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中煤能源是集煤炭生产和贸易、煤化工、煤矿装备制造及相关服务、坑口发电等业务于一体的大型能源企业。中煤集团作为央企煤炭资源整合平台，陆续接收了其他央企剥离的煤炭资源。截至2020年末，公司纳入合并报表范围的主要一级公司共25家，经营范围主要包括煤炭开采、洗选加工和销售，煤化工业务以及煤矿机械设备研发、生产和销售等。 01 优势 煤炭储量高：公司拥有矿业权的煤炭资源储量230.2亿吨，可采储量137.19亿吨，共拥有正常生产矿井18座，核定产能1.29亿吨，权益产能1.14亿吨。公司还参股中天合创、华晋焦煤及禾草沟煤业等煤炭公司，参股3家公司权益产能合计1708万吨，控股+参股权益产能合计1.31亿吨。 煤炭质量好：公司的煤炭资源丰富，主体开发的山西平朔矿区、内蒙鄂尔多斯呼吉尔特矿区是国内重要的动力煤生产基地。 焦煤产能发展：王家岭煤矿（权益产能383万吨）所在的山西乡宁矿区是国内低硫、特低磷优质炼焦煤基地。 产能成长空间大：公司煤炭重点建设项目进展顺利，煤炭纳林河二号煤矿竣工验收，大海则煤矿、里必煤矿等项目稳步推进。4座在建矿井，核定产能2380万吨。 02 业绩特点 2022 年1月14日，公司发布 2021 年业绩预告，公司预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润为117.7亿至143.8亿元，同比增长99.4%至 143.6%。 Q4 业绩大幅下滑。根据公告测算，四季度公司实现归母净利润-0.86 亿元 ~25.24 亿元，环比下降 41%~102% 。 2021 年公司煤炭产销双增。据公司公告，2021 年公司实现商品煤产量11274万吨，同比增长2.5%，实现商品煤销量 20927万吨，同比增长9.4%，其中自产商品煤销量11074万吨，同比下降 0.3%。其中Q4 实现商品煤产量 2976 万吨，环比增长12.3%，同比增长8.9%。Q4 商品煤销量为 6838 万吨，环比下降 7.1%，同比下降 9.1%。 自产煤长协占比 80%，业绩有望增厚。公司在 2021 年中期业绩说明会上表示，公司自产煤长协合同签订占比不低于80%，长协煤占比较高，参考2021年650元/吨左右的长协均价，长协基准价上调至700元/吨意味着长协价格中 枢大概率上移。公司长协煤部分的业绩有望增厚。 在建产能规模大，未来有望量价齐升。据公告，截至 2020 年底，公司权益产能1.45亿吨/年，其中在产产能23对，权益产能1.25 亿吨/年，在建产能 4 对，权益产能 2064 万吨/年。根据公司中期业绩说明会，2022-2024 年公司每年均有矿井投产，大海则煤矿建设规模 1500 万吨/年（100%权益），预计 2022 年上半年竣工，苇子沟煤矿建设规模 240 万吨/年（权益产能 204 万吨/年），预 计 2023 年竣工；里必煤矿建设规模 400 万吨/年（权益产能 204 万吨/年），预 计 2024 年竣工。未来4 年内，公司自产煤有望持续增长，在长协价格中枢上移的背景下，公司有望量价齐升。 03 估值情况 根据机构的预测，2021年中煤能源每股收益为1.05元，2022年每股收益为1.25元，2023年每股收益为1.38元，目前中煤能源股价为6.68元，相应的2021年PE为6.36，2022年PE为5.34，2023年PE为4.84.
PE处于近3年的6.1%分位。
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