解读林园最新闭门交流会十大观点

文：扫地僧司马懿 您的投资按摩师

大家好啊，我是扫地僧司马懿，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第125篇原创文章。

三月八日下午，民间股神林园先生与其客户做了两个小时的视频交流，可谓干货满满，有新的好朋友做了一些摘录。扫地僧司马懿将摘录进行整理并做一些扫地僧司马懿认知范围内的解读，期待对屏幕前的您投资有所帮助。

以下是林园路演的摘录：

第一：不要做波段，买入和持有分开。不管你买基金还是你买股票，其实最终都是一样，需要15年的时间。做波段可能会导致买不回来，他的量不够了。有的人做波段，炒股几十年，自己的身价没有变化，还是那么多钱。投资就是赚泡沫的钱，很多人他不懂。我们拿的全是好的企业，为什么不做波段，因为我没那么贪，我不想把全部的钱都都挣了，我就赚我的部分。投资要结合人性的弱点，多数人是做了波段，他买不回来，因为他的量不够了。(就是选好一个行业和个股，在一段时间，一直买，有钱就买，平均着买，只买不卖；到后面，企业发展起来了，行业已经形成龙头了，就停止买入；此时，股价已经涨了很多了，股价也会上下50%以上的波动，这个时候，无论他是涨是跌，都拿着，不卖。因为，市场上涨的时间只有5%，你不知道他什么时候涨，就只能拿着等，等这5%的牛市时间到来 )。

司马解读：很多人都喜欢高抛低吸，在阶段顶点卖掉，而在阶段底部买回来。这就是江湖传言的做T，有的做大T，有的做小T，目标是把成本降下来。这种投资方法和理论并没有错。但是就像林园所说的，容易把股权丢掉。当你重新买回来的时候，可能远比你卖出的时候的股份数来的少。所以林园的方法就是拿着不动，拿着金灿灿的钻石，等着5%的牛市时间疯狂。这也就是扫地僧司马懿一直崇尚的“守得住繁华”的部分，这一部分最难，所以也被我誉为“扫地僧”的部分。

第二：还是只投嘴巴，垄断，日常快消品，确定性最高，波动最小，最稳定，只有这个永远不会变，全球来看，只有这一类东西涨得最好。投资嘴巴，就把中国这14亿张嘴服务好就可以了就做国内的生意也可以养大一批企业。

司马解读：按照林园的观点，投资就要投资垄断的，成瘾性的和嘴巴消费相关的企业。快消品的最好，吃完了还要继续买，继续吃，不断消费，才能源源不断的创造利润。林园一直说嘴巴不能少，就是这个原因。在中国做投资就要时刻盯着14亿人的嘴巴。在扫地僧司马懿看来，未来14亿也是人口顶峰，大部分消费企业仍有10年的红利期，但是10年以后呢？这个问题需要大家去思考。当然也是局限于长期主义的价值投资者。99%的投资者不会考虑10年后的事情。

第三：关于如何控制仓位回撤？林园说赚了1倍之后，才会满仓，之前不会满仓。有些你们看到跌的多的，那是一个专户，里头只有1至2个人，那是高位拆分用于打新的，新产品会建安全垫，给持有人一个愉快的体验。我们的基金你只要记住一点，就是我们的风控能力。风险控制最重要的是什么？那就是仓位的控制，你再有本事，你不控制仓位，你怎么能控制回撤？虽然你今天（基金净值）跌了，但是你比那些做生意倒闭了的，血本无归的还是强，就是说比上不足，比下有余。股市只要你不去借钱炒股，就没有问题。林园表示：我们过去几十年基金没有清盘的，也没有说一天愁眉苦脸的，我还是高高兴兴的。我想将来也不会有（清盘），除非是遇到世界大战或者大的世界性金融危机。

司马解读：回撤其实很难控制。你们这里说的回撤控制指的是投资开始不满仓，保留一部分现金，等账户赚了一倍以后再满仓，这就是积攒厚厚的安全垫的最好方法。司马也经常说：平时多攒肉，战时好挨揍，就是这个道理。这方面扫地僧司马懿经过反思，觉得自己在这方面做得不够。无论是巴菲特也好，还是是顶尖的投资者也罢。都会选择保留一部分现金，只有源源不断的现金流，才能够保障更好的持股体验，往往是跌得口水直流的时候干瞪眼，当下就是如此。

第四：国家发展还是靠人口。未来中国生育政策会好到你不敢相信。俄罗斯这100多年国土面积增长了很多，但是人口却没有变化，发展不起来；印度这几年发展得好，还是因为人多。你商品生产出来，还是要靠人去消费。

司马解读：很快，消费将成为第一生产力，特别是在疫情当下，很多国家开始走上闭关锁国。外循环对于我们很多优质企业来说，困难重重。所以内循环是最好的投资方向。就是做好国内的市场，不要想着国际化。成瘾性的高频消费，几乎没有负债，先给钱后供货，消费完了还得再消费，而且库存转化周期短。这种企业也是长寿企业，世界很难改变的企业。

第五：医药30年之内随便买都是对的。年轻人不信中医，50岁以上的人会对中医形成依赖，年纪越大用得越多。药，一定是要有效的。我们糖尿病的病友这么多年用中医调理，没有出现过什么并发症。它吃了人会舒服很多，人是有体会的。未来30年，中药，西药的市值都会一样。医药行业都是看好的， 但是没投医院类。因为国际上医院都是私立医院的，的多数医院都不是以赚钱为目的，偏向于学术研究。

司马解读：林园先生不止一次在公开场合说看好医药。他曾经说过，从长期主义的投资角度来看，医药股将是余生投资的唯一行业。因为很多行业都会消亡。这里涉及到一个人口数量增量的问题。如果14亿人真的是我国人口的顶峰。那么未来10年，30年，大部分行业都会进入一个缩量内卷时代。老年人口的不断增多，会导致养老大健康产业迎来蓬勃发展。医药股的红利期也会慢慢释放出来。

第六：茅台仍然好，说年轻人不喝白酒是错误的观点。茅台仍然是拿钱买不到的商品，全世界这样的企业不到5家。像江诗丹顿，百达丽菲这样的奢侈品，你买了之后，还会升值。这些有定价权的企业都不会差。我不知道政策对白酒有什么影响，我只知道这个行业还是比较好赚钱的行业，因为它里面牵涉到文化，我们说的白酒文化，这个行业应该是个好行业。

司马解读：林园先生曾经戏称茅台是黄金的爷爷。每年林园可以从茅台这家企业身上分到好几个亿的分红，妥妥的现金奶牛。从这样的表述可以看得出来，他并没有卖掉茅台。

第七：中证500是不是低估？我只知道去年500涨得挺好，越是500，800，1000越是不好，数字越大越不好。我只投我这个圈圈里的。天天有人来我这里说投科技，我听都不听，我就把他赶走。猪肉50块钱的时候，有人来跟我说投猪肉，我就把他赶走了。我们的投资面很窄，但是市值又是很大的。

司马解读：一个中证50，一个上证50都没有搞好。中证500，中证1000？这种行业指数我相信林园连看都不看。林园先生自己都说了，自己所关注的企业也就在30家左右。买个中证500，中证1000，在注册制以后，有上万家企业上市。到时候来个中证5000，中证1万，干脆直接买个大盘回来得了。扫地僧司马懿认为：无论是林园或是巴菲特，为他创造市值最大的也就头部的三家公司而已。

第八：人要管住自己。林园：很多人，他管不住自己。我是不炒股，我知道那是怎么回事。有的人，你一来说，我就知道他要说什么。我都知道，我要是炒股，你也炒不过我。

司马解读：林园是一个投资者，而不是一个炒股的。高抛低吸，追涨杀跌，高频交易，百分99的市场参与者都是炒股的，方法操作都懂。而管住自己，坚守本心的投资者少之又少。这和皇冠上的明珠的企业一样，难以寻觅。林园是为数不多的优秀投资者。

第九：对于当下市场下跌的看法？作为一个成熟的投资，也就是股票市场投资者，应该喜欢这种下跌。我也喜欢，因为投资的标的更便宜了，可投资的标的更多了。我们发现市场每年都会这样跌，我们要充分认识到这一点。而且，你会发现，当跌的时候，只有嘴巴是跌的最少的。

我们投资的核心就是买入全球最好的核心资产，就比如说现在，你看看不是核心资产的股票是不是跌得稀里哗啦了。美联储加息长期没影响，中国股市也没什么关系，它加它的，但是美国股市它现在这是个牛市，它的一些变化短期会影响更多，因为现在全球表面上都是一体化。

司马解读：有钱好办事。市场跌得越厉害，林园越兴奋，因为又有便宜的筹码可以捡了。其实很多长期主义的投资者更喜欢熊市，而不喜欢牛市。熊市可以拿得住股票，伴随企业的成长而成长。而牛市如果股票涨得太快的话，他们迫不得已会选择卖出。因为持有的体验比空仓更好。

第十：林园对于新能源的看法。林园：新能源是个大方向，就是我们刚才说的能够改变世界。这里边要出大企业，会富一批人，但为什么我们这东西我们不去研究，是我们觉得自己没有这个能力。

司马解读：新能源赛道也是司马非常看好的一个行业。短期的爆发力非常强。未来创造出几家万亿市值的企业，非常有可能。因为咱们中国的市场就在那里。而且新能源赛道就像5G一样，又是我国又一个领先世界的行业，未来某一家上市企业新能源汽车的年产量超过500万辆，也是非常有可能的。只是对于这种改变世界的公司，林园比较不感冒，没有投资并不代表不看好。就像当年林园没有投资苹果也非常看好苹果一样。

林园先生最后表示：我们是心地善良的人，投资人亏的钱，我比他还难受，我们发行私募基金并不是为了赚管理费。

沧海横流，方显英雄本色。这个时候众多大佬，众多股神都纷纷缩着脑袋，想着如何避免基金被清盘。时至今日，已经有1000多只基金跌破警戒线了，市场的恐慌性下跌已经是非理性的，情绪性的杀跌和基本面和技术面毫无关系，基本也到了巴菲特先生所说的别人恐慌的时候。林园先生能够在这个时候站出来，直面投资者进行路演，相当的不简单。非常感谢林园先生。

文：扫地僧司马懿 您的投资按摩师

投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市须谨慎。