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LME:现在的伦敦金属交易所，它的母公司，是港交所。2012年6月15日，港交所斥资13.88亿英镑(166.73亿港元)，大手笔收购全球最大的基础金属交易所--LME。同年12月，港交所完成收购LME,开始涉足大宗商品业务。 经纪商：经纪商与交易所之间对接并面对用户提供交易等服务。他们的主要作用是接受投资者的委托，将委托人的证券转交给经纪人在交易所内买卖。经纪商本身并不从事证券买卖交易，只起中介作用。 现在，我们假设期货品种为镍，镍现在市场价和期货价都是20000美元；镍合约约定交割日期是3月9日，报价单位为美元/吨，交易单位为1吨/手，交易保证金率为10%，并且将条件尽量简化。 期货市场的一个重要特征是保证金交易制度，交易保证金的意思就是你可以在期货交易市场以合约价值的一定比例支付保证金，可以节省资金成本，利于套期保值。为什么不是支付全额款项，因为如果是设定100%的保证金，期货投资者将完全没有违约的机会，但也消除了期货市场的杠杆功能。 举个简单的例子可以让你清楚了解期货的一些基本概念： 首先合约价值就是1手合约的实际价值，比如我买入1手镍合约，则这手合约的价值=期货现价(20000美元)×交易单位(1吨/手)=20000美元，而我只需要支付给交易所合约的价值(20000美元)×交易保证金率(10%)=2000美元作为交易保证金。 这里引入一个概念就是账户权益，权益=当前的交易保证金+浮动盈亏-手续费+可用资金，这里好巧不巧，我一开始只转入了2000美元，而交易所不收我手续费，所以我刚好能买入1手合约。 由于这手合约要占用我2000美元的保证金，所以我期货账户里的可用余额为0，这里就引入了另外一个概念风险度，风险度=当前的交易保证金(2000)/权益(2000)=100%，但如果我一开始就转入了4000美元但还是只买了一手，则账户风险度就是50%了。 买入合约后，我账户里实际的权益是2000美元，镍价可能上涨也可能下跌，如果镍价上涨1%到20200美元，那么这份合约的价值就变成了20200美元，而我账户的盈利=现价(20200)-成本价(20000)=200美元，也就是浮动盈亏+200美元，最终的权益=2000+200=2200美元。 反之如果镍价下跌了1%到19800美元呢，依照以上公式可以得出我亏损了200美元，我的最终权益=2000-200=1800美元，这时候就会出现一个问题，我的保证金不足10%了。 镍价下跌到19800美元后，很容易得出的浮动盈亏为-200，账户权益=2000-200=1800，而这手期货合约需要我拥有2000美元保证金，这里不考虑浮动保证金的问题，而我现在的账户权益明显不足，账户风险度=2000/1800=111%，超过了100%，风险度超过100%就是权益不足的体现。 经纪商对我这个客户很重视，这时候他会打电话给我让我补足保证金。 一种情况下我很配合的转入了200美元使得我的风险度重新回到100%，账户风险解除； 另一种情况下我资金链非常紧张，200美元我也拿不出，这时候经纪商就会执行强平指令，越过我直接操作我的账户，以19800的价格卖出我买入的这份合约，最终我的账户剩余1800美元，而被强平也称为爆仓。 继续以上的例子，假如市场遇到了突发情况，镍价突然暴跌到16000美元，经纪商根本来不及通知我就执行了强平动作，成交价为17000美元，那么我实际亏损3000美元，等于我的权益全部亏光了还倒欠经纪商1000美元，这就叫穿仓 这时候经纪商就会马不停蹄的给我打电话让我再往账户里转1000美元，否则就要起诉我，因为对于交易所来说他执行清算只会找经纪商，交易所是不直接对接客户的，这亏损的1000美元等于是经纪商暂时给我垫付了。 好巧不巧，我确实一分钱也没有了，我直接宣布破产了，而且经过破产清算我确实一分钱都没了，经纪商这时候就只能自己垫付这1000美元了。 如果刚好好巧不巧，经纪商也是个穷鬼，1000美元都出不起，也宣布破产清算，也是一分钱都没有，那么交易所就只能自己认栽由交易所自己垫付了。 那万一交易所也出不起这个钱呢？嘿嘿，结合这次这个事件你可以想象一下。 通过以上这个例子相信你对期货交易已经有了一定的基本了解，而且可以理解为何期货是杠杆交易，我使用了2000美元的本金，在标的涨跌1%的情况下我的浮动盈亏为±200美元，幅度是本金的10%，因此其实际杠杆为10倍，杠杆率=1/交易保证金率(10%)。 期货最重要的功能就是套保，也就是套期保值，可以锁定未来的成本或盈利，举一个例子： 比如我是镍的消费方，我觉得镍价将来可能会上涨，镍现价是20000美元，我从期货市场开仓买入1吨镍(买入合约为多头)，这样我就锁定了我对镍这个原材料未来的成本。 镍价未来可能上涨也可能下跌，如果镍价上涨到30000美元，那么我可以选择： 1. 在期货市场卖出平仓掉这份合约(多头卖出为平仓)，拿着合约盈利的10000美元，再添上20000美元到现货市场买入1吨镍，我实际支出20000美元； 2. 当然我也可以等到合约到期直接到交易所指定的交割仓库提取1吨镍，这里需要我提前将合约价值补齐，现在合约价值是30000美元，减去盈利的10000美元，再减去保证金2000美元，我再往账户里转18000美元即可提货。 两者结果都是一样的，都是我付出了20000美元就能拿到我想要的1吨镍。 那万一镍价跌到了10000美元呢？ 镍价跌到了10000美元，那么我合约实际亏损了10000美元，不管是参与交割还是平仓不参与交割，在此之前我都要先转10000美元到期货账户保证合约不被强平，再拿10000美元到现货市场买入1吨镍，最终成本还是20000美元。 不管怎么说，我总是花了20000美元买了未来会交付给我的1吨镍 如果我是镍的生产方，我觉得镍价将来可能下跌，镍现价是20000美元，而我的生产成本是10000美元，我从期货市场开仓卖出1吨镍(卖出合约为空头)，这样我就锁定了我对镍这个原材料未来的利润。 如果镍价跌到了10000美元，我可以选择： 1. 在期货市场买入平仓掉这份合约(空头买入为平仓)，盈利10000美元，在现货市场以10000美元卖出1吨镍，这样即使现货跌到我的成本价我依旧还是盈利了10000美元； 2. 不平掉这份合约，运1顿镍到交易所指定的交割仓库，履行了合约的交割义务，体现在期货账户上就是合约消失，合约的按交割价计算的价值10000美元加上盈利的10000美元一共20000美元躺在我的账户里。 那万一镍价涨到了30000美元呢，大家可以算下最终我的盈利还是10000美元，也就是相比现货价格少赚了10000美元，但我避免了跌到10000美元而不赚钱的风险。 但涨到30000美元情况会涉及到保证金的补充，由于期货合约一共亏损了10000美元，不管是参与交割还是平仓不参与交割，在此之前我都要先转10000美元到期货账户保证合约不被强平。 如果参与交割，则交割完成后期货账户里会有30000美元的余额，这里包括了我卖出合约时锁定的卖出价格20000美元和后来补充的保证金10000美元。 不管怎么说，我总是以20000美元在未来卖出了1吨镍。 但期货交易所的期货价格和现货市场上的价格并不一定就是同步的，所以会引申出多种套利策略，这里就不一一展开了。 |
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