那些常被人忽视的巴菲特语录【下篇】 8月30日是股神巴菲特的91岁生日，借这个机会，我们将巴菲特黄金...

 8月30日是股神巴菲特的91岁生日，借这个机会，我们将巴菲特黄金时代的所有精彩语录都摘出来分享给大家，一同回顾巴菲特的成长经历、体会股神的投资理念。

今天的内容是巴菲特发现并选择优秀企业的方法，欢迎各位牛友持续关注。

巴菲特语录——多元化投资与集中投资

1．多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不起任何坏作用，你应当拥有每一种股票，这样做也没有错呀。这对于那些不知如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。

2．通过定期地投资于指数基金，那些门外汉投资者可以获得超过多数专业投资大师的业绩。

3．我们相信，投资组合集中化的策略有可能会大大降低风险，如果它可以使你——它也应当使你——在某一项投资上集中更高的注意力，并且使你对其经营特征拥有更可靠的了解。

4．如果你对投资略知一二并能了解企业的经营状况，那么选5--10家价格合理且具长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化（广义上的活跃有价证券投资）对你就毫无意义了。

5．我们采取的战略与标准多元化信条格格不入。许多权威评论者会说我们的战略可能比传统投资者的更具风险。我们认为，如果投资者提升他对企业经济状况的满意度，那么再购买他们的股票--事实上他们也应该这样做——那么集中投资的策略反而会降低风险

6．我们占据着只有少数人才拥有的最优秀的股票，既然如此我们为什么要改变战术呢？

7．我们的投资集中在几家杰出的公司身上，我们是集中投资者。

巴菲特语录——选择具备品质恒久的企业长期持有

1．我们最喜欢的持有期限是永远。

2．近乎懒散的倦怠，构成了我们的投资风格的基石。

3．我青睐于那些我认为可以预测到10年，15年甚至20年以后情况的公司即那些看起来或多或少会同今天一样的公司，除非他们会变得更强大并且有更多的跨国生意。

4．我们愿意无限期地持有股票，只要我们能够预期资产的真实价值将会以令人满意的速度增长。

5．我们很愿意无限期地持有任何证券，只要商业活动在未来的股本收益令人满意，管理层是诚实的和有能力的，而且市场没有对资产高估定价。

6．还有什么能比投资于一个优秀企业所带来的回报更高的呢？

7．我一个经常犯的错误，就是不愿意为非常好的企业出高价。

巴菲特语录——理想的企业：好业务和坏业务的分别

1．理想的企业建立在对顾客而言有特别价值的基础上，这种价值反过来又给企业所有者带来良好的经济利益。

2．我在评价一家企业时总会问自己一个问题，假如我有足够的资金与熟练的人员，我在多大程度上喜欢与他竞争？

3．真正有吸引力的业务是那些不需要任何投资就可以运作的业务，因为这意味着投资已经不能使任何其他人介入到这项业务中来。这就是最佳的业务。

4．好业务和坏业务：

1）如果不需要增加投入任何东西——或者增加很少的投入－－就能使你每年获得越来越多的收益，那么这项业务就是非常理想的。如果它需要一定的资金投入，但是投资的收益率非常令人满意，那么这项业务也是非常可取的。

2）最糟糕的业务是这样的，它的增长速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投资的回报率异常低下。

3）一个需要大量资金支持其增长的企业，和一个不需要资金支持就能增长的企业有天壤之别。

4）最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内能以很高的回报率利用大笔不断增殖的资产。最不值得拥有的公司是那种一贯以非常低的回报率使用不断膨胀的资产。

巴菲特语录——发现优秀公司的方法

1．成功投资的关键：常识，纪律和耐心。

2．投资的一切在于，在适当的时机挑选好的公司，之后只要他们情况良好就持有他们。

3．我会把自己置于想象之中，想象我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有的唯一财产。」我将如何处置它？我该考虑那些东西？我该担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的顾客？我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现，与其他企业相比，我这一特定的公司的优势与劣势所在。如果你已经这么做了，你可能会比公司的管理层对这家公司有着更深的了解。

4．让我们假设，你将离开十年，你想要进行一项投资，你了解的和你目前一样多，但你无法改变你离开时将发生的一切。这时你怎么想？

5．在与商学院学生交谈时，我总是说，当他们离开学校后，可以作一张印有20个洞的卡。每次他们作一项投资决策时，就在上面打一个洞。那些打的洞较少的人将会富有。

6．假设你自己手中只有一张可以打20个孔的投资决策卡，每投资一次，就在卡片上打一个孔。这样你将作出20次好的投资决定。渐渐地，你会变得非常富有，你根本不需要50个好创意。

巴菲特语录——选股诀窍：对企业的了解和选择绩优企业

1．我们喜欢这样的企业：务实简单稳定。

2．我们总是关注那些容易预测的公司。

3．证券分析应当简约，如果数据看起来是正确的，而且管理层知道他们正在做什么，为什么还需要一份长达40页的报告呢？

4．赢利的概率乘以赢利的数额减去亏损的概率乘以亏损的数额，其差额正是我们努力获得的。

5．我们只是持续挑选按「数学期望」衡量有最高税后回报的证券，这永远将我们限制在了我们认为可以理解的投资中。

6．我所看中的是公司的盈利能力，这种盈利能力是我所了解并认为可以保持的。

7．从总体上看投资者不可能产生超过公司收益的回报。

8．银行倒闭大多是因为管理层愚蠢地发放一个理智的银行家永远不会考虑的贷款，当资产是权益的20倍时（这在银行很普遍），任何一个管理上的愚蠢行为哪怕只涉及一小笔资产，都能摧毁一家银行。

9．避免价值计算误差：

1）我们努力固守于那些我们相信我们可以了解的公司，这意味着他们必须符合相对简单而且稳定的要求。

2）我们强调在我们买入价格上有安全的余地。

10. 关于企业成长性:

1）成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要性可在忽略不计到巨大无比的范围内变化而且其作用可以是负面的也可是正面的。

2）成长性只有在合适的公司以有诱惑力的增值回报率进行投资的时候才能使投资者受益。至于要求增加资金的低回报公司，成长性会伤害投资者。

11. 误人子弟的MBA教育

1）成千上万的商学院毕业的学生证明了那种正规教育对思考没有任何帮助的。

2）我感到，研究失败比成功的收获多，而商学院的管理是研究成功。

3）在高雅的数学下面，在所有那些β符号下面，都有一些危险且捉摸不定的事情。

巴菲特语录——卓越的公司财务分析

1）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最佳指南。

2）仅仅因为不能精确量化就说一项重要的成本不应确认不仅是愚蠢的而且玩世不恭的。

3）所有者收益代表：报告收益＋折旧，折耗，摊销，其它非现金费用－企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本化成本。

4）政府取得所有公司利润的35%。因此在35%的税率水平上，政府实际拥有35%的美国公司发行的股票。

5）很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正「经济收益」的开端，而不是结尾。

6）「现金流」在制造，零售，采掘和公用事业这样的企业中毫无意义，资本开支太大。

7）退休福利及股票期权，――看不见的负债。

8）巴菲特反对期权激励 a.如果你称尾巴是腿的话，一只狗有几条腿？四条腿！因为称尾巴是腿并不能使尾巴成为腿。（说到期权是一项公司财务成本时，巴菲特用林肯的经典比喻） b.一旦授予，期权就与个人的表现毫不相关。因为，期权是不可撤销的而且是无条件的，懒汉从他们的股票期权中获得的报偿与那些明星们一样。

9）合伙制公司仅纳一次税――仅在将收益派发给合伙人时，而不是合伙制公司收到利润时纳税

巴菲特语录——在自己的能力圈里投资

1）每一位投资者都会犯错误，但是通过把自己限制在相对较少，易于理解的行业中，一个聪明伶俐，见多识广和认真刻苦的人就可以以相当的精度判断投资风险。

2）一定要在你自己能力允许的范围内投资。能力有多强并不重要，关键在于正确了解和评价自己的能力。

3）我们只是在自己能够把握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失。

4）我们并不知道如何解决有困难的企业所面临的问题，只是尽量避免投资这些有问题的企业。

5）在公司和投资中，只固守于那些简单明了的，通常比那些要解决困难的，利润要高的多。

6）我们所作一切并没有超出其他任何人的理解力，仅仅是不做非常之事来赚取非常收益而已。

7）投资者应当记住他们的成绩不可能用奥运会跳水比赛的方法来计算：难度系数是不起作用的，如果你选择的一项投资，其价值只取决于唯一的关键性变量，那么它不仅是容易理解的，也是非常可靠的。