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摘要
人们很容易忘记，在过去十年中，由于经济增长强劲，股市可能会感受到下行痛苦 - 尤其是截至2018年1月的两年。强劲的企业利润和良好的利率环境意味着风险资产价格有增无减，只有温和，短暂的回调。 2018年的不利因素包括随着美联储（Fed）加息而对"无风险"财政资产提供的实际收入和回报的重新确立，对全球贸易战的担忧正在逐渐失控。我们认为，这些问题众所周知，并且越来越多地定价于市场估值。 我们很快就会发现自2009年熊市低点十年以来，这是二战以来最长的经济扩张之一。担心经济和股票市场的后期周期是很自然的。许多人还担心扩大估值意味着前期回报不佳。我们对市场普遍不太关注，但有一些警告 - 它们可能不是你所期望的。 在去年第四季度，从动量股 - 技术 - 向更具防御性，股息和波动性更低的股票转变。 当我们的团队评估共同因素的估值时，美国各地的低波动率股票看起来最为广泛。MSCI美国最低波动率指数的市盈率比标准普尔500指数高出几个点，尽管市场的这一部分主要集中在增长较慢，盈利能力较低的公司。 尽管波动性增加并且自然希望降低股票敞口，但这种非常受欢迎且"拥挤的因素"存在隐患。这种"低体积"因素在2018年表现最佳，截至12月中旬表现超过市场500多个基点。尽管存在波动加剧的担忧，但我们期待更加谨慎。 就资产配置策略而言，我们对2019年美国市场最受欢迎的三次风险敞口提供了令人瞩目的估值，并且有利于波动性的上升。这三个基金如下：
这三只交易所交易基金的加权平均值目前以14倍的远期收益出售，并且质量普遍高于大多数，股本回报率（ROE）为22％。 合理价格的质量：虽然有人担心优质股票价格昂贵，但DGRW的方法显示出比标准普尔500指数更低的前瞻性估值，并且ROE盈利能力指标有了显着改善。我们仍然倾向于权衡利弊。 同样，由于EES的市盈率与追踪和估计的2019年盈利相比不到11倍，我们认为股票高估的担忧可以通过这一批900只股票来管理。 最后，USMF通过结合基本因素和技术筛选因素继续增加价值。我们相信，与广泛的市场基准相比，我们将看到其强劲回报的延续，波动性降低。 2018年，国际市场首当其冲地受到投资者的焦虑和抛售。我们仍普遍看好美国而不是欧洲。但我们也建议日本小盘股中的超重头寸更多，这些头寸受益于低估值，改善公司治理，影响股东回报以及与美国市场的相关性普遍较低。 新兴市场在全球经济增长加速时表现良好，与中国市场同步下滑。我们认识到，在中国贸易问题过去之前，新兴市场难以超越全球市场。但我们也相信这种风险会在市场上定价。 新兴市场估值是主要地区中最低的。在许多方面，他们的增长情况和长期机会是最有希望的。我们不知道贸易问题是否会在第一季度，第二季度或根本解决的时间。 但我们首选的新兴市场分配结合了长期增长机会，例如我们的前国有战略，WisdomTree新兴市场前国有企业基金（NYSEARCA：XSOE），超过消费者，技术和互联网公司，和多因素策略，WisdomTree新兴市场多因素基金（NYSEARCA：EMMF），更具防御性。这种新兴市场策略采用了货币因子模型，该模型基于货币动量信号动态地提高和降低β轮廓。 这是一个强大的组合，可以利用短期风险（美元走强和更广泛的波动性）获取机会（估值）。 重要风险 投资存在风险，包括可能的本金损失。将投资集中在某些部门和/或小型公司的资金增加了他们对任何单一经济或监管发展的脆弱性。这可能导致股价波动加剧。外国投资涉及特殊风险，例如货币波动造成的风险或政治或经济不确定性。对新兴市场或离岸市场的投资通常比发达市场的投资流动性更低，效率更低，并且受到额外风险的影响，例如政府监管和干预或政治发展的不利风险。将投资集中在某些部门和/或地区的资金增加了他们对任何单一经济或监管发展的脆弱性。这可能导致股价波动加剧。货币投资涉及额外的特殊风险，如信用风险和利率波动。该基金投资于其指数所包含或代表的证券，无论其投资价值如何，基金不会试图跑赢指数或在下跌市场中采取防御性立场。 基金用于抵销外币风险的衍生工具可能无法按预期执行。无法保证基金的对冲交易将有效。如果外币在基金持股价值下降的同时升值，则基金投资的价值可能会受到显着和负面影响。虽然基金得到积极管理，但基金的投资过程预计将严重依赖于定量模型，而且模型可能无法按预期执行。 全球行业分类标准（"GICS"）由MSCI Inc.（"MSCI"）和标准普尔（"S＆P"）（麦格劳 - 希尔公司的一个部门）开发并且是其独有的财产和服务标志，由WisdomTree Investments，Inc。许可使用.MSCI，S＆P或参与制作或编制GICS或任何GICS分类的任何其他方均不对此类标准或分类作出任何明示或暗示的保证或陈述（或通过其使用获得的结果），并且所有这些方在此明确声明对任何此类标准或分类的特定目的的原创性，准确性，完整性，适销性和适用性的所有保证。 本文作者 完 美股研究社微信群来啦~ 群里有更多更新的一手消息 |
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