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在美股创下近十年最大季度涨幅之后，美股仍然保持非常强劲的走势，上周五银行股财报也超预期，虽然科技股走势不像之前那么强了，但大盘距离新高也就不到1.5个点了。 下周一银行股继续财报，大概率又和是上周五的财报一样，大盘继续上攻的可能性非常之大。周二盘后，奈飞发财报，打响FAANG的第一枪，奈飞虽然由于迪士尼等竞争对手布局流媒体，上周五暴跌近5%，但一季度的财报，我看了下，看多的机构还是占大多数，尤其是最关键的新增订阅用户数，很有可能再次超越市场预期。 如果奈飞可以交出一份让市场满意的答卷，这对科技股必然会有一波带动，市场可能会对下下周亚马逊、Facebook、谷歌、苹果等公司的财报，同样给出很好的预期，这种全民好预期的刺激之下，大盘想不创下新高，恐怕都很难了。 下周三，中国公布GDP数据，这也将会是一个关键节点，现在全球都在担忧经济会衰退，如果这个时候中国没有衰退，那对全球股市必然也是一波提振，而从当前已经公布的一系列数据来看，一季度的GDP数据并不差。 当然，这并不是说，美股接下来就会非常安全了。事实上，我觉得创新高之后，在大家情绪都相当乐观的时候，美股很有可能反而会迎来调整。美股一季度业绩到底怎样？让我们先来看一些预测。 根据FactSet的数据显示，截至3月29日，分析师对美股一季度EPS预期为下降7.2%。这一预期降幅高于5年平均值（-3.2%）、10年平均值（-3.7%）和15年平均值（-4.0%）。事实上，该降幅为2016年1季度（-9.8%）以来最大的一次。 在行业层面，分析师预计，一季度标普500指数全部11个行业的EPS预测均将下降，其中能源（-34.0％）、材料（-16.3％）和信息技术（-8.3％）行业预期下降幅度最大。总体而言，10个行业的预期EPS降幅高于其5年平均值，9个行业的预期EPS降幅高于10年平均值和15年平均值。 这个预期的下调，实际上是四季度财报给出的，在过去几个月基本已经差不多消化了，所以一季度很可能会超预期，但如果美股继续给出一个悲观的二季度预期呢？那么美股很有可能会重新迎来一个新的震荡期，但这个调整应该会在FAANG财报都公布之后，才会到来。 当下很多的人困惑在于，看跌美股的人不在少数，企业业绩也没去年那么好，但大盘却仍然一直在往上拉升。今天早上起来，我在群里面看到了一段非常有代表性的对话，或许能给出一个非常好的解释。 A：我觉得暴涨的概率非常低，接下来涨幅有限，跌幅空间要大得多，越往上走，越需要更大的力量。 B：我也是这样认为，但是被市场打了脸，2月底就彻底改变想法了，不想再继续踏空下去。空仓太久，实在无法受不了这样的暴涨，看别人赚钱很痛苦，现在空头变多头了。 A：我不担心再暴涨，再涨几个点创新高也很正常。如果真有主力，最好的策略是先打爆空头，然后再打爆多头，所以创新高将会是意料之中，但有一堆人创新高就会卖的。 我非常赞同A的观点，因为历史经验来看，熊市转牛市，从来就没有直接V上去的，企业盈利都有所下滑的情况下，大盘比去年还牛逼，说这中间没有泡沫，估计鬼都不信，但B的这种心态，却很大程度上是当前所有空头的担忧。 高盛对这个现象就进行了解释，高盛策略师Alessio Rizzi在最近的报告中写到，许多投资者没有参与美股反弹，这加剧了他们「担心错过」投资良机的恐惧。 这份报告的前一天，摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson中也写到，投资者在去年12月一度对市场出现纯粹的、负面的担心情绪，而现在更多的是「担心错过」。 数据也在证明这个结论，EPFR Global的数据显示，尽管1~3月当季获利预估低于预期，但在美联储谨慎调整政策后，部分投资者已经变得愈发乐观。今年年初投资者从美国股票共同基金和交易所买卖基金中撤出资金后，截至3月13日当周有逾250亿美元资金流入，为一年来最大单周资金流入。 其实未来有两个比较好的参考标的，这对我们接下来判断大盘走势会相当有帮助：第一个是比特币，比特币最近一直在反弹，这会带动大盘芯片半导体股的反弹，这些公司也是美股最近上升最重要的动能所在。第二个是黄金，黄金最近一直在跌，规模达到320亿美元的全球最大黄金ETD——SPDR Gold Shares(GLD)本周流出资金逾6.71亿美元。 很明显，现在所有的投资者都更愿意买风险较高的资产，而不是把钱放到避险资产中，这导致了贵金属表现不佳，比特币和美股大涨。市场开始变得越来越好，所以他们离开防御性资产，进入更具可能性的领域。 众所周知，推动股票等风险资产上涨的一个关键力量是流动性，更多资金从避险资金流出，再加上全球各大央行的各类政策联手刺激经济增长，大盘创下历史新高，或许就在眼前！所以美股创新高，在我看来这会是一个相对确定的事件，但创新高之后呢？ 莫尼塔研究董事长兼首席经济学家钟正生认为，美股继续上涨的空间和幅度有限，2019年以来美股的上涨是典型的「戴维斯双击」行情，去年四季度企业盈利超预期，同时流动性出现改善。但展望未来，「戴维斯双击」行情难以持续，未来美股的驱动因素将有两种可能组合：经济稳定+加息、经济下行+不加息。 如果是「经济稳定+加息」的组合，从美国联邦基金利率期货的数据看，市场并没有反映足够的加息预期，因此，如果美联储对加息的指引重新增强，或将对市场造成大幅扰动。如果是「经济下行+不加息」的组合，从历史数据来看，往往对应着美股的下跌，甚至“经济下行+美联储降息”的组合对应的也是股市的下跌。 野村则是一直相当不看好美股接下来的走势，在不久前，野村甚至还列出了6大理由看空美股，包括市场往往在空头们投降后出现下跌，Delta对冲需求下降，CTA策略的卖出触发点在不断上升，持续进行的缩表，季度末养老基金再平衡可能导致股票抛售，市场进入回购空窗期。 去年成功预测美股会收跌的新债王Jeff Gundlach，他的观点则更极端，他认为美股仍在熊市，美股在夏末将再度转为负收益。「比较典型的是，熊市起点通常会有一个明显的下行趋势，再出现一次几乎是完全的反弹。许多人不知道的是，这种情况其实是一个很好的卖出机会」。 就我个人而言，按照我原先的计划，可能会在25号FAANG财报都公布之后，买入一些6月份到期看跌spy的期权进行对冲，一直说看空不做空，但真涨到新高之后，我估计也不敢不去做空了。 |
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