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《聪明的投资者》札记(6)#投资理财# #读书# 在前面的章节中，作者已经说明了防御型投资者的投资组合策略，就是应当将资金分散投资于高等级的债券和高等级的普通股。第4章介绍了债券之后，第5章主要讲防御型投资者与普通股。作者先是总结了普通股投资的优点和投资规则。 普通股的第一个优点是很大程度上使投资者得以免受通货膨胀的损失，第二个优点在于可为投资者提供较高的多年平均回报。当然，大前提是投资者不要以过高的价格买进股票。 作者给出的四项可资遵循的投资规则是： 1.适当但不要过于分散化，持股数因限制在最少10只，最多30只不同的股票之间。 2.你挑选的每一家公司都应该是大型的、知名的，在财务上是稳健的。【具体说来，“大型”界定为公司目前的资产不低于5000万美元，或营业额不低于5000万美元；“知名的”公司其规模应位于所在行业的前1/4或1/3；对一家工业企业来说，其普通股的账面价值必须不低于其总资本(包括全部的银行债务)的一半，铁路或公用事业公司这一界限是不低于30%，才称得上是财务稳健的。】 3.每家公司都应具有长期连续支付股息的历史。 4.投资者应将其买入股票的价格限制在一定的市盈率范围，其参照的每股收益，应取过去7年的平均数(25倍以内)。如果是过去12个月的利润，则应控制在20倍以内。 投资规则的第4点限制，几乎把所有的“成长股'都排除在外,作者给出的理由是，成长股投资方面有很大的投机成分，从而使得这种投资操作很难成功，对于防御型投资者来说，成长股的不确定性过高、风险过大。 作者奉劝那些初学者：不要把自己的精力和金钱浪费在试图战胜市场上。投资者应买入何种证券以及追求多高的投资回报率，不能以个人的资金多寡为依据，而要看自己在金融方面的能力，其中包括知识、经验和性格等。 对于人们认为股票是不'安全'的这一流行偏见，作者指出，风险是指证券的实际售出、公司地位的严重恶化、或者由于买价相对于债券的内在价值过高而出现的亏损，而周期性的和短暂性的下跌造成的价格波动，并非真正的风险。 回顾整章的内容，知识含量很大，对于我们如何理解普通股的风险，怎样规避真正的风险，都有很大帮助。只有依据个人情况进行理性投资，才能规避风险，或将风险程度降低。  |
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