，电动化大趋势确定，下游需求迎来爆发。按2030年50%渗透率测算，预计当年美国新能源车销量将达到900万辆。 电动皮方面，美国为皮卡大国，燃油车中皮卡占比接近20%，电动皮卡上市将大力带动美国电车市场销量爆发。目前即将上市的电动皮卡车型有3款：1）Rivian R1T：为全美第一款电动皮卡，本月已交付336台，预计明年开始放量。2）福特F-150 Lightning：截至9月预定量（100美元定金）超过13万辆，随后福特将该车型2024年产量目标从4万调增至8万，说明预定量超公司预期，预计明年上半年量产。3）特斯拉Cybertruck：截至8月，Cybertruck预定量达126万辆，预计2022年底量产，2023年交付。  新车型方面，各大车企陆续将优质车型电动化，有望进一步刺激美国电动车市场。 政策+车型双轮驱动美国2022年销量同比继续翻倍。拜登政府单车最高1.25万美元税收抵免政策预计2022年起生效，叠加福特F-150 Lightning、Rivian R1T等电动皮卡车型集中上市放量，将带动美国电动皮卡市场销量的爆发。政策+车型双轮驱动美国2022年销量同比高增，预计将维持同比翻倍以上的态势。 三、投资建议 产品+政策双轮驱动渗透率持续上升，预计2021年美国新能源汽车63万辆销量。今年以来，美国新能源汽车销量保持同比高增长态势，渗透率不断上升，主要是受到：1）车型产品力驱动，包括优质的经典款车型和热销新车型；2）政策端驱动，拜登政府签署行政令设定了美国到2030年零排放汽车销量占新车总销量50%的目标，提出新的汽车排放规定，全新税收抵免政策预计2022年初正式落地，将有力推动美国新能源汽车需求高增。预计美国全年销量将达63万辆，同比翻倍。 持续推荐优质国产锂电材料海外供应链高弹性受益标的，建议重点关注进入LG化学、SKI等美国主要电池企业供应链的恩捷股份、天赐材料、璞泰来、星源材质、中伟股份、芳源股份等，继续推荐动力电池龙头亿纬锂能。 四、风险提示 美国新能源汽车产销不达预期风险。 本文列示内容不构成投资建议 入市有风险 投资需谨慎 内容来源参考：中信建投证券研究 |
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