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2022年1月18日，泰达宏利“预见2022”年度策略会在京举行。在刚刚过去的2021年，资本市场改革持续深化，外资加速流入，热点题材轮动加快，中小盘股在产业趋势下快速成长，新能源等新兴经济成为贯穿全年的景气投资主线。18日，泰达宏利多位投研专家齐聚一堂，总结过往的同时，把脉 2022年的市场走向，带来最新的投资研判。泰达宏利总经理助理、固收投资总监宋加旺发表了题为“固收+投资及大类资产配置”主题演讲。  对于固收+产品，宋加旺认为，应该从投资管理风格入手，力争为投资人提供更具性价比的最佳投资体验。 宋加旺认为，市场上的固收+产品，风险收益风格很多，有低回撤低收益的、有高回撤高收益的、有低回撤高收益的，有高回撤低收益的。而宋加旺团队想打造的固收+产品风格是力争尽量低的回撤、力争相对高收益，目标是努力给委托人提供最佳的投资体验。将“安全、稳健、可持续”作为投资目标。投资目标方面，他们追求的是绝对收益目标。相对收益是力争在波动的市场中做得比别人好，比较的对象是同类基金，投资目标是相对排名。绝对收益是要在不确定性的市场波动中尽量把握更为确定性的投资机会，目标是努力做到净值稳健增长。在熊市中，绝对收益策略占优；在牛市中，绝对收益策略不一定处于劣势。绝对收益做到了，相对收益也不会差。 如何打造上述投资风格，实现绝对收益呢？宋加旺认为，要靠大类资产配置和各细分品类资产的绝对收益投资策略。在固定收益类资产投资策略方面，更多利用相对确定的票息策略和杠杆策略，尽量去抓住确定性较大的久期策略机会和骑乘策略机会，在不确定性较高的情况下尽量采取短久期防御策略。 在权益类资产投资策略方面，分为配置的仓位和交易的仓位；配置的仓位追求更高的确定性，优选低估值、高股息率的品种进行配置；交易的仓位追求更高的弹性，根据自上而下的宏观大类资产配置判断，积极进行行业轮动，结合自下而上的分析判断，力争抓住优质个股；需要根据对确定性程度和弹性程度的判断，在配置的仓位和交易的仓位之间，进行动态的仓位调整。 宋加旺表示，资管新规过渡期已经于2021年底结束，2022年开启了资管行业发展的新征程，市场上委托人对于稳健投资收益的需求仍然大量存在。虽然2022年投资环境复杂多变，但是在固收+产品上的投资目标没有变化。坚持做长期正确的事情，将绝对收益进行到底，是宋加旺团队的长期坚持。任凭市场“风吹浪打”，力争组合“闲庭信步”。发挥专业人才的特长，努力给委托人长期稳健的持仓体验，是投研团队永恒的追求目标。 2022年投资面临的环境复杂多变。疫情发展仍然存在很大的不确定性，经济增长存在一定的压力，通货膨胀仍存在潜在风险，各类融资主体的杠杆水平需要更加健康，国家政策需要在各种不确定性面前做出收放的权衡。 国内宏观经济方面，一季度稳增长政策推进下，基建投资预计放量，地产政策预计适度调整，叠加出口韧性年中之后出口可能面临一定的下行压力。通货膨胀方面，前期海内外持续维持偏宽松的流动性环境，接下来原油、有色等价格上涨可能性较大，继续带来输入性通胀压力，预计PPI同比下行但幅度较缓，CPI全年向上抬升的概率较大。海外经济方面，美国目前呈现一定滞胀的特征，职位空缺数在上升、失业率下降同时薪资增速上涨，为典型的劳动力供给短缺带来的“工资-通胀”负向螺旋，叠加不断创历史新高的物价涨幅，加速了美联储收紧货币政策的时点，目前中性预测下，美联储最早有可能于2022年二季度加息。因此对于国内货币政策来说，稳增长诉求下，2022上半年我国货币政策维持稳中偏松的概率较大，降准、降息存在一定的政策空间。但后期随着中美利差缩窄、人民币汇率贬值压力加大，货币政策持续宽松的空间受限，资金利率价格中枢较上半年可能会有一定的抬升压力。 具体到全年的大类资产配置来看，上半年权益类资产和债券类资产或还会有一定的投资机会，股票的表现可能会强于债券；后期在流动性收紧压力之下，股票市场和债券市场面临的压力或会有提升。在具体的结构性机会挖掘上，权益市场，可重点关注如下四条主线： （1）低估值、高分红及具有好转预期的行业，如地产行业； （2）PPI交易向CPI交易转化过程中的受益行业，如必选消费领域； （3）新能源产业政策利好下的特高压、储能、电网改造等相关行业； （4）受益于成本缓解，及供给约束逐渐解除的行业，如汽车及汽车零部件行业。债券市场方面，需要关注经济下行压力下对冲性政策的时点及力度并关注流动性的变动带来的影响，需要注意控制回撤，投资操作需要更多去考虑使用票息策略和杠杆策略，把握波段机会的难度增大，投资机会更大概率在一季度出现，后期需要谨慎使用久期策略和骑乘策略。
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