【中药专题】“穿越医保”主线之——中药消费品迎来三大机遇【西南医药杜向阳团队】

核心观点

中药行业政策不断，中药消费品医保免疫属性凸显。政策方面，国家在推动中药创新、中药国际化、中药质量控制和中医医疗服务方面密集出台利好政策，促进行业稳健快速发展。2021年一共有33个1类新药获批上市，其中中成药6个。近期湖北等地中成药集采主要以中药注射剂为主，而中药消费品具备消费属性，以院外市场为主，相对医保免疫。

中药消费品发展迎来3大机遇，未来业绩有望爆发。1)上游中药材迎来涨价，未来上游原材料 下游产品有一定提价预期。2021年以来伴随着CPI的上涨，上游中药材也迎来一波价格上涨的行情，名贵中药材天然牛黄、天然麝香、三七均有不同程度提价。下游受到成本端压力，也有不同程度涨价，比如片仔癀、同仁堂、太极集团、健民集团、福瑞股份等公司的核心品种。2)渠道库存清理进入尾声，叠加提价预期带来中药板块下游存货周转速度加快，东阿阿胶渠道库存清理带来存货和应收账款的大幅下降，太极集团的藿香正气口服液处于库存历史最低水平。3)国企混改释放红利，股权激励相继落地。中药行业国企混改以及股东层面的变动在近一年加速落地，云南白药、太极集团、广誉远、中新药业在国企混改后极大释放员工积极性，2021年上半年广誉远、太极集团、中新药业实现实际控制人变更，云南白药混改股权激励目标将提高员工积极性。同仁堂混改也有望逐步推进。

投资策略：近两年中药行业政策不断，“穿越医保”主线之中药消费品“医保免疫”。我们认为中药消费品发展迎来3大机遇，未来业绩有望爆发。重点建议关注片仔癀、云南白药、同仁堂、太极集团、寿仙谷、福瑞股份、华润三九、健民集团、以岭药业、东阿阿胶、众生药业、济川药业、马应龙、中新药业、佐力药业、广誉远、珍宝岛等。

风险提示：提价不达预期；混改不达预期；业绩不达预期；政策超预期风险。

回复关键词【2021年12月27日中药专题】，获完整版PDF

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