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几个行业的逻辑变化 1 游戏行业 游戏行业在业绩不如预期，以及监管趋严二重利空之下，股价持续下跌了一年半，持有的游戏基金最高峰亏损25%以上。 游戏就商业模式而言，也存在很多问题，比如很难持续开发出爆款游戏，业绩稳定性不强，很难构建核心竞争力。 但任何事情都有二面性，投资价值会随着股价涨跌，估值高低，周期变化而变化。 就游戏而言，虽然存在商业模式上的缺陷，但游戏作为一个行业，却没有这个问题，A公司开发不出好的游戏，B公司也许可以开发出来。 同样，游戏虽然受到了监管打压，但是游戏行业绝对不会消失，玩耍，娱乐是人的天性，不管是小孩还是成年人，不可能会缺少游戏。 所以购买游戏基金是一个比较稳妥的方法。 就目前来说，游戏行业估值很低，大约15-18倍左右，前段时间还低一些，姚记科技，世纪华通等只有12倍左右的市盈率。 估值低，以为着有安全边际。 同时，监管利空已经落地，游戏行业即将进入新一轮的业绩释放周期，明年业绩会好于今年。 短期最大的利好还是元宇宙，元宇宙最先落地的一定是游戏，而且目前很多公司都已经在开发元宇宙游戏，明年可能就会迎来元宇宙游戏元年。 所以，游戏板块目前是估值低，周期向上，情绪逐渐上升，短期依然看好，至少可以持有到过年。 从涨幅看，游戏基金在8月份是最低谷，目前反弹了10%而已，今年来涨幅依然是亏损11.7%，涨幅还没有跑赢沪深300指数，黑马认为还有比较好的空间。 2 富满电子 股价从178元高点回撤了50%，主要因素是三季度业绩不如预期。 三季度营收3.3亿，同比二季度的5.8亿下降了2.5亿，扣非净利润1.38亿，比二季度的2.4亿也下降了1亿，所以市场担心其业绩持续性。 但业绩不如预期的核心原因，也许在于缺少上游晶圆，从而导致虽然产品供不应求，但生产不出来，业绩受到了影响，从资产负债表里的预付款一向可以看出，一季度预付款只有4791万，二季度暴增到1.27亿，三季度继续增长到1.36亿，这些预付款都是给上游晶圆预付的定金，锁定供应量，所以很可能缺芯是公司三季度业绩不如预期的原因 从行业角度看，公司的核心产品：MIniled芯片，快充电源管理芯片，这是二个快速增长的市场，MIniled行业未来几年复合增长率增长100%，快充行业也是高速增长，苹果，华为等手机厂都不再标配充电器，会带动快充市场高速增长。 从专业从事快充充电器的奥海科技的情况可以侧面印证：其营收连续多年增长，近三年营收分别增长39%，27%，43.7%。 从富满电子本身的业务看，2020年6月半年报，LED芯片营收为1.13亿，电源管理芯片8440万，到今年半年报，LED芯片营收达到5亿，电源管理芯片2.2亿，同比分别增长442%，260%。 公司今年增发股本融资，用于扩产产能，明年的产能预期会在今年基础上扩大一倍，即使明年芯片价格下降，但只要行业的需求是快速增长的，就不用担心业绩。 假设四季度业绩依然和三季度持平，不继续下滑，那么今年业绩5.1亿左右，目前市值185亿，36倍市盈率。公司近五年来估值最低是2019年的1月的33倍，最高二百倍，合理估值在40-60倍之间。 明年假设每个季度的净利润可以达到今年二季度2.5亿的水平，那么明年净利润为10亿，对应当前估值只有18倍，作为芯片企业，还是很便宜的。 关键问题是业绩，四季度及明年一季度的业绩是核心。在没有证明业绩之前，股价估计不会大涨，只会小幅修复。 3 多氟多 作为今年新能源汽车赛道的牛股之一，多氟多今年股价从20元涨到最高66元，涨幅二倍多，现在回撤到48元。 关键问题在于行业的供需状况，今年六氟磷酸锂涨价到44万一吨，成本其实只要7万一吨，带动业绩大幅度增长，但行业产能扩张非常快，预计到2025年六氟磷酸锂的需求量为6万吨，而行业前三家加起来就已经达到6万吨了，全行业现有产能和规划产能加起来达到30万吨，所以目前的价格是不可持续的，业绩也是不可持续的。 明年的业绩算起来，多氟多的动态市盈率只有19倍，确实便宜，但市净率依然有8倍，所以很难说目前股价就回调到位了。  |
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