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这两天有个不得不提的重磅事件，有点让人不明觉厉。我发现业内好像没有多少人能说的清楚，当然，我也讲不清楚，但觉得很重要，分享出来大家一起参详。
按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署，为增强可用财力，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。
很多人都蒙了，央行哪来的一万亿的利润？如果去看央行资产负债表，永远是资产等于负债，名义了，净资产为零。 以下文章来源于西泽研究院赵建教授的分析： 这里存在一个让人难以理解的地方是，央行已经是最后的银行，是最后的账户管理人或者记账人，央行赚的钱即利润留存在资产负债表上怎么做分录？我们看下图人民银行资产负债表的负债端，没有看到一般企业资产负债表科目里的“所有者权益”及其下面的留存利润等。说到底，政府部门、商业银行的账可以记在央行的账簿上，但央行已经没有更高一级的母行账簿安放利润，所以商业银行再贷款利息及其它收入形成的未分配利润记在哪呢？我们认为只能记在负债端的“政府存款”的某个子存款账户里。因为说到底，央行也是中央政府的一个部门，但她又是最高一级的会计和出纳，是“根账簿”，所以她赚的未分配利润应该是记在下图“政府存款”的总科目里，但是会有一个特别的账户进行说明。等未分配利润和待上缴利润上缴后，这些钱就可能变成了政府存款里的“中央预算收入”之类的项目。实际上，央行也是财政的一部分，在会计处理方面肯定还有很多账本和勾稽关系。但是我们看到，央行利润上缴国库，不会影响央行资产负债表的变化。 以下是中银证券全球首席经济学家 管涛的解释：
从资产端看，央行上缴储备投资收益，将减少央行“其他资产”余额，相应增加“外汇占款”投放。从负债端看，财政收到上缴利润后，将减少央行“其他负债”余额。之后，如果财政没有及时用出去，则增加“政府存款”，这对市场流动性没有影响； 如果财政及时花出去了，给企业办理了留抵退税或者用在了基层“三保”，则变成企业或住户存款，增加“储备货币”（即基础货币）余额，进而增加市场流动性。 以上两位经济学家，赵建认为央行的利润在负债中的政府存款账户项目下，但这无法解释外储收益应该是资产端的事实。管涛则认为在资产端的其它资产项目下，但外储最后还是在央行手里，其它资产怎么减？让人脑瓜疼。没有一个人把事情说清楚的。都无法解释清楚外储收益如何转化为财政收入。 官方口径讲的是，央行上缴超1万亿利润主要来自外储经营收益。即是财政政策，又是货币政策。 如果我们把央行资产负债表简单化，把资产简化为外汇，把负债简化为人民币，那么问题就更容易理解。外资拿一笔外汇进来，央行印出汇率比例的人民币给外资，这个时候，央行资产负债表资产方会记一笔外汇，负债方会记相应的人民币。外汇拿在手里不如拿去投资，于是买美债赚利息。利息就是央行的利润来源。 央行资产负债表中的外汇占款是依照历史成本法计量的，并且期末不会进行市价重估，因此可以认为，央行外汇赚来的钱，没有计算进资产负债表。 外汇赚的利润是美元，把美元给到财政部，财政部又不能直接用，又需要到央行换成人民币，然后奇妙的事情发生了。财政多了一万亿人民币，央行手里的外汇一毛都没少。 如果从资产负债表的角度来考虑，外汇储备经营收益是外币，上缴的1万亿元是人民币。央行把经营收益1600亿美元（估算假设等于1万亿人民币）上缴给财政，央行报表里总资产和净资产相应减掉1600亿美元，负债不变。然后财政向央行申请把1600亿美元兑换为1万亿元人民币，则央行总资产加1600亿美元，又回到原有水平，负债加1万亿元人民币，类似常规的外资流入操作。结果就是，财政拿到1万亿人民币。最后的结果是央行总资产没变，净资产减少1600亿美元，负债增加1万亿人民币。财政拿到1万亿人民币。 看起来，财政拿的是央行经营外储的收益，但实际上，等同于财行印钱给财政用。这个东西叫财政赤字货币化。国外央行通过买国债绕个弯，我们通过外储收益绕个弯，异曲同工。 三万多亿的外储，每年收益3%的话，有近千亿美元的利润，如果用这个手段来印钱，每年可以印出来6000亿人民币。以我们当下的经济体量来说，影响不大。但这可能意味着，财政赤字货币化的大门打开。这意味着什么？有点经济学常识的应该都知道。 当然，还有另外一种玩法，财政拿到外储的利润后，不是找央行换人民币，而是找商行换人民币。结果是商行手里多了1600亿美元外汇，手里一万亿人民币给了财政，因此人民币资产少了一万亿。如果商行不拿这个外汇到央行换人民币，这个就没有了放水效应。 第二种玩法没有持续性，因为随着商行手里外汇比例越来越高，最后还是要到央行换人民币，央行印钱，外储绕一圈，又回到央行手里。市场人民币却多了。 这个东西太玄乎了，有理解的比较清楚的，可以指点指点。 了解更多： |
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