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“现金为王。得到你能取得的每一滴现金，并抓紧它。”——杰克·韦尔奇 为什么股息投资者还要关注每股经营性现金流？因为衡量每股收益采用的会计方法是权责发生制。举个例子，有一家企业出售自己的产品，一般的情况它是先发货后收钱。发货之后就产生了交易，有交易就必须进行记录——哪怕没有收到钱。所以在采用权责发生制（绝大部分情况）的情况下，哪怕没有收到钱，财务报表也要记录收益的情况。由于存在一些不确定性因素，可能有客户不能完全支付货款，最终无法收回这部分款项，导致这家企业每股收益的降低。而经营性现金流采用的是收付实现制，就是说企业一旦拿到钱财务报表就进行记录，所以不存在到后期由于客户不能支付货款而降低现金流的情况。没有收益的企业不能长久地生存，但是没有现金流入的企业可能在很短的时间内都不能生存，所以在关注企业收益的时候，还要关注企业的现金流。 那么，为什么要关注经营性现金流呢？因为现金流分为经营性现金流、投资性现金流以及融资性现金流，经营性现金流是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项所取得的现金流量净额，包括销售商品、提供劳务、经营性租赁、购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、推销产品、缴纳税款等，反映了企业主业实现收益的能力。通过每股经营性现金流与每股收益的比较，就能反映出这家企业是否真正能够赚钱，能够把这些收益转变为实实在在的现金。每股经营性现金流除以每股收益的数值越高，那么表示这家企业收益转化现金比率越高，盈利的质量越高，企业的经营越稳健，财务造假的可能性也越低。 而通过比较每股经营性现金流与每股收益的大小情况，也能反映这家企业的经营成果：绝大部分企业的情况是每股经营性现金流小于每股收益，反映了企业虽然已经取得盈利，但还需要一定的时间收齐所有的货款，如下图两面针的情况；  而每股经营性现金流大于等于每股收益的情况是较少发生的，只有一些竞争力较强、具有护城河的企业才会出现这种情况，典型的公司就是上市公司贵州茅台以及没有上市的老干妈，他们采用的都是先收钱再发货，由于他们的商品非常具有竞争力，很多企业都是为了取得这些商品而不得不先付钱，然后再到他们那里进货。  每股收益与每股经营性现金流增减的反映了这家企业的经营状况：当一家企业的每股收益和每股经营性现金流都在增加，表明企业经营正常；企业的每股收益和每股经营性现金流都在减少，表明企业经营情况不好，开始步入衰退；而企业的每股收益在减少，每股经营性现金流却在增加，表明企业的业绩正在复苏，财务状况正在逐渐好转，如果市场由于一些负面的看法对这家企业的股价进行了错杀，导致其股价还处在低位，可能存在一定的投资机会；最后一种情况是企业的每股收益在增加，每股经营性现金流却在减少，表明这家企业为了取得更高的收益冲刺业绩，往往实行比较宽松的销售政策，导致应收账款或存货大量增加，随着时间的推移应收账款可能出现坏账，存货也将产生一定的损耗，所以出现这种情况时候，往往是财务上的一个警告信号。 那么，除了每股经营性现金流和每股收益之间的比值，更要看每股经营性现金流最近的增长率以及最近十年的增长率，一家每股经营性现金流在不断增长的企业，往往表明它的业务蓬勃发展，能够将业绩收益实实在在转变为现金。如建设银行最近每股经营性现金流增长率为39.53%,最近10年每股经营性现金流增长率为10.51%；  皖能电力最近每股经营性现金流增长率为-39.33%,最近10年每股经营性现金流增长率为12.59%。虽然皖能电力最近10年每股经营性现金流增长率大于建设银行的，不过从它最近10年每股经营性现金流和最近10年每股收益起起伏伏的数字表明这是一家处于周期性行业中的上市公司，业绩受到行业周期的影响较大，股息的稳定性会受到行业周期的影响，不建议投资者重仓配置。  |
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