贵州茅台、五粮液、山西汾酒…谁是成长能力最强的白酒企业？

本文为企业价值系列之一【成长能力】篇，共选取19家白酒企业作为研究样本。

成长能力评价指标有营收复合增长、净利润复合增长、扣非净利润复合增长，以及经营净现金流复合增长，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年营收复合增长来看，山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、贵州茅台、五粮液等5家企业增幅超过20%，其中山西汾酒复合增长达到33.50%。

山西汾酒主要经营生产及销售汾酒、竹叶青酒及其系列酒并提供广告服务。主导产品为汾酒、竹叶青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等系列。

收入构成上，汾酒为主要收入来源，收入占比达到90.27%，毛利率73.45%。

从近五年净利润复合增长来看，舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、泸州老窖、五粮液等3家企业增幅超过30%，其中舍得酒业复合增长达到59.20%。

舍得酒业主要从事白酒产品的生产和销售。主要产品为高端产品品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、藏品舍得、藏品沱牌；中端产品沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌优曲、陶醉；大众光瓶酒沱牌特级T68、沱牌六粮等；超高端产品天子呼、吞之乎。

收入构成上，酒类为主要收入来源，收入占比达到91.74%，毛利率82.46%。

从近五年扣非净利润复合增长来看，舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、泸州老窖、五粮液等6家企业增幅超过30%，其中泸州老窖复合增长达到32.61%。

泸州老窖是一家以酒精及饮料酒制造为主的企业。产品主要有:国窖1573系列酒、泸州老窖精品特曲系列酒、百年老窖系列酒等。

收入构成上，中高档酒类收入占比85.49%，毛利率90.25%；其他酒类收入占比13.28%，毛利率40.16%。

从近五年经营净现金流复合增长来看，酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒业、古井贡酒、水井坊等5家企业复合增长超过20%，其中酒鬼酒复合增长达到44.32%。

酒鬼酒主要从事生产和销售白酒系列产品。拥有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列产品。

收入构成上，酒鬼系列收入占比达到55.50%，毛利率79.37%；内参系列收入占比31.34%，毛利率92.41%。