摘要
波音资料来源：海峡时报 波音：买入仍然不安全 波音公司(BA)的另一架新型737 MAX飞机发生第二起致命坠机事故后，该公司一直承受着巨大的压力。股价从历史高点下跌了约17%，但现在还没有时间去买下跌的股票。 在不到五个月的时间里发生的第二次坠机事件令人深感不安，收集到的证据表明，在某些情况下，737 Max可能会变得异常难以控制。订单已经被取消，诉讼也在增加。与此同时，波音的股价远不便宜，目前的往绩市盈率为23倍。 此外，收入和盈利预期仍然过高。737的销售额正在下滑，每股盈利可能会同比下降。盈利预测可能需要继续下调，而第一季度可能会出现很大的失误。 由于波音面临着巨大的不确定性，该股的市盈率应该更低，这意味着该公司的股价可能会进一步下跌，以更好地反映波音目前的困境。 737订单急剧下降 在当今全球24小时不间断媒体报道的世界里，感知就是一切，如果一个产品被认为不安全，它就会失去市场份额。 这就是现在波音737喷气式飞机的情况。 该公司最近报告称，其广受欢迎的737飞机订单同比下降约74%，从2018年一季度的122架下降至2019年一季度的32架。以每架飞机约1亿美元的价格计算，这意味着收入同比下降约90亿美元。 此外，波音公司为了"解决"停飞的737客机的问题估计将花费5亿美元，但这个估计数字似乎没有考虑到大量的诉讼，而且可能还会增加很多。 第一季度 波音公司将于4月24日公布第一季度收益，分析师预计收入240亿美元，同比增长2.6%。然而，随着737销量的急剧下降，收入可能会大幅下降，很可能接近该系列的低端，大约210亿美元。这将比去年同期下降10%左右。 此外，第一季度每股盈利预测为3.64美元，与去年持平。然而，EPS数据可能也会受到远远低于预期的737订单的负面影响，该公司也可能会报告低端价格，每股约2.75-3.00美元。这将导致同比下降17.5-24.5％。 全年市场普遍预期可能过高 今年全年，市场普遍预期每股收益为18.16美元，同比增长13.5%。如果波音能够实现这一目标，该股目前的预期市盈率将在20倍左右。然而，这可能只是一厢情愿的想法，因为不能保证737订单在第二季度和今年晚些时候不会进一步减少。 事实上，我们已经进入了第二季度，而全球约400架737 Max客机的机群仍然停飞。此外，这个问题的解决方案似乎还没有出现，而且这个问题的规模比波音过去不得不处理的任何问题都要大得多。 印尼航空公司鹰航(Garuda)最近取消了50架飞机的订单，价值约49亿美元。而且，这不仅仅是关于取消。在接下来的几周甚至几个月里，航空公司可能会损失收入，而公司将要面临的巨额诉讼将如何呢？ 目前，据估计，仅在美国，每天就有大约6000万美元的收入损失，原因是737 Max飞机停飞。一个月6000万美元的日薪相当于美国航空公司18亿美元的收入损失。 如果接地持续下去怎么办?如果波音公司引入“软件修复”，而另一起事故发生怎么办?当然，我们都希望不会发生这样的事情;关键是，目前围绕波音的不确定性非常之大，很难将最近17%的跌幅视为有盈利的购买机会。 一些分析人士大幅下调了对2019年全年的预测;不幸的是，很多人没有。尽管如此，今年每股收益预估区间的低端目前仅为11.80美元，如果预测正确，这意味着该股目前的预期市盈率高达31.3倍。 现在，波音的收益可能不会下降这么多，但我也认为20美元或18美元的预期过于乐观。总而言之，波音今年的预期市盈率约为13-15美元，目前为24.6-28.5倍;肯定不便宜。 事实上，对于波音这样一家陷入困境的公司来说，这个数字似乎非常高。在我看来，波音的预期市盈率应该接近下调后的17-20倍。因此，即使我们使用我2019年每股收益估计的15美元的高端，并应用17-20倍的远期市盈率，我们也会得出255-300美元的股价。目前，波音的股价约为370美元，是2019年预期每股收益的20多倍。 利润高于人？ 在代表最近737max空难遇难者的越来越多的索赔中，一名美国男子的家庭称，企业贪婪和严重的不当行为是导致空难的最终原因。 诉讼称，波音没有告知飞行员其反失速系统MCAS的风险和危险。此外，它还指控波音公司积极隐瞒了与该系统有关的缺陷，因此表现出对生命的有意识漠视。 737 Max可能是一架“新飞机”，但它是建立在几十年前的技术基础上的。737 Max实际上是50多年前投放市场的737客机的升级版。 波音通过升级飞机而不是从零开始，获得了各种竞争优势。航空公司不需要重新培训飞行员来驾驶新飞机，为波音公司重新设计和认证新飞机更快、更便宜。 然而，这种“拼拼凑凑”的飞机让飞行员没有某些安全功能，而这些功能在危机情况下可能是关键。事实上，737是唯一一架没有电子警报系统的现代波音飞机，该系统可以解释出故障的原因和原因。相反，飞行员应该查看手册。商用航空的现代安全措施是什么样？ 总结 最后，波音公司可能会解决737 Max的问题。然而，由于这个等式中存在许多未知因素，现在说“现在买入下跌”还为时过早。对波音品牌、形象、收入和收益的影响可能比许多市场参与者预想的要糟糕得多。 事实上，收入和每股盈利预测可能会在今年和2020年都有所下降。随着收入增长放缓，波音的估值不应如此泡沫化，随着盈利预期下降，可能会出现多重压缩。 最终，波音可能会在未来几个月内跌至255-300美元附近。这将是重新审视股票并考虑长期持有公司股票的更好时机。 本文作者：Victor Dergunov，美股研究社（公众号：meigushe）http://www./——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。 完 |
