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随着新能源汽车的爆发，可以清晰的看到一个10年以上的行业牛市，虽然2020年很多股票已经涨幅很大，但从长期来看相关行业会持续增长。特别是上游的资源行业，矿产资源储量有限，很难大幅增加，在需求爆发之时，必然带来龙头公司业绩的爆发，同时规避了中下游公司相互竞争带来的风险。所以后面会有几篇文章分析下锂，钴，镍和稀土的供需情况，对行业有一个更清晰的认识。 已经有大量的文章和研报有详细的分析，本文主要把一些关键数据做一个呈现，这样很容易有一个直观的了解，同时尝试把龙头公司的营收和利润做一个估算，对将来的估值有一个判断。 一些术语LCE 是碳酸锂当量 ( Lithium Carbonate Equivalent )的缩写,指固/液锂矿中能够实际生产的碳酸锂折合量。 锂精矿品位是指氧化锂的含量。 1吨锂(Li) =2.15吨氧化锂（Li2O）=5.3吨碳酸锂 （Li2CO3），1吨氢氧化锂（LiOH·H2O）=1.14吨碳酸锂（Li2CO3）
锂需求从下图可以看出，新能源汽车未来三年的锂需求暴增，年增长率为68%，45%，40%。计算所有行业锂需求，年增长率为32%，28%，27%。
供需平衡情况未来2年锂的供应有一定缺口，这可能带来碳酸锂和氢氧化锂价格的持续上涨，利好相关公司。简单测算一下，碳酸锂成本占下游厂商10%成本左右时是能够容忍的极限，对应的价格是10万元/吨。可以用这个数据估算相关公司的收入和利润情况的上限。
相关公司产能龙头公司是天齐锂业和赣锋锂业。天齐锂业虽然还有债务的问题，但产业这么明朗的情况下，如此宽松的资金环境，应该可以度过难关；另外国内的融捷股份资源的情况也很好，解决了环保和地方利益的问题后应该说也踏上了正常发展之路；国外的公司雅宝ALB和智利矿业化工SQM也是正宗的优质锂业资源。 随着锂价格的上涨，锂矿石价格也会水涨船高。如果自身没有矿产资源只做加工的话利润会被压缩。 下表是几家主流公司未来几年的产能情况，主要参考了券商的研报，但不同的报告数字上会有些矛盾，先参考一下，有个大致的概念，待今年年报发布会再进一步优化。
下表为锂精矿产能的情况，一部分直供给股东方生产锂盐，另外也可以出售获益。盐湖直接由各公司加工成锂盐，无法直接对外出售。
相关公司收益和估值分析主要分析一下 $天齐锂业(SZ002466)$ $赣锋锂业(SZ002460)$ 和 $*ST融捷(SZ002192)$ 的未来三年的收益和对应的估值预测，给投资做一个参考。产量有了，还有一个因素是价格。目前99.5%电池级碳酸锂价格是72000，以此作为参考，随着供给紧缺，预测价格可上涨到100000元/吨。锂精矿目前460美元/吨，历史最高值接近1000美元/吨。这样营收可以计算出来，参考毛利率情况，天齐锂业高峰期达到68%，赣锋锂业40%多，融捷股份去年为48%。
天齐锂业估值预测参见下表： 天齐锂业的锂盐产能扩展缓慢，主要还是资金链的问题。澳矿Talison锂精矿产能扩张也可以给天齐带来一定的收益。南美盐湖SQM的收益没有并表，暂时不能计算在内。
赣锋锂业估值预测参见下表： 赣锋锂业的锂盐产能在稳步增加，自己控制的锂矿资源主要自己来消化，只按照锂盐产能来计算。
融捷股份估值预测参见下表： 融捷股份锂盐的产量比较小，主要按锂矿的收益来计算。
总结以上的计算只是初略的估计，很多数据肯定不是很准确，只能做个参考。但净利率和估值可能比较保守，特别是今明年市场比较火爆的话还有一定的空间。目前股价可能在一个阶段的高点，但如果有较大的回撤会带来比较舒服的参与机会。 本文参考了一些券商的研报和球友的数据，向大家表示感谢，如果引用不合适请告知删除。另外本文的数据也欢迎广大球友帮助修正。 |
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