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一，事件背景 2021年12月底，多家纸企宣布涨价。其中，APP连发三张涨价函：2022年1月1日起，针对宁波亚洲浆纸业有限公司和广西金桂浆纸业有限公司生产的所有产品涨价200元/吨(含税)；2022年1月1日起，针对金东、金海所生产的全系各纸种、克重纸品价格在2021年12月基础上调涨200元/吨(含税)。此外，晨鸣纸业、博汇纸业、万国纸业等也宣布纸价上涨200/吨，主要涉及铜版纸、白卡纸等产品。 二，细分行业情况 1. 木浆： 从20 年1月开始加速上涨，主要的一个诱因是期货市场的带动，以及浆厂、经销商苦于长期低价，看涨意愿较强，短期也对木浆系造纸厂商盈利造成侵蚀。年初的时候，木浆库存较17年初（上轮行情起点）仍有100万吨，库存压力较大，所以连续几个月都是走平，浆价或将维持平衡。 2.木浆系造纸： 文化纸属于 大宗用纸中涨幅偏弱的类别，尤其是双胶纸， 20 年下半年增长缓慢， 21 年 1 月份起开始加速增长，浆价若能够维持高企，有望实现造纸价格二次上涨，利好自制浆占比高的头部纸企。 当前造纸类从产能大周期及库存周期来言不存在大的风险，且需求修复明显，无论浆价是否上涨，纸价均存在上涨基础。所以，本轮纸价行情独立于浆价，浆价若回撤不改纸价上行趋势。 1）文化纸 年初的时候，文化纸社会库存较 16 年行情启动时仅高出 15 万吨左右库存，相当于仅增加了旺季时5-7天的库存，显然压力可控，仍有望支撑起后续的涨价行情。值得一提的是，20 年 9 月份以来涨价函密集发布，且渠道上下游看涨态度坚定，涨价情绪日渐浓厚。 2）白卡纸/白板纸 白卡纸价格自20年下半年以来持续上行，当前达到历史新高位。得益于APP收购博汇带来的行业格局优化，白卡纸提价迅速，11月份以来浆价上行进一步拉涨。参考上一轮周期，从17年3月-18年5月，白卡纸均价可以达到6700 元左右，本轮白卡纸行情格局更优，21年均价的明显上移值得期待。 近期上游浆价高 位震荡、白卡成本支撑仍强，纸价维持弱势震荡。据纸业联讯，白卡纸厂预 计5月共减产20%并计划3Q21进一步提涨纸价；同时上周宁波亚洲浆纸60 万吨白卡产能搬迁，进一步缓释产能压力。据纸业联讯，当前贸易商、纸厂 库存仍分别在1.5个月以上、15天左右水平。 上半年木浆价格有 望继续维持高位坚挺，白卡成本支撑强劲，叠加纸厂积极挺价，白卡盈利、 价格有望保持高位；下半年若木浆价格仍处高位，在优秀的白卡行业格局下，看好龙头盈利维持高位。 值得一提的是，21年1月富阳100万吨白板纸腾退结束，限塑令的实施也在边际上巩固了白卡纸基本面。此外，在纸价快速上涨行情中下游印刷纸厂具有一定抗压能力，白卡纸厂作为强势地位仍有涨价空间。 三，相关上市公司 |
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