稀土永磁深度研究系列23——广晟有色2021三季报简评 #雪球星计划# #稀土永磁# #康美案引发A...

前言：三季报信息实在不多,简明扼要，不废话。

1.营收增速放缓，上半年同比+80%，三季度单季同比+58%；扣非上半年同比+1057%达到1亿，三季度单季0.48亿。

这里需要说明的是上半年营收67亿，平均到每个季度大概34亿；三季度虽然增速放缓但绝对值不小，达到43亿。以这么多的收入只产生了跟一二季度相当的扣非净利润是略显不足的。三季度无论营收增速还是扣非利润上应该说与市场对稀土行业较高的预期来说确是有一定差距的，我想这也是近期股价表现拉胯的重要原因。

2.现金流这块无论是经营、投资还是筹资可以说广晟今年的情况都是不好看的，尤其经营现金流-6.76亿与去年相比都差很远。是不是心里凉了 一截？

不用担心，我一直强调要看的是数字背后的实际情况，而不是看个数字就以为看懂财报了，那不过是自以为是的书呆子。广晟的现金流完全不用放心上。综合几块现金流来说表面上的难看其实背后有这么几个原因：（1） 6 月份以3238.92 万元现金收购控股股东持有的福义乐公司 51%股权；（2）今年以来预付购货款大幅增加4.5个亿；（3）今年以来扩大业务规模，增加存货采购8个亿；（4）今年以来富远公司异地搬迁升级改造工程进度增加导致在建工程增加1.7亿等等。这么多钱花出去了现金流能好看就见鬼了，但这几项哪项需要担心？哪项对于公司未来几年发展和营收来说不是正确而重要的决定？你看今年销售才挣回12亿现金，光是购买原材料和支付劳务就花出去超过12亿，现金流能好看就见鬼了。

3.负债方面，长期借款今年以来增加3个亿达到10个亿，短期借款有近13亿；今年以来应付票据增加3个亿、应付账款增加2个亿。流动负债将近29亿，负债总计达到40亿。

应该说负债这块还是不低的。但也无需担心，一是主要原因是企业业务规模扩大所致，这一点从应交税费相比去年底+84%也能印证，扩产相对于目前的行业景气度来说是对的；二是本身公司目前处在兼并扩张期花钱自然多；三是国企身份。。。人和人是有区别的这类人就不用太过担心步子大了扯到蛋。

4.研发费用同比+170%,从这也能看出公司加大了研发项目投入。其实研发费用这一项很多时候是一个可以用以推测行业发展前景的很好的指标，今年以来稀土永磁很多企业都开始大幅增加研发费用，这充分印证了行业景气度的爆发，因为如果是一个衰落的行业大家都要缩衣节食准备过冬不会这么玩。

5.股东这块刘益谦是二股东持股2.52%，国华人寿持股2.47%，这算是股东这一块的一个小亮点，刘益谦应该都认识，国华也是一致行动人，等于二三股东都是他，合计持股4.99%。

总结

虽然相比半年报来说差强人意，但放在整个市场来看这个业绩也是秒杀一众的，这就是行业爆发带来的效果。现金流、负债率等表面的数字看起来不那么美，但往深了看都无需担心相反能看出企业扩张的态势。此外，广晟接下来几年最大的看点一在业务扩张带来的利润增量，二在作为广东稀土唯一上市平台后续几乎肯定的兼并重组预期。问题不大，看点不小，值得期待。整个上游我仍然坚持年初以来一贯的观点最看好 $北方稀土(SH600111)$  ，但选择 $广晟有色(SH600259)$  与当初选择以 中科三环 为代表的中游如出一辙——安全性+预期差。安全性的意思是：投资首先追求不败而后求胜，这两个标的的选择至少让我觉得应该很难亏钱，也就是不死。虽说怕高都是苦命人，但是追高容易被炮决；预期差的意思是市场都觉得你是乌鸡，但是你这只乌鸡有变凤凰的潜质和希望，而且还不小。当市场都觉得你是花姑娘的时候，即便你真是花姑娘，也很难再有足够的预期差让我赚取超额利润，除非我愿意与你一起慢慢变老。但我们都喜欢刺激带来的惊喜，很难忍受平淡之中的寂寞，不是吗？何况，即便白头偕老（慢慢变富）很美好，但我用了一辈子青春换你真心，又怎能确定到头来你不是那糟糠的 $*ST康美(SH600518)$  和康得新之流呢？我的青春没有了，才发现你TM是整容的，原来这个世界都是骗人的。。。

真的是没有时间写，但做人要诚信，为了兑现这份承诺，出差途中左挤挤、右挤挤，还是挤出来了。。。

声明：笔者持有文中标的，72小时内无交易计划。本文仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。