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2021年全球新能源车步入高景气，在消费崛起与碳中和政策约束下，判断2022年全球新能源车产销增速将超过50%，且有望进一步超预期。产业链方面，2021年供需紧张的资源、材料环节价格上行、盈利扩张，动力电池承担了较大的成本压力，2022年6F、磷酸铁锂、铜箔等环节的供给依旧偏紧，隔膜、负极供需边际趋紧，动力电池将在2022年看到盈利能力的底部拐点，2023年有望继续修复。故中游制造环节看好盈利预期向好的动力电池，单位盈利底部且供需边际向好的隔膜、负极，供需偏紧且估值较低的铜箔，以及电解液、铁锂正极、三元正极中凭借份额扩张、新技术及一体化实现阿尔法的龙头公司。 近两年国内外碳达峰、碳中和政策不断强化，自上而下驱动新能源装机增长，提高了行业远期的成长性和确定性，我们也据此上调了海外和国内光伏、风电的装机预期。大势既定下，产业链持续降本，2022年装机有望爆发：1）光伏，国内建设指标丰富且企业积极性高企，限电缓解及瓶颈产能扩张，有望降低原材料价格，刺激需求，叠加海外光伏发电项目收益率不断提升，2022年全球光伏装机规模有望达到220-240GW，同比增速超过40%；2）风电，政策端大基地+老旧机组改造+分散式风电持续加码，成本端大兆瓦带来产业链突变式降本，打开广袤成长空间，2022年装机规模有望达到50-60GW，同比增速超过25%。需求高增背景下，优选一体化组件、逆变器、分布式、辅材及以硅料为代表的供给紧张环节。储能行业也正迎来拐点，海外需求增量明显，国内可期待电价政策落地和成本降低后的行业空间加速扩张。 电力设备行业研究的核心在于电网投资趋势的判断，当前电网公司和国家层面方向一致，即新型电力系统已经确定性地成为十四五电网投资的主线。对于具体落地方向，我们对2021年以来电网投资变化、细分领域规划等信息进行归纳总结，判断未来电网投资的结构性特征将愈发明显，储能、调度、数字化、特高压、电力交易、综合能源服务是几大较明确的投资方向，此外，配网数字化感知设备、柔性直流、无功补偿等新技术产品也有望出现放量。随着电力十四五规划的逐步出台落地，预计2022年开始，電网建设方向将进一步清晰，相关领域和公司有望持续受益，看好各环节龙头。 |
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