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我们今天来看一下欧派家居这家企业，其总部位于广州，以“整体橱柜”为拳头产品，也经营其他家具产品。2017年3月在上交所挂牌上市。 对于近日有新闻报道，多家经营商举报其不开发票的问题，我们后面再来根据其财务表现，一并来讨论可能存在的问题和情况，先还是看一下其经营情况。 2021年前三季度，欧派家居的财务表现相当亮眼，以最大的气泡居于图中右上角的黄金位置。其营收规模、营收增长率和净利润均创下历史新高。 我们再来看欧派家居各个前三季度的增长情况，营收和净利润均在不同程度地增长，两者增长的同步性非常好，从未出现过下降，哪怕是行业波动和疫情，均对其无太大影响。2020年前三季度受疫情的影响，也仅仅是增长略有下降而已。 毛利率和净资产收益率也是相当的平稳，毛利率虽然2021年前三季度有明显下降，而其他年份几乎就稳定在35-37%之间，哪怕疫情下和房地产行业的寒冬，欧派家居也还是没有明显下滑的迹象。 每个三季度，应该是家居行业的旺季，欧派家居均是环比营收和净利润双增长的状态，2021年前三季度也不例外。 要看其分产品的销售情况，还得看早一些年报数据，欧派家居是以卖“柜子”为主，厨柜和衣柜加在一起2019年占8成，2019年更是占到了84%，其他几个产品都有些鸡肋。 再看分产品的毛利率，2019年和2020年的波动也非常小，主力产品中，只有“木门”产品的毛利率波动超过1%。 在经营一片大好的情况下，欧派家居的资产负债率还是在上升的，从2021年年初的37%上升至了三季度末的42%，原因是负债随资产一并在上升。42%的资产负债率倒是相当低的，中长期偿债上，没有太大的压力。 1.32的流动比率和1.18的速动比率，也是教科书式的表现，把资产效率和短期偿债风险控制得相当完美。 房地产市场虽然正在经历寒冬，但欧派家居好像也没有受到什么影响，虽然其存货上升了4亿元，但占其流动资产比仍然和年初一模一样，为9.8%，这简直控制得“严丝合缝”。
流动资产的构成，那可是相当的牛，76亿的现金加18亿交易性金融资产，合计94亿元，占比75.5%，这可全是可以马上拿来还债的流动性最强的资产，这个数值非常奇妙地正好等于其流动负债金额。
短期负债中最大的是短期借款，为39亿元，占比41.3%，依次还有应付票据及应付账款、合同负债和预收款项。不仅欠款不多，预收性质的款项就有24亿元，看来欧派家居2021年四季度的业绩也不用太愁了。
虽然其有息负债有39.49亿元，比年初增长了18.3亿元，我只是比较奇怪，欧派家居有75.8亿元的现金，还去贷近40亿的款干啥。我们查其2021年半年报，受限的货币资金也才不到2亿元。贷款来买理财产品？谁有这么傻？为了照顾银行的生意？那也没有必要贷这么多吧。
从现金流量表来看，欧派家居经营活动净现金每期都有较大金额的流入，近两年前三季度都超过了20亿元。奇怪的是同样是这两年，还在继续净融资10亿元以上。然后这些大量的现金流入，就表现为现在75亿元的账面货币资金了。 看完其财报表现，“稳”是欧派家居的典型特征。从其财报表现上看，稳得让人觉得不像真实发生的一样，而感觉像是先定好这些目标，然后靠公司“经营”把数据给填进去的，定了啥目标，团队就能按目标完成。这符合家居行业近几年的情况吗？我想大家心里多少还是有数的。
和一般的中小企业还不一样，上市公司一般不愿意隐瞒收入少交税，更愿意多报收入多交些税，做高营收和净利润，让公司的股价表现得更好一些，做审计的朋友们都知道，审计上市公司收入的方向一般是“多查虚，少查漏”。 那么，如果一家上市公司，把货款尽量收到个人卡上，这种操作的目的何在？我想可能和偷税这些的关系还不太大，通过“无票收入”这种操作，随意调节营收和利润的可能性更高一些。也就是说通过个人卡上收来的货款，运用期间调节和价格调节，是可以让报表达到想要的效果的。 注意：上述情况，只是对一般公司出现这种情况的猜测，我们在审计上叫“合理怀疑”，并非有证据表明欧派家居就是这样做的。 有了这些怀疑，欧派家居就不能对此事不了了之，需要正面澄清这些情况，当然也可能涉及到相关审计单位和注册会计师也应该关注此情况。 我们还是希望，经销商和网友对欧派家居的质疑，只是大家想多了。欧派家居只是上市的时间不长，家具行业收现金的情况比较普遍，上市前多年形成的这些行业习惯还没有完全规范而已。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议，部分推测和质疑是基于其公开数据，可能与事实有一定的偏差。 |
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