2021-2030，这十年将是我A股投资的第四个阶段。经过前面24年的市场洗礼后，这一阶段A股的投资风格会有很大改变，不再以追求高成长为重点导向，而是以配置长期增长确定性强的稳定品种为主。 在我投资的第二阶段（2004-2014），我的投资策略是“高成长股的接力式投资”，选取的标的主要是未来三年的年增速保持30-50%甚至50%以上的公司，优先会选择一些行业前景好、盈利模式清晰、且PE低于30倍的小市值次新股。这个思路通过当时的3篇周记便可见端倪： 1，投资周记206 小小的太阳（2010-06-04）这篇主要阐述了我的选股思路，以小型公司为主，分享成长收益，叠加当时特有的高送转炒作福利。 2，投资周记256 盼三年（2011-05-20）很想牢牢地抱住你（2010-09-19）这两篇大体概括了我的持股待涨策略，以长期持股为主，周期3年左右，当时重仓的股票持有期短则一年，最长的超过4年。 3，投资周记302 花开花谢 (2014-07-13) 这篇主要是阐述成长股的周期特征，当时引用了《女人花》中的歌词“花开不多时，堪折直须折”，意思就是成长股到一定阶段就得收割，不然容易掉进所谓的成长陷阱里。很多看过我周记的人，似乎都不太明白这点，以为成长股投资就是一直持有，我这里再做一些补充。 其实任何一家企业包括个人，在保持高速增长的同时通常也伴随着高风险，这两个因素是并存的，只是在高速增长的过程中，一些耀眼的财务增长数据容易让经营管理层和投资者都忽视这类风险。而一旦增速放缓，企业开始面临增长瓶颈时，之前快速扩张时积累的诸多问题，如果事先没有经过有效的改善和修正，这时候就会集中爆发出来。所以我们经常会看到，有很多高速增长的成长型公司，到一定阶段业绩就开始大幅下滑，甚至出现重大亏损。最具代表型的就是苏宁，04年我刚转型价值投资时，苏宁电器刚上市，后面几年由于连续的高增长，成了成长股的典范和标杆，当时曾有知名博主撰文将其定义为中国的百思买。而事实上在经历几年的高光时刻后，苏宁就始终在走下坡路，而百思买则一直在持续稳健地创着新高。造成这种巨大反差的根本原因，是在于不同的企业文化和经营环境，我也很庆幸自己刚开始做成长股的价值投资时，就确立了企业壮大后要放手的思路，然后找到下一个公司进行接力。对于那些喜欢搭车、抄大V作业的人而言，要参与这类高成长股的难度是很大的，因为刚开始你可能没有看懂其中的投资逻辑，也容易因为PE高的表象而保持观望。等到股价涨到一定阶段，你觉得已经搞明白了公司的内在价值和发展前景，而且这时候PE似乎降到合理，你便开始放心大胆的参与，毕竟大V加持的股票你会认为通常都要涨很多倍，而这时候很有可能你就买在了成长周期的顶端。而成长股的周期和周期性行业又不一样，行业的周期是有轮回的，而成长股达到周期顶峰后，如果管理层没有足够的能力，大部分都会从绩优股沦为垃圾股，而且很长时间都难有起色，甚至还面临退市风险。当然少数准备充分的公司，在经过一定时期的整固后，又会面临第二轮高速增长或是维持长期稳定增长，最终成为优秀的大型公司。
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