夏普比率的进阶版！用这一个指标，选出高质量好基金

越来越多的投资者已经认识到，买基金不能光盯着收益看，还要结合波动、回撤等指标，才能选出持有体验比较舒适的基金。我们今天要给大家介绍一个好用的指标——卡玛比率。

一、什么是卡玛比率？

卡玛比率表示基金收益和最大回撤之间的关系，也叫做“单位回撤收益率”。它的公式是：

公式非常简单，也很好理解，它代表的是每单位回撤能获得的收益率。简单来说，卡玛比率数值越大，代表基金业绩和最大回撤的“性价比”越高。

这里相信不少投资者会联想到夏普比率（每承担一份风险，有多少超额收益作为补偿），和夏普比率不同的是，卡玛比率是用最大回撤衡量风险，用年化收益率衡量收益。相比标准差，最大回撤能更准确地衡量基金的风险，尤其控制回撤的能力，因此这个指标又被称为夏普比率的“进阶版”。

也因此，市场上甚至有观点认为，如果在选基金时只能考虑一个指标，卡玛比率可能就是那个“最佳答案”。

二、卡玛比率应该怎么用？

这个数值当然是越高越好。卡玛比率越高，说明基金的收益回撤性价比越高，持有体验越好。但注意了，这个数值只有在同类型基金之间比较才有意义，比如股票基金和债券基金就不能比较。

为什么呢？原因也很简单，多数主动权益基金的卡玛比率要低于甚至远低于债基与货币基金。比如权益基金，过去5年最大回撤超过20%很正常，但年化回报不可能太高，其中业绩表现优秀的，可能年化30%就已经很高了，这样算下来过去5年的卡玛比率是1.5。再比如货币基金，因为回撤较小，甚至没有回撤，那么哪怕年化收益只有3个点，卡玛比率也能很大，甚至是权益基金的10倍多，那这样跨类型比较就没有意义。

说到这里，也要提一下近几年大火的“固收+”产品，如果要挑选好的固收+基金，那么卡玛比率就是一个很好的指标。因为固收+追求的就是在“走得稳”的基础上，再要“跑得快”，与卡玛比率反应的收益回撤比本质上一致。同时，业内一般认为卡玛比率高于2的固收+基金，展示了一定的风险收益比，持有体验感相对不错。

另外，没有一个指标是完美的，可以多个指标结合起来看。比如可以参考在夏普比率相似的情况下，选择卡玛比率更高的基金，两个指标如果都好的话，那就更值得选择。当然投资者也要注意，这个指标也是只反应过去表现，不代表未来会如何。

三、有哪些卡玛比率高的基金？

讲清楚指标之后，我们再用它来筛选出一批卡玛比率较高的基金，相信这也是许多投资者最关心的一点。

首先是主动权益基金，我们以近1年、3年、5年卡玛比率均高于1，最新规模大于1亿，近5年累计回报高于偏股型基金指数为条件，筛选到符合条件的主动权益基金数量为29只，按近1年卡玛比率（Calmar）从高到低名单如下：