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给我所有读者的一封信 现在在我手边摆着一本小书，让我困惑的是： 我不知道为什么这本只有200页、却内容很有意思的小书，似乎没被什么人推荐过。 这本书的中文翻译名叫《行为金融与投资心理学》，但我更喜欢她的英文名： The Psychology of Investing，可以直译为：投资心理学。 整本书，简直就是对投资者心理的偷窥，或者说得再直白一点： 书中的每一种心理，作为一个投资者，我都经历过，而且有一些心理障碍，现在我都没能完全克服。 所以这本小书，一定要推荐给各位，阅读体验轻松愉快，但收获很多，适合时间不多、但希望了解投资者常见心理陷阱的读者。 以下是链接： （声明：通过上面链接购买的话，我会有一定的佣金，但不多，这是读者的知情权。） 以下蓝字为原书摘录，黑字是我的阅读感受。 投资者在市场上取得一定的成功之后，可能做出过度自信的行为。 这一点，我这些年很有感受。 从2015年开始，我的投资绝对收益率和相对收益率，都开始有不错的表现，买的股票最差的，也不过是收益率不高、没有亏损的股票。 大概从2019年开始，我明显感觉到，自己有点“飘”了。 “飘”的典型症状，就是我在分析一家陌生行业的陌生公司时，心里总有一个声音： 好在我每次都抑制住了内心的冲动，以2020年至今的经历举例，这两年我分析了也有十家左右的公司了，但我认为真正值得买入的，不会超过3家。 考虑到我选择出来分析的公司，都是过去表现顶尖的公司，这个选中的比例，已经是非常低了。 通常“飘”的另一个症状，就是会频繁地交易，不断地“跟着感觉走”，卖出一些股票、买入一些股票，忙活一年下来，收益率不一定高了，佣金倒是实实在在交出去了。 说到这个，你们可以在后台回复开户试试看。 这一点，我也经常会有冲动，但这一点我自认为做得是相对较好的，经常是“过过嘴瘾”，然后该干嘛干嘛。 来看一个游戏：一个正常的骰子，你觉得自己扔出5的概率有多大？ 如果我再告诉你，刚刚我扔了2次，分别是1、3，现在你觉得你扔出5的概率有多大？ 因为你知道这是一种测试，所以你会有所警惕，也许你会回答： 还是六分之一，没有变化。 但在实际操作中，很多人的答案，会远高于六分之一。 这个小游戏告诉我们： 即便真实的概率并没有发生改变，但新的信息，也会让人们对自己的预测更自信。 当然，如果是有价值的信息，确实可以改善预测的准确度，但是，实际的情况是： 预测的准确度，确实可能因为新的信息而提高了，但自信的程度，可能提高得更快。 关于这一点，我想给读者们分享，关于收集信息和投资决策的看法。 如今，我们越来越容易获得信息，如果你想找一家公司的消息，单单一个股票论坛，在公司出重要公告的时候，讨论量会瞬间有上万条。 这里面的信息真真假假，有事实、有推测、有情绪，你几乎是不可能从中“洞察”真正有用的东西的。 还有，我们分析一家公司时，往往以“对这家公司了解得有多全面”，作为自己是否“有胆量”投资公司的依据。 但事实是，哪怕我们穷尽所有资源，想要把一家公司的细枝末节了解完全，都是不可能的事情。 拿巴菲特来举例，他旗下有上百家公司，你觉得他真的可能对每家公司的情况都了如指掌吗？ 事实上，我猜他对任何一家公司的情况，都不可能做到全知全会。 所以，在这里提醒读者们： 投资是一个“从厚变薄”的过程，如果你不能以一句话，说清楚投资一家公司的理由，很可能是你还没有想明白。 我希望自己能始终记得： 不要以对一家公司细枝末节的了解程度，给自己的投资打气，无关紧要的事情知道再多，也不能提升投资决策的质量。 这种避免懊悔、寻求自豪的心理，导致了投资者往往过早套现盈利股票，而过久持有亏损股票。他们将这称作处置效应。 这个我们应该都有体会： 赚钱的股票，我们老想“止盈”，生怕她跌回去了，亏钱的股票，我们不愿卖出，因为“不卖就是浮亏，卖了就真亏了”。 作者的描述，更接近于本质： 我们急着把赚钱的股票卖了，是因为“这会显得我们很厉害”： “你看，这只股票我10块买的，30块的时候卖掉了，2年时间翻了3倍。” 语气中满满的自豪感，对吧？ 至于我们迟迟不愿把亏钱的股票卖了，是因为我们特别怕出现一种场景： “我10块买的这只股票，8块的时候拿不住卖了，后来2年时间，这只股票涨到30块。” 是不是听起来就“肠子都悔青了”？这就是作者描述的“避免懊悔”情结。 这还没完，更有意思的是，如果换一种情况，我们就会愿意卖出亏损的、保留盈利的，就是下面这段摘录所说： 一个看上去不存在处置效应的领域是基金。一些研究发现，投资者更愿意卖出亏损的基金，而不愿意卖出盈利的基金，这种行为跟避免亏损和处置效应正好相反……研究发现，处置效应和授权程度是相关的。 是不是很神奇？我们喜欢卖出盈利的股票、“不舍得”卖出亏损的股票，但是，我们却愿意卖出亏损的基金，“不舍得”卖出盈利的基金。 作者的说法比较学术，“处置效应和授权程度相关”，我把他总结为： 一切都是因为ego（自我）。 我们对股票是这样的态度，是因为股票是我们自己做出的决策——卖了赚钱了，显得我们很聪明，亏损卖出，就等于承认自己做错了。 我们对基金有相反的态度，表面上看很奇怪，但如果从ego（自我）的角度来看，就不奇怪了： 我们卖出亏损的基金，是因为“这个基金经理实在太水了”，注意这不是“我”的问题，是这个基金经理的问题。 这时候，矛盾的焦点，就是“基金经理的水平”，而不是“我选基金经理的水平”。 我们保留盈利的基金，是因为“这是我们选择基金经理能力的象征”，这说明我们过去“做对了”，于众多基金经理中“慧眼识珠”，“我”实在是太厉害了。 投资中的心理学，核心其实就是一个事情： 如何看待“我”。 当一只股票被售出而股价随后下跌时，投资者会因为获利和把握了最佳的卖点，而感到双倍的快乐，他们更可能再次买回这只股票。 我们买股票，最开心的感受是什么？ 可能都不是10年10倍这种被人津津乐道的经历，我们最“爽”的感受，通常是： 一买就涨、一卖就跌，尤其是后者。 就像摘录所说，这带来的是双重心理享受，粗俗地说，“赚了钱，还装了X”。 但是，还记得这篇文章一开始，我摘录的那段吗？ 这种心理享受，会带来无边的自信，如果你对一家公司有深入的研究，是严格遵守纪律获得的上述成绩，那还没什么。 但是，如果你只是追涨杀跌做出来的上述成绩，这种无纪律性、叠加激发出的自大，很可能会让你“回头再次杀入”。 而总会有一次，我们会为自己的准备不足和盲目自大，而付出惨痛的代价。 花钱得到快乐的四种方式： 1、购买体验而不是物品； 2、买很多小玩意儿而不是几件大东西； 3、推迟消费； 4、帮助他人。 文中作者给我们介绍了“花钱买快乐”的可行方式，我感受了一下，似乎很有道理。 第一条，我们可以试一试出去旅游，或者体验一些之前没玩过的东西。 毕竟，现在的社会很少缺东西，家里堆得满满的，倒是很多人的痛苦。 第二条，其实就是满足的次数，几次小小的满足，加起来的效果，可能超过一次大的满足。 第三条，也很好用，当你很想花某一笔钱的时候，给自己定个期限，比如一个月以后，那时候再花，也许会更开心。 第四条，这是一些投资人（比如黑白老师）一直在做的事情，我自己参加了一个流浪狗的救助组织，每个月也会给一小笔钱出去，这个方式，比我自己花掉更开心。 上面几种方式，读者们不妨试试，也许会有不错的效果。 投资者群体与羚羊群别无二致。羚羊总是成群地聚集在一起，以避免天敌的捕杀。这一刻羚羊群还无所事事，下一刻他们就可能飞奔起来。 羚羊总是睁大眼睛，竖起耳朵，观察其他羚羊在做什么，因为它不想被甩在后面，不想暴露在风险中。 这一段，对投资者的状态描述，简直太形象了。 我们很多时候，以为自己是完全理智的、我们的行为都是经过深思熟虑的。 在现实生活中，很多时候确实我们是这样的，但是，在一个他人高度紧张、资金起伏不定的股市里？你再回想一下自己的思想和行为？ 上面摘录最后一句，我们很多时候以为：我们有自己的标准，但其实大部分时候，我们的情绪和想法，都暴露在他人行为和想法的影响下。 这一点，再叠加人类基因里的群体性——毕竟过去你不跟着群体，是会死掉的——结果就是： 群体的迅速行动，会让你对自己的决定，产生严重的怀疑。 这一点，是很难克服的，但下一次，别人一窝蜂地买入或卖出时，别慌、别急，好好想想，假如没有他们的行为影响，你会怎么做？ 基因似乎可以解释大部分我们做出的投资决定和行为偏差，我们成长的环境只能解释其中很少一部分……然而，成年后的经历对我们所做投资决策的解释力是最强的，所以最后还是后天胜出了。 最后以这一段收尾，我觉得挺应景的。 我不知道，你们想没想过这样一个问题： 一个人之所以能把投资做好，到底是天生因素多一些，还是后天努力因素多一些？ 作者援引的研究，就直接回答了这个问题： 我们的基因，对我们的性格有很大的影响，性格会对我们的交易行为造成影响。 但是，投资是一件表面看起来简单，但要求背后功力深厚的事情。 而这种功力，绝对是需要后天积累的，比如，我在给读者们分享这些内容的时候，就是在一点一滴地做积累。 更何况，哪怕是前面所说对交易行为影响巨大的性格，也不全是由基因决定的，后天的教导和学习，也起到很大的作用。 所以，努力地学习、提升、控制自己吧，知道我们的行为在投资中会失控，是很好的开始，但接下来的努力阅读、分析、思考，是谁也取代不了的。 与读者们共勉。 |
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