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2019年高瓴资本入股格力，格力集团与高瓴资本签署股份转让协议中约定的转让价格为每股46.17，总交易对价超过410亿元，而其中有一半资金是高瓴资本从银行获得的贷款。目前格力电器的股价从高点66元下跌到了34元，下跌幅度高达48%，基本腰斩。相对于高瓴持仓成本46元的话，目前34的价格相当于跌了26%，亏损高达106亿元。
这是一家上市至今给投资人带来近400倍回报的公司 01 回购注销情况 近期关于格力电器4次回购股份注销情况 1.2021年9月29日公告，注销70%第三期回购股份2.21亿股，具体为221032019股。 2.2021年11月11日公告，注销第二期回购股份1.01亿股，具体为101261838股。 3.2021年11月16日公告，注销第一期部分回购股份0.46亿股，具体为46365753股。 三次公告注销总股份3.69亿股，具体为368659610股。减少股份占2020年总股本比例6.1283%，可以认为股东价值提升6.1283%。 就在今晚，刚刚格力电器又发布了注销公告 4.2022年3月8日晚公告：公司本次将共计注销股份 283,063,299 股，股份注销后公司注册资本将由 5,914,469,040 元变更为 5,631,405,741 元。
风险 1.接班人问题。董明珠在接下来的三年还是会继续掌管格力电器，带领格力电器往前进，但是格力电器的接班人问题是一直悬而未决的事情，未来格力电器的接班人能否保持当下的企业文化，让公司长足发展，这是非常不确定的事情； 2.未来的不确定性。高瓴入驻格力之后，几乎没有任何动作，但是在未来到底是会赋能格力还是负能格力，这也是非常不确定的； 3.多元化风险。格力收购银隆之后，是否能够拥有自己独资子公司一样的文化和精神，暂时还不得而知，银隆能否在后续的新能源行业中杀出一条血路来更不确定。 03 机会 1. 企业文化好，大小股东利益一致。董明珠最被人吐槽的就是当年“我5年不给你分红，你能拿我怎么样？”，这个很明显就是做销售出身比较雷厉风行才会这样说。但是今年董明珠无数次的表示格力电器将会通过大额分红给股东回报，这其实也变相承认自己当年的错误，但是就是嘴巴上不说而已； 2.稳定的基本盘，能够助力多元化继续进行。其实董明珠这些年看机会是非常准的，现在网友就是吐槽格力做手机，其实对董明珠来说，做手机是看到了未来智能家居AIoT的发展，利用手机来作为入口，哪怕现在手机行业基本上被瓜分差不多了，但是这种不服输的企业家精神是非常值得肯定的。 04 业绩及估值情况 公司发布 2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入 1381.35 亿元，同比+9.73%；实现归母净利润 156.45 亿元，同比+14.21%，扣非后归母净利润 147.62 亿元，同比+17.33%。 空调市场整体承压，公司 Q3 单季收入增速放缓。分季度来看，公司 2021 Q1/Q2/Q3 分别实现营收335.17/584.94/475.38 亿元 ， 同 比+62.73%/+17.83%/-16.5%，实现归母净利润 34.43/60.14/61.88 亿元，同比+120.98%/+25.18%/-15.66%，公司 Q3 单季收入业绩同比下滑主要系 去年同期基数较大叠加三季度空调行业整体需求恢复偏弱所致。据产业在线，今年 1-9 月我国空调内销量、出口量分别同比+7.75%/+12.73%，其中 2021Q3 单季度空调行业内销量、出口量在去年同期高基数与今年疫情、海运压力等影响下分别同比仅+0.63%/+4.62%。 根据机构的预测，2021年格力电器每股收益为3.85元，2022年每股收益为4.33元，2023年每股收益为4.85元，目前格力电器34元的股价，对应的2021年PE为8.83，2022年PE为7.85，2023年PE为7.01.
PE处于近5年的的5.6%分位。
05 未来发展情况 按照格力电器的股权激励要求，2021 年净利润较 2020 年增长不低于 10%，2022年净利润较 2020 年增长不低于 20%，可以推算出格力2021年的利润为243.9亿，2022年利润为266.1亿元。 2022年-2024年，每年分红两次，分红总额不低于净利润的50%。根据净利润的承诺， 2021年净利润至少243.925亿元，2021年分红至少2元/股或者2.1659元/股，2022年分红不低于133.05亿元，2.3628元/股。 |
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