看多中国中免，持股不动如山（18）苦练内功，静待二次风来 还有多少朋友记得2021年6月的前瞻吗？ ...

还有多少朋友记得2021年6月的前瞻吗？

看多中国中免 ， 持股不动如山（14）狂暴调整 ， 成长型价投浴火重生

2021年海南离岛免税中性估计430亿元销售额，乐观估计500亿以上；2021年中免利润中性估计110-120亿，当前价格前瞻PE约为45倍，乐观估计中免利润可达到140亿，当前价格前瞻PE约为35倍。当前280元的价格不能说绝对便宜，但绝对不贵。

利润的估计算相当准确了。不过问题在于，没预想到后面市场变化有这么快，事实上现在的价格大约是110亿利润*35PE的中性估值预期组合。

那么进一步下跌空间还有吗？肯定有。

原因不是很多人认为的毛利率下跌，甚至也不是未来客流下降的问题。
1）根据可靠的市场研究，以当前的毛利率，其实海南其他几家免税基本是不盈利的，所以价格战预计持续不了太久了。
2）长期低价会破坏香化的价格体系。在成本大幅上升的目前，生产商有强烈的涨价诉求，不可能允许存在一个长期大幅低于其他渠道价格的海南市场。

目前的最大问题在于
1）整体的市场估值中枢回落。预期比较差，连续几个月的主力资金也净流出股市，流入债市。
2）离岛免税短期的增长潜力已经充分挖掘，经过2021年的价格战，很明显了，预计无法再保持高增速。经济不好导致离岛免税的主力消费人群边际消费倾向下降。

在当前阶段，中免需要做的事情，早就论述过了：稳固经营能力，保证采购端竞争力，加强信息化建设、物流能力建设。等到经济好转出现下一波高景气增长的时候再来发力。

万亿的目标没有变，只是中间的路途要比预计的更加曲折。