景旺电子

主营印刷电路板业务增长稳健。根据Prismark统计，2020年全球PCB产值约652亿美元，同比增长约6.4%，中国PCB产值约351亿美元，同比增长约6.4%。2020年景旺电子PCB销量增长13.91%，业务营收69.03亿元，同比增长11.11%，超行业增速。     

  

               2020Q4营收提速，毛利率受汇率及成本影响下降。2020Q4单季营收21.37亿元，同比增长18.87%，归母净利润2.36亿元，同比增长14.65%，增速较Q2及Q3明显提升。2020季度毛利率分别为29.24%、31.03%、29.07%、24.93%，Q4受到汇率及原材料价格的不利影响，毛利率下滑明显。2020年毛利率28.32%，较2019年的27.45%微增。                                                              积极开拓多个领域新客户，为新增产能做好准备。公司下游客户广泛分布在通讯设备、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子、工业控制及医疗等行业，抗单一行业波动风险的能力较强。2020年，为了针对珠海景旺多层刚性板项目、高端HDI板项目、龙川景旺FPC二厂等新增产能提前做好客户储备，公司加强对工控、医疗、宅经济相关、新能源等应用领域产品的市场开发，大力引进了5G基建、伺服器、智能终端、无线耳机等领域客户。                                                                                  客户：公司多次获得海拉、华为、中兴、OPPO、维沃（vivo）、海康威视、信利、罗技、松下、大疆等国内外知名客户授予的优秀供应商称号。2019年累计客户数量为981家。                                                                               聚焦汽车电子与5G创新方向，向HDI/HLC等高端产品拓展。国内少数覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板等产品类型的厂商。5G高频功放板、天线板、高速高多层、汽车ADAS77G毫米波雷达微波板、新能源汽车充电桩埋嵌铜块厚铜板等高附加值产品实现批量生产能力。深圳景旺、龙川景旺、江西景旺和景旺柔性是公司目前的主要生产基地，珠海HDI、HLC高端项目于2021H1陆续投产，有望提升公司产品均价及定位。                                                                                              维持盈利预测，维持买入评级。维持2021/22/23年归母净利润预测12.3/14.7/16.6亿元，2021PE仅19X，维持买入评级。