这些关注的基金经理，在年报里都说了啥？

假期里，螺丝钉也梳理了一下投顾组合基金经理池中，主动基金经理的年报。

包括基金经理的观点，以及基金的一些数据信息。

基金经理观点怎么看

基金经理在年报中会有两个主要的内容。

· 一个是回顾过去一年的投资；

· 另一个是对未来市场的观点。

后者会更重要一些。

不同基金经理，对待这一部分的态度也不同。

有的基金经理会很详细的写很多，例如景顺长城的杨锐文，就以报告观点详细著称。

有的基金经理写的不多（可能投资做的不错，但在报告里不怎么解释）。

并且，基金经理因为投资风格不同，每个人的偏好自然会有区别。

例如：

· 价值风格的基金经理，偏向于低估值的品种一些。

· 成长风格的基金经理会更看重品种的增长速度。

所以，对基金经理的观点，也要辩证看待～

我们把基金经理分成了几组。

1. 深度价值风格

深度价值风格，代表是巴菲特的老师格雷厄姆。

投资的特点是低市盈率、低市净率，比较重视估值。

在指数中，对应的是「价值指数『和「红利指数」。

收益的来源，一部分来自于企业的盈利增长和分红，一部分来自于低估值的回归。

深度价值风格：

· 2016-2017年表现不错；

· 2019-2020年跑输市场；

· 不过从2021年至今，表现比较强势。

像投顾组合里的曹名长，还是比较看好地产、基建，高股息率的品种，以及可选消费。

这些也都是目前估值数值比较低的品种。

2. 成长价值风格

成长价值风格，代表是巴菲特。

比较看重企业自身的盈利能力，投资的股票多为高ROE、现金流比较稳定的品种。

大家熟悉的张坤，也是这个风格。

就像他在年报中所说的，寻找能产生充沛自由现金流、并且产生自由现金流能随着时间增长的品种。

这种风格的收益，主要来自于企业自身的盈利和现金流。

更看重企业本身的盈利能力。

3. 均衡风格

均衡风格，代表是彼得林奇。

同时考虑企业的成长性和估值，追求性价比。像彼得林奇比较喜欢的PEG指标，就是同时考虑估值和盈利成长性。

像谢治宇年报中说的：“努力平衡好公司的长期发展空间和短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司”。

就是均衡风格很典型的特征。

目前市场整体看，还是价值风格相对性价比略高一些。

所以这次年报，大部分均衡风格的基金经理，对买入品种的估值更加看重。

4. 成长风格

成长风格，代表是费雪。

比较看重企业的收入、盈利成长性，对估值容忍度高。

这种风格的基金经理，重仓股的估值普遍会比大盘整体估值更高一些。

成长风格2019-2020年表现强势，不过在2021年年初达到相对较贵的阶段。

导致2021年至今，表现相对低迷。

成长风格的基金经理，大部分也是将精力花在寻找增长良好的品种上。

总结

其实还有一类深度成长风格。

不过深度成长风格目前普遍还不太便宜，目前投顾组合中配置的并不多。

当前主动优选投顾组合中，大约有：

44%的价值风格（深度价值20%，成长价值24%）；

38%的均衡风格；

外加16%的成长风格。

也是匹配了当前的市场环境（整体上价值比成长略便宜些）。

上述是基金经理的主观观点。

其他一些影响基金收益的数据，例如规模、股票仓位、行业配置、重仓股集中度等。

后面也会汇总更新下，跟大家分享～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）