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这里面比较有意思的是。 相较2013年和2021年，贵州茅台的利润涨了两倍，但股价翻了十倍。同一时期，贵州茅台股价的回撤也大致相近。 如果单纯从历史回撤来看，去年茅台的回撤力度是比较足够的。但如果从市场估值而言，当前的贵州茅台依然有不小泡沫。然而，考虑到时间过去十年，行业的稳固程度以及未来的竞争格局变小，给予茅台更高估值，似乎也合理的。 这是当前贵州茅台的情况。 我们再看其他的白酒企业。就拿泸州老窖来说。2021年白酒板块回撤期间，泸州老窖的股价回撤大致在44%。2013年白酒回撤期间，泸州老窖的股价回撤大致在61%。 单纯从市场表现而言，调整还是相对合适。
当然，在企业利润方面，泸州老窖和贵州茅台几乎面临相似的情况。 那就是企业利润增幅并不算大，大概只有2倍。
诚然，如果从股价回撤来说，其实白酒基本上没有什么太大的风险。但就怕一个问题——估值太高。 这或许是白酒行业目前唯一的短板。历史并不代表未来，历史上的回调力度，是有可能被突破。 因此，我们在判断白酒投资机会时，大概只需要考量这么一个问题——白酒行业还有什么雷，有没有杀估值的可能。 2.高端化的拥挤其实早在2012年，市场上贵州茅台每瓶单价就已经突破2100元。但在随后的限三公、塑化剂风波冲击下，白酒行业本身高端化又带来了内部挤压（2012年之前，众多白酒企业也在拼命向高端酒市场冲刺），整个高端酒市场大面积崩盘，连带行业大幅回撤。 甚至连贵州茅台酒也曾跌到过600元、800元每瓶。过去两年和2012年前的情况非常类似，都是白酒整体高端化。 在后续，如果也有一些意外因素对白酒行业造成冲击，那么高端化拥挤导致的踩踏，大概率会发生。 3.白酒未来最有可能的归宿就在2021年，号称世界最大酒庄的易方达掌管人张坤，也选择了大比例的分红。这种大比例分红，相当于减仓了。说明对于白酒股的估值偏高，其本人也心中了然。 知古鉴今。我们再看看贵州茅台的历年表现。
贵州茅台曾经在2007年-2015年维持盘整。即便是在2012年那一次白酒行业遭遇大利空之后，股价都还盘整了两年。 因此，对于当前白酒的高估值，其实有一种解法——可能是横盘消化估值。 三、总结一下从历史表现看，去年白酒的回撤大致上已经和历史回撤幅度接近。 但从估值来看，当前白酒股大多还卖得比较贵，这或许也是白酒唯一的罩门。 要消化估值，或许只有三个途径。一种是白酒利润持续爆发，用利润增长填平估值。二是横盘消化估值。三是突发事件击中白酒命门，诱发高端酒市场崩盘，股价大幅回撤，估值回归，这或许才是白酒行业潜在的雷。 但不管从哪种视角看，白酒在未来数年内，大概率都很难有大行情。 以此为记。 |
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